本報記者 吳曉璐

    6月19日，證監會發布《關于深化科創板改革服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》（簡稱《八條措施》或“科創板八條”）。作為新“國九條”配套政策文件體系的一部分，《八條措施》依舊聚焦強監管防風險促高質量發展的主線，強調對科創板上市公司全鏈條監管，加強投資者合法權益保護、服務高水平科技自立自強等。

    在市場人士看來，全鏈條監管的加強和投資者保護的強化，能夠提高市場的透明度和公平性，促進資本市場穩定健康發展，進一步吸引更多“耐心資本”進入，提升資本市場長期發展活力。

    業內人士對《證券日報》記者表示，加強科創板上市公司全鏈條監管，全力補齊制度短板，才能有效保護投資者合法權益；其次，加強全鏈條監管也是增強資本市場內在穩定性的重要舉措，嚴打惡性違法違規，才能塑造上市公司高質量發展的生態，提升市場韌性，穩定市場運行；最后，更是服務科技自立自強、加快培育新質生產力的必然要求，堅持監管規范與促進發展并重，才能持續提升科創板“硬科技”成色，充分發揮引領示范效應，精準高效支持科技創新、服務國家戰略。

    強監管：推動科創板質量邁上新臺階

    在嚴監管方面，《八條措施》提出，落實監管要“長牙帶刺”、有棱有角，從嚴打擊科創板欺詐發行、財務造假等市場亂象，進一步壓實發行人及中介機構責任，更加有效保護中小投資者合法權益。嚴格執行退市制度，堅決防止“害群之馬”“僵尸空殼”在科創板出現。

    據記者了解，開板五年來，監管部門全面強化科創板上市公司監管，從嚴懲戒欺詐發行、財務造假等各類違法違規行為，督促市場相關主體主動扛起自我規范、自我提高、自我完善的責任，引導上市公司不斷規范信息披露和內部治理，推動科創板公司質量逐步提升。

    全面強化財務違規查處力度。以定期報告審核為抓手，堅持對科創板公司年報“全面體檢”，大力推進科技監管，持續提高對財務造假、財務舞弊等違規線索的發現能力。開板五年來，交易所依法依規對科創板財務違規案件公司及相關責任人作出紀律處分決定，共處理責任人99人，其中7名主要責任人被公開認定終身或期限內不適合擔任上市公司董監高，彰顯出從嚴從快從重的監管主基調，進一步提高震懾力。

    壓嚴壓實中介機構“看門人”責任。科創板開板五年來，監管部門堅持事中引導督促、事后嚴肅懲戒，持續推動督促中介機構歸位盡責。

    緊盯“關鍵少數”，提高上市公司合規意識。開板五年來，科創板“關鍵少數”共有約500人次收到上交所的“罰單”，包括70余位科創板公司實際控制人、董事長。在嚴打違規的同時，上交所重視合規意識培育，持續開展304期“上市第一課”系列活動，在敲鑼儀式結束后，一對一為科創板公司董監高、保薦代表人講解科創板規范運作要求。

    從嚴從實從細規范股份減持行為。5月24日，證監會發布減持新規，上交所對科創板減持指引和詢價轉讓指引進行同步修改，引導規范、理性、有序減持，維護市場信心。近年來，科創板全力整治違規減持相關市場亂象。對于個別公司大股東“偷跑搶跑”，減持未履行預披露義務，超比例減持等違規行為，監管部門及時亮劍，對于個別公司董監高為個人利益無視“監管紅線”，窗口期違規交易、超比例減持等行為，做到重拳出擊。

    加速形成“應退盡退”市場新生態。2023年4月21日，中國證監會對紫晶存儲、澤達易盛送達《行政處罰決定書》，認定兩公司存在欺詐發行、財務造假等重大違法行為。當天，上交所對兩公司啟動重大違法強制退市，并同步對控股股東、董事長等“首惡”作出公開認定終身不適合擔任董監高的頂格處理。推動行政、民事、刑事全方位立體追責。2024年4月30日，新一輪退市改革落地，進一步完善重大違法類、財務類和規范類三類強制退市指標，加快出清“空殼僵尸”“害群之馬”。

    優服務：助力高水平科技自立自強

    私募股權創投基金是支持科技創新不可或缺的力量。當前，退出成為行業發展的堵點之一。新“國九條”提出，進一步暢通“募投管退”循環，發揮好創業投資、私募股權投資支持科技創新作用。為優化私募股權創投基金退出機制方面，《八條措施》提出，優化私募股權創投基金退出“反向掛鉤”制度，對合理減持訴求予以支持。

    據記者了解，下一步，監管部門將進一步優化“反向掛鉤”制度，暢通股權投資循環，引導私募股權創投基金投早、投小、投科技，促進科技、資本和產業高水平循環，服務高水平科技自立自強。

    談及優化創投基金退出機制，中央財經大學副教授、資本市場監管與改革研究中心副主任鄭登津對《證券日報》記者表示，可以考慮為創業投資基金提供稅收優惠，降低其退出時的稅負；簡化創業投資基金的退出流程，減少行政手續和時間成本；探索跨境合作機制，吸引國際資本參與，拓寬創業投資的國際視野和退出渠道等入手。但是，在優化退出機制的同時，需要平衡好監管和市場的關系，確保市場的健康發展，防止過度投機行為。

    創始團隊、核心技術骨干是公司的靈魂，引導其自愿延長股份鎖定期限，有助于發揮引領作用和示范效應，向市場傳遞積極信心，也助于公司長期健康穩定發展，對于提高上市公司質量、增強資本市場內在穩定性，具有重要意義。

    鄭登津表示，自愿延長股份鎖定期限的前提是讓創始團隊、技術骨干能夠獲得延長鎖定的超額收益，而超額收益需要有更加完善的資本市場機制和利益保障機制，讓他們的創新和成果能夠更好地反應到公司的估值上，促進長期價值的實現。

    據記者了解，后續監管部門將加大政策宣導，通過信披評價等正向激勵，引導科創板上市公司“關鍵少數”自愿承諾延長鎖定期，傳遞長期投資價值，彰顯未來發展信心，增強資本市場內在穩定性。

    重投保：優化司法保障制度機制

    新“國九條”強調，更加有效保護投資者特別是中小投資者合法權益。在加強中小投資者權益救濟方面，《八條措施》提出，推動優化科創板司法保障制度機制，支持上海金融法院在涉科創板相關金融案件中創新金融審判體制機制，支持上海金融仲裁院在科創板開展仲裁試點。

    據記者了解，證監會正推動上海金融法院在涉科創板相關金融案件中，減免中證中小投資者服務中心有限責任公司（以下簡稱投服中心）代位訴訟費用。

    近年來，投服中心大力推動訴訟案件提質增效，提起的股東代位訴訟案件數量持續增加。證券民事訴訟涉及的訴訟費用按請求賠償數額計算，高昂的訴訟費用對投保機構帶來一定壓力。

    “這些預繳的訴訟費對于作為公益組織的投服中心就是‘不可承受之重’，因此才會有推動減免投服中心作為公益機構代投資者維權的訴訟費的動因。”華東政法大學國際金融法律學院教授鄭彧在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    據記者了解，推動減免投服中心代位訴訟費用，主要考慮有三方面，首先，我國的投保機構依法設立并運營，具有公益性，缺乏交納巨額訴訟費用的經濟實力。其次，就投保機構提起特別代表人訴訟、股東代位訴訟規定定額交納等特殊收費方式，在國際上有先例。最后，免收或定額收取訴訟費用有利于鼓勵投保機構更好依法履職，強化立體化“零容忍”追責，提高對中小投資者保護力度。

    仲裁具有專業性強、一裁終局、程序靈活、經濟高效、注重保密性、裁決可依法強制執行等優勢，符合證券期貨糾紛的特點和行業發展的需要。2021年10月，證監會與司法部聯合發布的《關于依法開展證券期貨行業仲裁試點的意見》明確，“支持、推動證券期貨業務活躍的北京、上海、深圳三地開展試點”。

    據記者了解，監管部門將推動上海金融仲裁院開展證券期貨行業仲裁試點，推進設立證券期貨仲裁中心。鄭彧表示，開展科創板仲裁試點，一方面可以分擔人民法院審理證券期貨矛盾糾紛案件的壓力，解決當事人在訴訟程序中漫長審理等待的痛點；另一方面，對于一些可以快速處理、事實清晰的爭議，以仲裁程序處理，有利于節省訴訟時間、減輕訴累，同時也可以通過專家仲裁的方式向市場傳遞一種行業應有的行為標準和要求。

    下一步，證監會將按照《關于依法開展證券期貨行業仲裁試點的意見》，進一步大力支持上海仲裁機構深入開展證券期貨行業仲裁試點工作，推動上海金融仲裁院開展證券期貨行業仲裁試點，加掛牌證券期貨仲裁中心。同時，多角度加大力度支持上海證券期貨行業仲裁試點，以充分發揮仲裁在支持、服務上海國際金融中心建設，深化科創板改革，服務科技創新和新質生產力發展等方面的積極作用。

（編輯 上官夢露）