證券時報記者 程丹

    創業板注冊制改革迎來兩周年。2020年8月24日，創業板改革并試點股票發行注冊制平穩落地，首批18家企業敲響了上市的鐘聲，從增量邁入存量，中國資本市場奏響全面深化改革強音。

    兩年來，步入注冊制時代的創業板，出現了哪些新變化？在支持科技創新，打造多元包容的創新企業上市高地方面有哪些舉措？帶著問題，證券時報記者專訪了中證金融研究院首席經濟學家潘宏勝，他用數據說話，立體式地呈現了這兩年來創業板的改革成效，以及資本市場助力實體經濟的方方面面。

    “優創新、高成長”企業不斷涌現

    證券時報記者：創業板注冊制運行兩周年來，形成了優質企業集群化發展的良性態勢，涌現出了一批擁有核心技術、創新能力的優質企業，它們是同行業中的佼佼者，市場表現不俗，您如何看待注冊制下的新創業板這兩年的變化？

    潘宏勝：支持新興產業集群化發展是創業板的初心和“傳統強項”，目的是通過發揮資本市場優化資源配置的功能，培育和支持相關行業的上下游優質企業，引領行業科技創新，帶動相關產業邁向中高端，促進科技、資本與產業深度融合。創業板改革并試點注冊制正式運行兩年來，創業板對創新創業企業的包容性和吸引力不斷增強，涌現出一批“優創新、高成長”的企業，在推動優質企業和產業集群化發展方面出現了新的積極變化。

    一是堅守定位，服務創新發展的質效明顯提升。創業板堅守“三創”“四新”板塊定位，戰略新興產業和高新技術產業得到了資本市場更大力度的支持。兩年來，創業板注冊制下上市公司戰略新興企業共307家，占新上市企業家數的86.5%，其中近90%是高新技術企業，近20%是“專精特新”中小企業。新上市公司累計IPO融資3287.6億元中85%投向戰略新興企業，其中新一代信息技術產業、生物產業和新材料企業融資規模合計超過50%。

    二是行業分布廣，產業集群效應日益顯現。目前，創業板匯聚九大戰略性新興產業，合計市值占比達73%，產業集群效應日益顯著。創業板注冊制下新上市戰略新興企業中，新一代信息技術（18.6%）、高端裝備制造（14.9%）、新材料（13.8%）、節能環保（13.5%）、生物產業（11.8%）等五大行業上市公司合計家數占比超過70%，大大強化了創業板的傳統強項，板塊創新的特色更鮮明、優勢更突出。以新一代信息技術產業為例，目前創業板上市企業有285家，總市值近2.4萬億元，涵蓋信息網絡、高性能集成電路、新興軟件和新型信息技術服務、互聯網與云計算大數據服務、數字經濟等各細分領域企業。在通信領域，創業板聚集了該行業四成以上的上市公司，涵蓋從通信器件、設備到實際應用的完整產業鏈和物聯網、IDC、云計算等細分行業。

    三是企業創新動能強，發展韌性顯著增強。面對復雜多變的國內外環境和全球疫情，注冊制下創業板上市公司持續加大研發投入，利用技術優勢和獨特經營策略應對外部沖擊。2021年，注冊制下創業板上市公司研發費用平均增長34%，高出創業板公司整體研發費用增速4個百分點；全年營收同比增長21.83%，兩年復合平均增長19.1%，高出創業板整體水平3.2個百分點；新上市公司中55%的公司實現營收和利潤雙增長，201家公司凈利潤同比增長，其中47家公司凈利潤增幅大于50%，17家公司凈利潤增幅超過100%。這些上市公司體現出很強的增長韌性，為實體經濟恢復發展注入強勁動能。

    證券時報記者：創業板設置包容多元上市條件，在IPO、再融資、并購重組同步實施注冊制，改革成效如何？

    潘宏勝：創新企業數量多，行業分布廣，提升創業板包容性既是更好服務市場主體的客觀需要，也是推動板塊持續發展的重要基礎。創業板注冊制改革加大制度創新的力度，在IPO、再融資、并購重組同步實施注冊制，主動滿足和更好服務創新創業企業融資發展需求，取得了積極成效。

    一是創業板上市的包容性增強，上市效率明顯提升。從上市標準看，創業板注冊制改革后，增設了以市值為基礎的上市條件，申報企業可視自身情況靈活選擇“預計市值+凈利潤+營業收入”或“預計市值+營業收入”上市條件，并優化業績指標、同業競爭等發行條件，上市條件趨于多元化、更具包容性。目前，分別有330家與9家企業以第一套、第二套上市標準上市。從上市時間看，截至2022年7月底創業板注冊制累計受理首發企業1014家，平均每個交易日受理2.1家企業，企業申報創業板的積極性較高。如2022年6月創業板共受理首發企業144家，占全市場受理首發企業數量的32%。審核端平均用時54個自然日（38個工作日），顯著低于3個月的審核時限要求。

    二是再融資和并購重組的便利性提高，激發了企業發展活力。過去的再融資發行條件門檻較高，很多創業板公司無法滿足“最近一期末資產負債率不低于45%”和“最近兩年盈利”等條件，上市后無法及時通過資本市場獲得融資支持。再融資注冊制改革從發行條件、小額快速融資限額、批文有效期等方面優化制度安排，壓縮審核注冊期限，提高了再融資效率。截至2022年7月底，503家次再融資申請擬募集資金近4000億元，平均每家次10.7億元，其中264家次為定向增發、共募集資金2884.6億元。特別值得關注的是小額快速再融資制度。這一方式資金到賬快，能高效滿足中小企業“補血充能”的需求。從相關數據看，17家已實施完成的創業板公司從已受理至注冊生效平均用時9個工作日，最快為6個工作日，較好滿足了中小企業的短期資金需求。此外，創業板注冊制改革還補齊了重組的制度短板，統一了標準，重組上市取得新突破。2022年6月，普麗盛重組上市獲得注冊批文，成為2019年放開創業板重組上市限制后的首單案例。

    持續推進創業板

    改革創新

    證券時報記者：這幾年的全面深化改革讓資本市場形成了“進退有序”的新生態，創業板下的注冊制，作為改革的先鋒，加強一線監管、暢通市場出口、推動提高上市公司質量成效如何？

    潘宏勝：注冊制改革是一項系統工程，需要協調推進相關領域的改革和制度創新，其中提高上市公司質量、優化一線監管、完善退市機制是關鍵環節。兩年來，創業板注冊制改革在這些方面進行了積極和富有成效的探索實踐。

    一是完善信息披露制度，強化上市公司市場約束。上市公司是資本市場高質量發展的基石。兩年來，根據新興產業特點和投資者需求，創業板完善分行業信息披露規則體系建設，強化上市公司信息披露責任意識，健全涵蓋五大產業和15項具體業務的信息披露指引體系，完成了對自律監管規則體系的“立改廢釋”，初步構建了與注冊制相適應、以信息披露為核心的上市公司有效精準監管機制。

    二是強化科學監管、分類監管、專業監管、持續監管，為注冊制改革提供有力保障。注冊制下上市公司家數快速增長，新宏觀形勢下上市公司領域的風險也發生演變，加強一線監管對于保護廣大投資者利益、確保注冊制改革穩步實施具有重要意義。創業板注冊制在這方面做了積極探索。以科學監管為例，深交所自主研發了企業畫像系統，形成了公司及相關主體畫像模塊、風險監測模塊、定期報告審查模塊及財務舞弊模塊的全方位科技監管系統布局，大大提高了監管效能。數據顯示，2021年年報企業畫像系統共提示超1.7萬條異常信息，大幅提升了上市公司年報審查效能，對于及時發現和規范上市公司行為發揮了積極作用。

    三是完善多元化退市制度，推動形成“進退有序、優勝劣汰”的市場生態。創業板注冊制改革以來，貫徹新《證券法》和《健全上市公司退市機制實施方案》具體要求，從提升存量上市公司質量和強化市場資源配置效率角度出發，創業板對退市機制進行改革，新增市值指標、復合財務指標，精簡優化退市流程。注冊制實施以來，創業板共有13家公司被終止上市，破產重整和重組上市等退出渠道逐步完善，市場出口有效暢通，市場化、常態化、多元化退出機制逐步形成。

    證券時報記者：把時間拉長看，如何評價創業板13年的市場建設成績？對下一步發展有什么建言？

    潘宏勝：對比全球創業板市場，深交所創業板從首批28家企業，發展到現在超千家規模，可以說是走出了具有自身特色的發展之路。

    一是創新企業的市場準入和培育服務體系逐步健全。截至2022年8月23日，創業板共有上市公司1175家，總股本5523億股，累計IPO融資近7665億元、再融資近9546億元，股權融資總額1.72萬億元，一大批創新創業企業通過創業板得到了長足發展。

    二是促進創新企業持續成長和優勝劣汰的制度機制不斷優化。創業板已經培育了10余家市值超千億上市公司，涌現出一批影響力大、創新力強的龍頭企業。

    三是符合創新特點的配套制度和產品體系日漸完善。創業板投資者數量超過5000萬，機構投資者持有流通市值占比超過五成，外資持有流通市值占比5.7%，創業板指自發布以來累計收益185%，漲幅位居世界主要市場指數前列。注冊制改革以來日均成交2166億元，2021年成交金額54萬億元，是全球最具活力的市場之一。

    注冊制改革為創業板發展注入了強大動力和持久活力。總的看，創業板實施注冊制取得積極成效，支持科技創新的示范效應逐步顯現，改革的引領作用得到較好發揮，市場運行總體保持平穩。下一步，為更好助力國家創新驅動發展戰略，加快推動產業結構轉型升級，促進經濟社會高質量發展，有必要鞏固創業板注冊制改革成果，持續推進創業板改革創新。一是堅守板塊定位，動態完善創業板“三創”“四新”標準，推動更多創新能力強、市場認可度高的高新技術企業、戰略新興產業企業和成長型、創新創業企業在創業板上市，加快形成各板塊錯位發展、功能互補、互聯互通的格局。二是持續完善創業板注冊制基礎制度，把好市場“入口關”，從源頭上提升上市公司質量，壓實中介機構責任，促進中介機構提高執業質量，提升信息披露質量，研究探索與注冊制相配套的制度創新，為全市場注冊制奠定堅實基礎。三是統籌好改革發展穩定，堅持通過改革激發市場活力，健全資本市場內生穩定機制，積極維護資本市場平穩運行，不斷增強市場韌性和高質量發展的內生動力。