中信證券：兩因素推動中期慢漲

    流動性和信用寬松環境不變，優質成長股因短期調倉和博弈產生的估值調整不會持續，存量資金的紊亂行為接近尾聲，預計外資回流和科創50ETF發行將催化資金重聚合力，推動9月下旬開啟新一輪中期慢漲。

    首先，短期利率上行更多反映資金向實體回流，并非政策的主動收緊，實體企業信用成本依然保持下行，經濟依舊處于恢復過途中，流動性和信用政策沒有收緊的必要和動機，此外，隨著金融市場互聯互通便利化程度不斷提高，中國的實體及金融市場與全球寬松的流動性環境連通程度明顯提高。其次，對流動性悲觀預期的修正會緩和優質核心資產估值調整的進程，A股長線投資者對消費、醫藥的配置不會因為階段性估值調整而發生改變，因短期資金調倉和博弈產生的調整不會持續，不影響市場整體的上行。最后，8月中旬以來的三類資金紊亂狀態已逐步回歸常態，成交縮量、機構倉位降低、基金贖回萎縮意味著獲利盤兌現過程基本結束，外資快速回流以及科創50ETF發行將催化存量資金重聚合力。

    配置上，建議繼續聚焦順周期與高彈性品種，包括受益于弱美元、商品/能源漲價和全球經濟預期修復的周期板塊，受益于經濟復蘇和消費回暖的可選消費品種，以及絕對估值低且已經相對充分消化利空因素的金融板塊，包括保險和銀行。另外，可以開始配置調整已基本到位的科技龍頭。

    海通證券：科技和消費升級是中長期趨勢，尤其重視券商

    ①類似14年底，本輪牛市至今成長價值分化嚴重，從分化持續的時間和空間來看，有動力實現階段性再平衡。②這次再平衡驅動力、經濟結構和投資者結構與14年底不同，市場再平衡幅度將低于14年底。③這次是轉型升級牛，科技和消費升級是中長期趨勢，中短期經濟復蘇帶來順周期輪漲，從早周期向后周期演變，尤其重視券商。

    國泰君安證券：珍惜每次回調機會，布局十月金秋

    市場向上的支撐在于盈利修復的預期，向下力量在于中美發酵和流動性問題。盈利端，市場對于三季度盈利預期分歧較小，但對四季度與2021年分歧較大。但盈利上行趨勢已基本確立，核心在于居民部門和企業部門修復的承接：一方面是來自于經濟穩增長、穩就業后，短期居民部門收入預期修復，邊際消費傾向有望提升；另一方面在全球寬貨幣后期、寬信用初期疊加需求逐步回暖，中期企業資本開支有望逐步修復。相比之下，流動性短期影響更關鍵但邊際變化不大，更偏重結構而非逆轉大勢。風險偏好來看，國內機構投資者不會因為中美等問題給予定價，市場波動源于北上資金。

    總結來看，盈利上行支持震蕩上行格局，期間若因中美等不確定因素對指數產生沖擊，應當珍惜震蕩中的每次回調機會，布局十月金秋。

    招商證券：國慶前后可關注三方面

    國慶長假即將來臨，部分投資者擔憂各類不確定性，更傾向于“持幣過節”，特別是2015年以來，隨著海外資金配置A股的規模越來越大，節前減倉避險和節后加倉的特征更加明顯。今年國慶前后有以下一些值得重點關注的點：

    1）風險方面，需關注長假期間美股下跌的風險在經濟復蘇+新冠疫苗穩步進展的背景下，美國進一步寬松流動性已無太大必要，美股科技龍頭的估值可能會受到壓制，在上周美聯儲利率決議后，本周美聯儲官員將密集發聲，可能會成為決定未來一段時間美股走向的重要觀察點；此外，海外疫情二次爆發風險，以及地緣政治風險也同樣值得關注；

    2）從機會來看，近期TikTok事件多贏方案出爐以及券商整合事件都可能帶來市場情緒進一步回暖；

    3）其他方面，由于當前正處于從流動性驅動到經濟基本面驅動階段，三季報業績預告將對估值合理且業績改善的領域形成重要催化，因此需關注節后三季報業績預告的密集披露。

    中期來看，對A股處在2019年1月以來的兩年半上行周期大的判斷沒有變，市場將會逐漸演繹“從流動性驅動到經濟基本面驅動”的邏輯，展望下半年至明年一季度，順周期的領域業績均在不同程度改善。估值性價比將會重新成為市場考量的重要因素。

    光大證券：市場縮量蓄力，關注周期、可選消費

    上周A股市場呈現出震蕩上漲態勢，結構上，主板、中小板、創業板漲幅相近，前期超跌的科創板漲幅較大。上周市場傳遞出了炒作情緒降溫、市場情緒企穩的信號。消息層面，上周公布的投資、消費數據進一步確認了國內經濟復蘇的態勢，基建投資、地產投資、汽車消費持續保持高增長態勢，這有利于相關產業鏈及個股的后續市場表現。

    配置上，建議投資者重點關注盈利復蘇主線，例如周期中的基建產業鏈（建材、機械、化工、輕工制造）、可選消費中的汽車和家電，以及業績持續改善的航空等板塊。對于金融及科技板塊，四季度市場有望出現金融及科技板塊較好的買點。

    興業證券：市場處于震蕩格局，把握順周期

    外緊內好，震蕩格局，把握經濟復蘇主線，聚焦低估值洼地。美國大選最后沖刺期、中美多重博弈交織期（貿易、科技、金融、地緣）、美股高波動擾動期。外部三期疊加，在大選關鍵期，外部擾動仍是市場向下的主要因素。

    同時，TikTok事件取得較為積極進展，階段性對市場情緒有所提升。經濟繼續強勁復蘇、內生動力增強，基本面的恢復是市場能夠穩定向上的主要支撐。一上一下，一內一外，相互交織，市場由快變慢，由高估值向低估值轉換，斜率降低，時間拉長，成長歇藍籌起，長牛整固，中樞抬升，趨勢未變，珍惜權益時代。

    安信證券：走出分歧時刻，轉向積極進取

    上周A股出現回暖，經濟穩步改善正在繼續，而近期政策并未釋放過緊信號，實際上從近期央行MLF超量續作等操作來看，政策釋放的信號好于市場預期。未來一個階段，經濟尤其A股企業盈利預期有望上行，流動性預期將趨于平穩。美國對華為制裁結果落地，對TikTok的處理好于市場預期，未來一個階段風險偏好有望持續改善，近期可關注一系列事件的預期變化和落地情況，包括：10月五中全會五中全會與“十四五”規劃綱要、螞蟻集團上市，10月蘋果發布會、11月3日美國大選結果落地等。

    市場正在走出第四次重大分歧時刻，投資者需要以更積極進取的策略來應對下一個階段的市場，逢調整則更要積極把握，重點關注科技（含軍工）、非銀、可選消費等進攻方向。行業重點關注：券商、軍工、蘋果鏈、保險、光伏、航空、汽車等等。主題關注：螞蟻集團產業鏈等。

    方正證券：低估值順周期品種有望迎來主升浪

    當前低估值順周期品種具有良好的性價比，宏觀層面兩大條件已經具備，市場層面已有苗頭，在經濟數據持續超預期的反復驗證和催化下有望迎來主升浪。

    持續的順周期行情需要具備兩個宏觀條件，一是經濟的繁榮或企穩預期得到持續驗證。二是政策寬松力度足夠大，遠期需求預期被提前托起。行情的終結信號是經濟復蘇或繁榮的證偽。低估值順周期行情中，早周期、中游周期、強周期及大金融板塊沒有明顯的輪動順序特征，絕大多數時間表現為同漲同跌，宏觀驅動特征明顯。

    國海證券：上證指數年內有望沖擊4000點，中國資產全面重估

    隨著中國供給側改革紅利釋放，指數有望加速上行，上證指數年內有望沖擊4000點，而4000點可能只是中國資產全面重估的起點。短期看好順周期低估值板塊的快速修復，長期傳統經濟和科技成長板塊將同步上漲。高估值板塊對景氣度要求更高，宏觀環境對偽成長企業非常不友好。

    看好板塊：1、低估值順周期修復：券商，保險，地產，銀行；2、經濟上行受益：電子，新能源，交運，化工，機械，汽車，紡服，通信，社服；3、高估值：科技，醫藥，消費龍頭，數字貨幣，半導體。

    粵開證券：券商股或起飛，行情與2014年下半年再度貼近

    2014年6月底券商股啟動，股指快速上漲5、6個交易日，而后橫盤休整20多交易日。隨后券商股再度活躍，帶動股指再上臺階，又橫盤30多個交易日后股指繼續上行。目前股指的啟動節奏及做多主力板塊與2014年趨于吻合，經濟形勢向好疊加改革預期，大金融板塊有望持續發力，另外科技、消費等前期領漲主線在經歷估值消化后具備反彈預期，在經濟持續復蘇勢頭下，市場短期趨勢向好。

    配置方向上，重點關注三條主線：（1）受益于經濟持續復蘇疊加我國資本市場深化改革的大金融板塊；（2）具備長線投資價值的科技、消費板塊；（3）具備盈利及估值雙重催化的周期性板塊。