上周市場緩步回升，滬指重返3100點關口后并未出現進一步做多的跡象，兩市熱點防御性特征凸顯。節后市場并未快速反抽，4月財新PMI略高預期，指數運行以平穩緩慢的磨底節奏為主，市場情緒提振需要一定時間周期來恢復。指數筑底階段的反復，決定近期操作仍以半防御為主，盤中回避追漲。

    盤面顯示，節后三個交易日場內熱點交錯活躍。板塊方面，弱周期品種醫藥、家具指數漲幅突出，其中，醫藥行業改革政策延續細化，帶給醫藥板塊更多結構性機會，不過，板塊指數連續弱反彈對市場拉動較為有限。此外，酒店餐飲、云計算和網絡安全指數快速調整，防御性板塊保持分化格局的同時，兩市主流品種也同樣出現差異表現，煤炭、基礎化工表現相對突出，而以鋼鐵、券商板塊為代表的主流權重則處于盤弱格局，這使得場內本就單一的領漲品種更顯雜亂。

    伴隨上周五次新股的快速回探，中小板、創業板綜指難逃調整，雖然從指數下行速率觀察，創業板綜指下行節奏趨于放緩，創業板圍繞國產芯片、替代產品的短線熱炒快速降溫，短線資金游走意愿強烈難以堆積出強勢股的趨勢性特征。因而，指數在低位并未出現快速超跌反彈，而是表現為縮量格局下的緩慢回升，場內資金進一步做多的跡象暫不清晰。

    進入本周，市場分化仍會延續，主流品種一致預期暫未達成階段，對于盤面熱點切換較難形成持續推動。另有數據顯示，兩市兩融余額和融資買入余額均有下降，前期指數盤中回撤的過程中雖然未出現恐慌拋售，但市場情緒提振減弱，指數做多主動性并不強烈。結合技術走勢觀察，滬指日K線顯示，滬指漲跌交錯股指重心并未太多脫離5日均線纏繞，10日均線下行壓制指數盤中反抽，中期50日均線回探勢頭尚待緩解，短期市場探底明確但中期反彈時機并不明朗。周K線顯示，指數縮量反抽運行于5周均線下方，10周均線下行死叉200周均線，預示近期指數盤弱仍有延伸的必要。

    總體看，在市場外圍干擾因素未緩解階段，市場風格的分化調整在大中小市值品種和板塊輪動中交錯運行，缺乏持續領漲主線是制約指數低位反彈成功的關鍵。預計滬指大概率維持低位盤磨的拉鋸整理，操作上半倉之下不做過多短線參與，耐心等待趨勢明朗再做介入。