昨日，中國結算發布《H股“全流通”試點業務指南》，是《H股“全流通”試點業務實施細則》的配套文件，此舉意味著H股“全流通”的制度層面已經齊備。而首家試點何時落地？據記者了解，還需看發行人和券商的準備進度。川財證券研究所所長陳靂認為，H股“全流通”各項準備工作基本就緒，未來試點將循序漸進。

    《業務指南》明確了H股“全流通”試點業務所涉及的賬戶安排、跨境轉登記和境外集中存管、境外上市股份境內持有明細的初始維護和變更維護、權益分派和股東大會投票、清算交收與風險管理措施等相關業務安排。

    陳靂表示，《業務指南》對相關股份登記存管和清算交收的業務安排和申請流程的多個關鍵環節給出了明確安排。如要求境內證券公司、境外代理券商參與H股“全流通”試點業務，須向深圳分公司申請開立H股“全流通”備付金賬戶和保證金賬戶。

    賬戶安排方面，中國結算在香港結算開立H股“全流通”名義持有證券賬戶，集中存放境內投資者所持試點股份；同時，在境外代理券商開立H股“全流通”證券交易賬戶，用于委托境外代理券商在香港市場進行交易。試點公司接受境內機構和個人投資者委托，申請為投資者設立H股“全流通”專用賬戶。

    此外，跨境轉登記和境外存管方面，《業務指南》要求，試點公司非境外上市股份赴香港上市前，須進行跨境轉登記和境外集中存管。如試點公司部分非境外上市股份參與H股“全流通”，應申請辦理所涉股份注銷登記；如全部非境外上市股份均參與“全流通”，則申請退出登記。如H股“全流通”試點資格隨公司境外上市再融資或IPO申請一并獲批，所涉股份直接在香港登記，無需辦理注銷或退出登記。

    在完成境內注銷/退出登記后，試點公司需按香港市場要求，在香港登記過戶處辦理境外登記。中國結算持有境內投資者參與試點的股份，為使其成為可在港交所流通的境外上市股份，中國結算將上述股份集中存管于香港結算。

    目前，H股“全流通”試點各項準備工作基本就緒，證監會已于4月20日正式推出首家試點企業——聯想控股。此外，公開信息顯示，5月9日，中航科工在港交所公告稱，公司向中國證監會提交的關于參加H股“全流通”試點項目的申請已于2018年5月9日獲得正式批準。證監會多次強調，將與香港保持密切溝通，積極穩妥、循序漸進，遵循“成熟一家、推出一家”的有序方式推進H股“全流通”試點。

    陳靂表示，首批H股“全流通”試點優先選擇符合創新、協調、綠色、開放和共享理念，符合國家產業政策發展方向，契合服務實體經濟、“一帶一路”戰略且具有一定代表性的優質企業。試點企業可能會來自于H股中的金融、電信及“一帶一路”相關公司。雖然H股“全流通”存在大股東獲得增量流通股后減持套現的風險，但初期各方或保持謹慎態度，短期來看無需過分擔心。

    申萬宏源研究報告也認為，H股“全流通”試點規模相比于港股市場總市值來說，規模仍有限。考慮到在試點階段，監管層也十分關注全流通所帶來的公司治理、國家安全和資本流失風險，預計大股東在短期內并不會快速大量地進行減持。