本報記者 施露

    可轉債市場規模擴張迅猛。

    根據公開資料，2017年初，市場上僅有17只可轉債，總市值不到400億元；Wind最新數據顯示，截至2023年1月，市場上一共有487只可轉債，總市值達到9925億元。

    值得關注的是，進入2023年，可轉債市場的發行速度明顯加快。Wind數據顯示，截至2月20日，A股共計有196家上市公司可轉債處于預案階段。

    “此外，還有數百家企業正在排隊獲批發行可轉債。”一位從事可轉債投資的私募基金經理告訴《證券日報》記者。

    可轉債規模的壯大，吸引了一批機構投資者參與。“可轉債發行成本較低，相比于IPO等融資形式而言，可轉債對于上市公司而言幾乎沒有成本。其次，進入轉股期后在到期前投資人都可以通過轉股的形式完成退出，上市公司只要支付相應的利息就可以，而且可轉債進入轉股之后又成為公司的股本，有利于上市公司降低資產負債率，可謂是一舉多得。而從投資人的角度來說，認購和交易可轉債首先每年上市公司會支付利息，而如果上市公司資質好、付息能力強，那么可轉債就越容易收到追捧。”2月24日，上海仟富來資產管理公司副總經理王俊在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    可轉債市場持續擴容

    2023年伊始，可轉債發行如火如荼。

    2月23日晚間，嚴牌股份發布公告，擬向不特定對象發行可轉換公司債券募集資金總額不超過46788.89萬元，擬用于高性能過濾材料智能化產業項目，以及補充流動資金。2月22日晚間，偉明環保發布了向不特定對象發行可轉換公司債券預案（第二次修訂稿）稱，公司本次擬募資總額不超過23.50億元。

    Wind數據顯示，截至2月20日，有196家上市公司可轉債處于預案階段。其中，已獲證監會核準的有34家，通過股東大會的有134家，此外，還有9家獲發審委通過，19家處于董事會預案階段。

    近兩年來，可轉債市場開始迅速擴容。從規模來看，Wind數據顯示，截至2021年12月31日，轉債市場存續債券共361只，可轉債存量余額達到6432.36億元。而到了2022年12月31日，可轉債總存量為8311.99億元，存量可轉債數量為467只，轉債市場快速大幅擴容。

    “我們推測2023年新上市可轉債規模有望達到2574.44億元，屆時可轉債市場存量規模有望突破萬億元規模。”東吳證券分析師李勇在研報中稱。

    從新增發行來看，2022年全年新增轉債預案共計188只，總金額約2991.01億元，轉債發行數量合計143只，發行規模達到2094.61億元。

    截至2022年12月31日，轉債市場日均成交額最大值為2080.96億元，最小值為359.01億元，年內轉債市場日均成交額為876.42億元。年內流動性變化幅度較大。

    “不同于債券市場的崩盤違約，可轉債市場相反，發行量不降反增，緩解了中小型上市公司融資難等問題。在市場全面推行注冊制的大背景下，轉債市場逆勢增長，供銷兩旺，萬億元規模指日可待。”上海仟富來資產管理公司總經理許佳瑩接受《證券日報》記者采訪時表示。

    量化基金、QFII、家辦等機構爭相布局

    可轉債市場成為公募、量化私募、海外家辦等機構配置不可或缺的部分。

    東吳證券在研報中表示，2022年以來，中國內地公募基金的持倉轉債市值規模總體上在5000億元水平線以上站穩，處于歷史高位。2022年年內，僅一季度公募持倉轉債市值規模低于5000億元，其余披露時點公募基金持倉轉債市值規模均高于5000億元水平。截至2022年4季度，公募基金持倉轉債市值高達5804.06億元。

    事實上，盡管可轉債并未受到太多個人投資者的關注，但是在機構眼中，自2019年國內可轉債市場迅速擴容后，私募機構就率先“打頭”入場，隨后公募、券商也紛紛加入。

    “年后我們接待了多家銀行理財子公司、券商自營、保險資管機構，希望能借助我們的量化交易優勢，投一些金額。目前我們今年首只私募產品已經順利募集完畢，即將向監管部門備案，投資方向是可轉債市場。”2月18日，上海仟富來資產管理公司總經理許佳瑩接受《證券日報》記者采訪時表示。

    據許佳瑩透露，可轉債高頻量化策略，是通過算法模型，提前一天計算出各個可轉債對應正股品種每個漲跌點位所對應的可轉債合理價格，再針對市場價格與合理價格之間的價差進行套利，獲取相對穩健的投資回報。

    一位負責QFII業務的券商人士透露，由于QFII額度相當寬裕，目前借道QFII參與境內可轉債私募基金的海外家族辦公室日益增多。

    “目前海外家族辦公室通過QFII渠道投資境內可轉債私募基金的最大風險來自匯率波動，但考慮到去年可轉債私募基金年化回報率普遍高于10%，其實際綜合回報率仍相當可觀。”他指出。

    記者獲悉，目前海外家族辦公室向境內可轉債私募基金的投資額度普遍在1000-3000萬元人民幣，且以定制化產品為主。

（編輯 袁元）