本報記者 吳曉璐

    10月31日，中國證監會發布了《公開募集證券投資基金業績比較基準指引（征求意見稿）》（以下簡稱《指引》），中國證券投資基金業協會（以下簡稱“基金業協會”）同步發布了《公開募集證券投資基金業績比較基準操作細則（征求意見稿）》（以下簡稱《操作細則》），向社會公開征求意見。

    此次征求意見稿主要對公募基金業績比較基準的選取和使用進行規范，切實發揮業績比較基準表征風格、約束投資和衡量業績等功能作用，完善基金管理人內部控制，保護投資者合法權益。

    據《證券日報》記者了解，在今年的基金管理人分類評價中，證監會將會把業績比較基準相關考核指標納入基金管理人分類評價工作中。

    填補監管規則空白

    今年5月份，證監會印發《推動公募基金高質量發展行動方案》（以下簡稱《行動方案》），堅持以投資者為本的理念，提出了圍繞公募基金業績比較基準的一系列改革措施。

    據行業人士介紹，業績比較基準是管理人基于產品定位和投資目標為基金設定的業績參考標準，可以發揮“錨”和“尺”的功能。其中，“錨”的作用主要體現為明確投資風格、約束投資行為，防止基金產品投資“風格漂移”，提高投資穩定性；“尺”的作用主要體現為衡量基金是否跑贏市場，并據此對基金公司高管和基金經理進行考核。

    從監管實踐來看，當前我國公募基金業績比較基準在制度安排和管理機制等方面存在以下問題：一是法規制度缺乏專門性、系統性規定，僅在信息披露、特殊產品設計等監管規則中有零散要求，約束力較弱。二是多數管理人尚未建立覆蓋業績比較基準的全鏈條內控機制，托管、銷售等機構也未有效監督和使用基準。三是部分主動管理權益類基金業績大幅偏離業績比較基準，個別產品甚至出現“風格漂移”，對投資者獲得感造成較大影響。

    此次規則征求意見，一是有助于完善公募基金的基礎性制度，填補監管規則的空白，推動境內公募基金業績比較基準規范化；二是有助于提高主動投資紀律性，促進公募基金形成更加穩定清晰的投資風格，更好發揮公募基金的價值投資工具屬性；三是有助于引導行業機構回歸“受人之托、代客理財”的初心，專注為投資者提供長期穩健回報，為資本市場引入更多中長期資金。

    強化基準約束作用

    此次《指引》《操作細則》主要內容有四方面：首先，突出基準對產品的表征作用。一方面，《指引》《操作細則》明確業績比較基準應充分體現產品定位和投資風格，符合基金合同關于投資目標、投資范圍、投資策略、投資比例限制等約定；另一方面，《指引》《操作細則》要求管理人根據產品定位、投資風格和業績比較基準任命具備相關投資研究經驗的基金經理，基準一經選定不得隨意變化，不得僅因基金經理變化、市場短期變動、業績考核或者排名而變更基準。

    其次，強化基準對投資的約束作用。《指引》《操作細則》做出以下針對性要求：一是管理人建立健全覆蓋業績比較基準選取、披露、監測、評估、糾偏及問責的全流程管控機制，為業績比較基準發揮功能作用提供保障；二是提高基準選取的決策層級，由公司管理層對基準選取進行決策，并對選取基準的代表性、約束性和持續性承擔主要責任；三是強化內部監督力度，由獨立部門負責監測基金投資相對基準的偏離情況，由投資決策委員會對偏離的合理性、科學性進行判斷，從而對基金經理投資形成監督約束；合規負責人定期對內控機制進行檢查，重點關注糾偏機制的有效性。

    再次，發揮基準對考核的指導作用。《指引》《操作細則》落實《行動方案》有關精神要求，一方面，明確管理人應建立以基金投資收益為核心的考核體系，體現產品業績和投資者盈虧情況，健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機制。在衡量主動權益基金業績時，管理人應加強與業績比較基準對比，基金長期投資業績明顯低于業績比較基準的，相關基金經理的績效薪酬應明顯下降。另一方面，規范基金評價評獎機制，改變全市場排名導向，要求基金評價機構應將業績比較基準作為評價基金投資管理情況的重要依據，以更科學客觀地衡量基金投資業績、風險控制能力和風格穩定性。同時，要求基金管理人、銷售機構、評價機構在進行權益類基金投資業績排序或者排名時，應結合業績比較基準進行合理分類。

    最后，強化基準的外部監督。為推動各方歸位盡責，構建相互約束、良性循環的行業生態，《指引》《操作細則》對其他市場機構也提出相應要求：一是托管監督方面。切實發揮托管人的監督復核職責，明確基金托管人應履行基金合同審核、基金投資風格庫復核、權益類基金投資風格穩定性監督、信息披露復核等責任。二是銷售展示方面。考慮到基金銷售展示是投資者了解基金的直接環節，要求管理人、銷售機構展示基金業績的同時，應展示業績比較基準的表現，方便投資者進行比較。三是信息披露方面。規范基金合同、定期報告等信息披露文件對業績比較基準的披露內容，提高基金投資運作透明度。

    研究建立基準庫

    業績比較基準改革是推動公募基金高質量發展的系統性工程。為穩妥推動行業機構落實《指引》《操作細則》，更好引導公募基金堅持長期投資、價值投資、理性投資，提升投資者獲得感，證監會還將會同基金業協會做好以下工作：

    一是推動平穩過渡。指導行業機構在規則過渡期內，穩妥做好存量產品的基準優化變更工作，使基準更符合基金合同約定和基金實際風格，確保不對市場穩定造成影響。

    二是研究建立基準庫。基金業協會將組織成立行業專家組，研究建立基金行業業績比較基準要素庫，基準庫未來將用于鼓勵、引導行業機構規范選取表征權益資產的基準要素。

    三是強化利益綁定。按照《行動方案》安排，下一步還將修訂出臺薪酬考核規則，細化基金經理薪酬考核具體指標要求；完善基金管理人分類評價監管體系，將業績比較基準相關考核指標納入有關指標體系；常態化注冊與業績比較基準掛鉤的浮動管理費基金產品。通過多種方式，全面強化基金管理人、高管和基金經理與投資者利益的綁定機制，切實提升投資者獲得感。