在中小創(chuàng)個(gè)股的估值修復(fù)行情中，跑得最快的品種正在被基金經(jīng)理拋棄，因?yàn)榛鸾?jīng)理參與中小創(chuàng)個(gè)股行情的邏輯已從估值提升轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。

    估值修復(fù)接近尾聲

    中小創(chuàng)個(gè)股在經(jīng)歷了近3個(gè)月的反彈之后，恰逢年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告相繼發(fā)布，這令中小創(chuàng)個(gè)股估值修復(fù)行情遭遇現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。

    大摩華鑫基金公司研究員朱睿認(rèn)為，估值修復(fù)帶來(lái)的超跌反彈行情不會(huì)持續(xù)太久，市場(chǎng)只能賺取業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢。當(dāng)下投資組合要從前期的估值修復(fù)策略轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)策略，盈利的權(quán)重要加大。他認(rèn)為，只有那些估值合理、基本面持續(xù)改善，能夠通過(guò)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)來(lái)證明自己的公司股票，才具有進(jìn)一步持有的價(jià)值。

    在一些公募基金經(jīng)理看來(lái)，依靠估值修復(fù)強(qiáng)勢(shì)反彈的中小創(chuàng)公司，往往在基本面或業(yè)績(jī)上有較大瑕疵，這也是此類公司股價(jià)此前超跌的原因。

    “超跌反彈品種在估值修復(fù)后就會(huì)被賣掉。”融通基金新能源基金經(jīng)理付偉琦認(rèn)為，中小創(chuàng)行情短期邏輯是超跌反彈，中長(zhǎng)期則是業(yè)績(jī)主導(dǎo)，對(duì)估值修復(fù)類的品種要及時(shí)兌現(xiàn)收益。

    業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)引導(dǎo)獨(dú)立行情

    一些上市公司內(nèi)部股東與高管的減持，也暗示了中小創(chuàng)個(gè)股估值修復(fù)后，一些公司在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上的隱憂。近期，盛天網(wǎng)絡(luò)、宣亞國(guó)際等公司均出現(xiàn)重要股東減持。不過(guò)，公募基金經(jīng)理顯然吸取了歷史教訓(xùn)，對(duì)業(yè)績(jī)和基本面的要求愈加苛刻。融通新消費(fèi)基金經(jīng)理關(guān)山認(rèn)為，隨著年報(bào)業(yè)績(jī)和一季報(bào)業(yè)績(jī)逐步披露，中小創(chuàng)公司必然面臨業(yè)績(jī)的考驗(yàn)，業(yè)績(jī)又將成為投資的核心邏輯。

    招商基金白海峰認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部面臨分化。當(dāng)股價(jià)修復(fù)完成后，業(yè)績(jī)不符合市場(chǎng)要求的公司股價(jià)會(huì)再次下跌。此外，海外資金等因素也會(huì)加速創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部的分化，一些中小創(chuàng)公司會(huì)走出獨(dú)立行情。

    當(dāng)中小創(chuàng)個(gè)股進(jìn)入基金的選股視野，中小市值股與成長(zhǎng)股也變成了兩種不同的定義。博時(shí)裕益靈活配置基金經(jīng)理周心鵬表示，成長(zhǎng)股與中小市值股是兩個(gè)不同的概念，雖然大部分成長(zhǎng)股屬于中小市值股票，但絕對(duì)不是所有中小市值股都是成長(zhǎng)股，真正的成長(zhǎng)股一定要具備業(yè)績(jī)持續(xù)較快增長(zhǎng)的能力。

    周心鵬認(rèn)為，相比于大部分中小市值公司，真正的中小創(chuàng)成長(zhǎng)股在過(guò)去兩年時(shí)間內(nèi)已經(jīng)基本消化了上一次牛市積累的泡沫成分，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)成為這類中小創(chuàng)公司中期反彈的核心動(dòng)力。