近期上市公司密集發布擬減持公告。本次券商股行情龍頭——中信建投發布擬減持公告后，26日券商板塊調整明顯，上證指數下跌0.19%，報收2976.28點。

    分析人士指出，從目前情況看，上市公司的減持規模遠小于公告的擬減持規模，對市場影響更多來自心理層面。年初以來股票回購為二級市場帶來的增量資金完全可以對沖上市公司凈減持帶來的拋售壓力。

    高位頻減持

    25日晚間，中信建投公告稱，股東中信證券計劃根據市場價格情況，減持其所持有的中信建投全部A股股票4.27億股，占公司總股本比例5.58%。

    受此影響，券商股26日回調明顯，除中信建投、華林證券跌停之外，天風證券下跌9.88%，國盛金控、中國銀河、長城證券等跌幅超5%，板塊內僅招商證券上漲1.12%。

    “券商板塊是6月19日以來大盤反彈的主要推動力量，而中信建投又是券商板塊內的龍頭股，因此中信建投的減持公告對市場情緒面帶來一定影響。”一市場人士向中國證券報記者表示。

    該人士進一步表示，這一次市場對中信建投的擬減持公告反應較大，主要還是因為近段時間，股票一旦大幅上漲，公司股東就會踏準節點發布擬減持公告。比如近期市場的另一只明星股——電魂網絡，該股自6月12日-20日連續收出漲停板，24日晚間，公司公告稱，兩位股東擬在未來6個月內通過集中競價方式或大宗交易方式減持合計不超過公司總股本3.46%的股份。25日-26日該股連續兩個交易日跌停。

    還有銀河磁體和新雷能。前者自6月6日-13日連續漲停，6月14日晚間，銀河磁體發布公告稱，股東吳志堅、何金洲合計擬減持不超250萬股，占公司總股本的0.7736%；后者6月10日-13日持續大幅上漲，6月14日公司公告稱，持公司股份352.04萬股（占公司總股本比例2.98%）的股東上海聯芯計劃自公告日起三個交易日后的90日內，以集中競價方式減持公司股份不超過117萬股（占公司總股本比例0.99%）。

    類似情況的還有英洛華、豐樂種業等等。從二級市場看，這些短期漲幅較大個股突遇公司發布擬減持公告后，大多迎來下跌行情，只有少數個股能夠維持在高位橫盤。

    難以對市場趨勢帶來影響

    數據顯示，6月以來，兩市共有241家上市公司發布擬減持公告，市場紛紛揣測，面對減持潮，本輪反彈會否就此終結？

    對此，有機構人士認為，從歷史上產業資本的表現來看，減持是一種常態，減持不應該直接解讀為大股東缺乏信心或認為市場已在高點，而應該按股東類別來看，因為不同的股東具有不同的行為模式。

    國盛證券策略研究將上市公司減持股東分為三類：質押股東、解禁股東和其他股東。質押股東代表前期存在高比例股權質押的股東，在當前的市場反彈窗口，存在主動或被動的減持動機以緩解股權質押壓力；解禁股東代表近期存在限售股解禁的股東，從解禁數據來看，2018年6-7月以及2018年12月-2019年1月，這兩波解禁小高潮之后的減持沖動由于市場的低迷而延后，特別是部分股權投資公司參與的定增解禁，在當前窗口期亦有較大的獲利動機；最后是其他股東，這類股東不存在其他外在因素的制約，其行為反而恰恰能反映產業資本對當前市場的態度。因此，對于上市公司減持主體及意圖投資者還需客觀對待。

    事實上，從歷史數據來看，每輪牛市階段都伴隨著上市公司股東密集減持情況，但回過頭看，這并不是牛市行情終結的主要因素。據莫尼塔研究統計，比較典型有2006年10月至2007年10月，全A指數上漲246%，上市公司月度凈減持金額從期初的2億元增加至67億元；2008年10月至2009年7月，全A指數上漲132%，上市公司從2008年6月即開始加速減持；2014年5月至2015年5月，全A指數上漲175%，上市公司凈減持金額從2014年6月的109億元上升至2015年5月的1343億元。

    總的來看，隨著A股參與資金多元化，市場最終走勢是多方資金合力結果，上市公司股東減持難以對市場形成趨勢級別的影響，最多只能形成局部的階段性沖擊。

    目前仍是上漲蓄勢階段

    對于A股而言，市場普遍預期眼下行情只是上漲前的蓄勢階段。

    宏信證券最新策略研究表示，目前各方面的積極因素均有可能出現逐步明朗因素，下半年經濟基本面也有望接力，市場年內的第二輪反彈可能已經啟動。

    愛建證券表示，2019年一季度的大幅上漲，二季度的回落，都是情緒波動體現。從目前來看，對于前期的修正并未完成，市場的波動依然存在。但是從中長期來看，業績和估值的底部正在來臨，下半年大概率迎來長期投資的時間窗口，具備估值優勢的公司將是首選。

    在下半年配置策略上，國聯證券表示，在估值低位、減稅降費、全球寬松、外資流入、資本改革持續推進等背景之下，依然較為看好市場下半年的投資機會。建議關注以下三類機會：首先，維持高景氣或者邊際改善細分行業，包括水泥、醫藥生物、畜禽養殖、白酒、啤酒、黃金等；其次，享受集中度提升或者品牌溢價之下龍頭公司機會，如房地產、基建、裝修裝飾等行業龍頭公司；最后，技術日趨重要之下的戰略性行業機會，如半導體、軍工、信息安全、5G、高端制造、稀有金屬、油服、種業等，以及助力轉型的非銀金融等板塊機會。

    信達證券認為，從估值維度看，市場整體估值算不上貴，歷經反彈后安全邊際仍在，但結構分化問題值得關注。增量資金或主要來自于A股納入國際指數帶來的北向資金，但此類交易仍會導致市場結構分化。預計未來無風險利率下行空間有限，風險偏好難以大幅回升。因此，預計2019年下半年市場或仍然會表現出結構化行情，市場配置和投資重點會偏向優質個股。