“過去兩個多月，外資為何流入這么多？”

    “內資還在買消費、買白酒嗎？”

    進入2月份，內資和外資對彼此都頗感興趣。

    內外總“關情”

    截至2月14日，北向資金今年以來凈買入金額達1509億元，遠超2022年全年的897億元。

    請教了很多在香港的外資機構之后，海通證券首席策略分析師荀玉根表示，過去兩個多月，主要是對沖基金和聚焦亞太的資金在回流A股和港股；在倉位調整上，主要是減倉印度和越南資產，買入中國資產。

    對于今年來北向資金的持續流入，川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂認為，結合美國最新的就業數據，市場擔心美聯儲后續加息幅度或超出預期，以及高利率或將持續更長時間。在此背景下，市場恐慌情緒明顯升溫，海外市場出現較大回落。而海外流動性收緊對國內市場的擾動相對有限，在全球資本市場中，A股具備較強的配置價值。

    但進入2月以來，北向資金的每日凈流入額逐漸減少，2月3日到2月8日連續出現了4個交易日的凈流出。市場也不同于1月中下旬的普漲態勢，大盤反復橫跳，市場熱點頗為零散。

    “最近這兩周市場缺乏一個明顯的主線，更多是偏主題類的投資熱點。”國內某基金經理對記者表示。他認為，目前市場處于一個“強預期，弱現實”的狀態。一方面，從春節氛圍來看，大家普遍對未來偏向樂觀；另一方面，當前處于業績數據的真空期，在沒有明確數據指引，同時部分行業股價漲了20%時，市場缺乏方向感，投資熱點也比較散亂。后續市場走勢，可能會在一季度末實際業績情況明晰時逐漸確定。

    在這一背景下，無論內資還是外資，后續做多A股的增量資金將來自何方？

    國內增量資金線索已顯現

    “從歷史經驗來說，任何一個牛市都不是完全依賴外資起來的。”上述基金經理表示。

    九泰基金總裁助理、致遠權益投資部總經理劉開運也說，不用擔心沒有增量資金，當前增量資金是足夠的。

    從國內來看，今年來，多條增量資金線索都出現較好的復蘇態勢。

    2月14日，2020年度冠軍基金經理趙詣管理的泉果旭源三年持有期混合，公告了參與聯瀛激光非公開發行股票認購的情況，根據基金參與認購數量和總成本推算，該基金最新規模近180億元，較2022年末增長近一倍。

    1月9日，中庚基金丘棟榮2023年首只新發基金，僅用一天便募到20億元，提前結束募集，成為2023年第一只爆款“日光基”。

    劉開運表示，來自公募基金的增量資金率先體現在一些明星基金經理的新發基金募資情況上。“可以密切關注公募新發基金規模的變化，目前A股復蘇已持續近三個月，各家基金公司對新發產品的布局，應該基本上準備差不多了。”他說。

    從歷史數據來看，公募基金新發規模和當年的行情呈現一定的正相關性。數據顯示，2020年至2022年，公募基金新發規模分別為3.07萬億份、2.94萬億份、1.45萬億份，這三年上證指數的漲幅分別為13.87%、4.08%、-15.13%。

    業內人士認為，還有一個重要的增量資金來自于做絕對收益的理財產品，比如保險、銀行理財。普益標準數據顯示，截至2022年末，銀行理財存續規模約為26.65萬億元。

    “我主要管理的產品權益部分成長性偏強，1月份的時候保險機構配置這類產品偏少。但2月以來，保險資金對這類產品的需求量大幅提升。”上述基金經理表示。

    “我了解到的一些類似于銀行理財做絕對收益的機構，大部分在最近一波反彈中沒有完全跟上。”劉開運說。

    上述基金經理表示，特別是在去年末經歷“贖回潮”后，絕對收益類的產品普遍面臨負債端壓力，他們一般不會進行太左側的布局，所以到行情足夠穩定時，他們才會逐漸提升倉位。

    此外，某財富公司投顧人士對記者表示，其所在機構對接的高凈值人群，今年來的風險偏好雖在逐漸提升，但當前的理財需求仍以“穩健”為主。

    外資增量仍有空間

    “據外資客戶反饋，真正長期多頭資金還未見明顯買入中國的情況，他們在等待基本面回升的確認。”荀玉根表示。

    陳靂認為，當前與海外其他股指相比，A股市場具備更強的韌性。一是宏觀層面，中國經濟呈現出穩步增長的態勢，國內宏觀經濟復蘇對A股市場構成支撐。二是流動性層面，預計今年全年國內宏觀流動性將保持合理充裕。三是增量資金層面，近期人民幣穩步升值，將增加人民幣資產的全球吸引力。

    分區域來看，荀玉根表示，北美投資者對中國市場相對謹慎，中東和亞洲資金對中國市場更積極，尤其是韓國投資機構積極推進各類ETF產品，密切跟蹤A股最新熱點。

    “市場行情和機構資金是相互促進的，增量資金值得期待。當市場賺錢效應越強時，增量資金會隨之涌入，進一步推升市場。”上述基金經理說。

    劉開運也表示，資金量是交易出來的，相對于市場行情，它是一個同步跟隨指標，而不是一個領先指標。