上市公司年報事后審核問詢正在緊鑼密鼓進行中。近日，上海證券報記者梳理發現，科創板年報事后審核問詢以多元化、個性化的視角審核科創公司“含金量”，其中與研發投入相關的各種指標變動，小到研發費用增減，大到研發項目進展，無不成為關注的焦點。

    并非“問跌不問漲”

    2020年年報是寒武紀上市后發布的首份“成績單”。作為尚未盈利的芯片企業，寒武紀的研發投入及產品儲備情況自然成為市場關注焦點。

    2020年報顯示，公司2020年度研發費用達7.68億元，同比增長41.5%。其中，職工薪酬4.4億元，同比增長56.32%；測試化驗加工費6861萬元，同比下降44.9%；委托、合作研發支出3849萬元，同比增長104.3%。

    在整體研發指標向上的情況下，監管就其中細節進行了問詢，要求公司就職工薪酬大幅增長的原因及合理性做出更詳細說明，同時補充披露測試化驗加工費的具體內容以及委托、合作研發支出的主要供應商、研發成果及進展。

    國盾量子2020年研發費用同比下降25.68%。公司稱，系承接了國防專項定制開發業務，研發人員參與，相應支出計入項目成本。對此，年報審核問詢進一步要求公司解釋研發人員參與國防專項定制開發業務的原因及合理性。

    有業內人士表示，研發費用是科創企業非常重要的指標，但每家公司情況不一，牽涉到的項目、技術不一，不能以升或降一概而論。因此，監管更加注重每家公司的具體情況，進一步將研發費用與公司研發進度等信息進行匹配，旨在更加精準、合理、深入地向投資者傳遞公司研發最新情況。

    作為市場挑選出的“硬科技”企業，研發費用直接關系著企業的技術“含金量”，是企業科技水平的“風向標”，其細微變化都應格外關注。同時，信息披露監管還需要基于每家公司不同的特點、所處的行業變化做出合理的判斷之后進行問詢，以免走入問得“過細”、管得“過寬”的誤區。

    不搞簡單“一刀切”

    記者注意到，相比研發費用的會計處理、變動合理性等疑點，科創公司的研發投入強度（即研發投入占營收比例）似乎并沒有引起過太多爭議，反映出投資者結構的優化使其對科創企業的價值有了更全面的評估，尤其對不同發展階段、不同研發周期的企業有了更加理性的判斷。

    數據顯示，2020年，約三分之一的公司研發投入強度有所下降，但其中超過80%的公司研發投入金額同比均有上升。有財務專家向記者分析稱，相關公司研發投入強度下降的主要原因包括營業收入規模增幅較大、企業研發進展階段及發展階段變化、疫情影響等。

    值得關注的是，研發投入強度很容易隨著分母（收入規模）變動發生變化。例如，不少生物醫藥公司恰好迎來市場需求爆發等發展契機，營收快速增長，即使研發投入保持在一定水準，但短期內看收入增幅顯著超過研發投入增幅。

    2020年以來，圣湘生物、之江生物、碩世生物積極響應疫情防控需求，依托成熟的研發平臺，成功研制新冠病毒核酸檢測試劑，實現業績突破，2020年營業收入增幅分別高達1203.53%、692.72%、502.39%，導致研發投入強度下降超過5個百分點。

    除營收的大幅變動外，研發強度與研發進展階段乃至企業發展階段也有密切聯系。在不同的研發階段，研發投入可能差異較大。如創新藥企業，前期藥品臨床試驗中研發投入較高，藥品上市評審及后續銷售階段研發投入則會相應減少。2020年，艾迪藥業研發投入金額減少20.29%，主要系2020年11月公司ACC007新藥進入CDE審評階段。

    上市公司持續創新研發的價值不僅要看研發投入，還應當注重研發成果的產業化。研發投入是一個動態變化的過程，只有不斷從量變轉化為質變，才能真正反映出公司的科創價值。尤其是高端裝備、新材料行業內產品相對成熟的公司，在核心產品市場化階段，通常要經過一段時間的市場培育和認可期，后續才能更精準地根據市場需求變化，加大研發投入，穩妥推進迭代產品或新研發項目。

    而2020年影響研發投入的一個重要變量則是疫情影響。上述財務專家認為，疫情導致個別公司研發投入進度放緩，部分企業研發所需設備、原材料采購和入庫周期延長，需要委外開展測試和研發的項目進度放緩，均在一定程度上使研發投入進度放緩，這一點亦需要客觀看待。高端裝備、醫藥行業公司研發費用中設備攤銷、耗材、研發測試等費用占比較高，因此受影響更為明顯。“當然，對上市前后研發投入強度異常下滑的，監管肯定會重點關注。”

    “科”味還需細品

    整體來看，科創板的研發投入強度和增長幅度明顯跑贏其他板塊。

    據統計，截至5月25日，科創板已上市的281家公司2020年合計研發投入398.15億元，較上年增長23.41%。剔除第五套標準上市公司后，研發投入占營業收入比例的平均值達到11.94%，較上年增加1.08個百分點；研發投入占營業收入比例的中位數為8.62%，較上年增加0.41個百分點。其中，中芯國際、君實生物、中國通號等35家公司研發投入超過2億元，寒武紀、金山辦公等21家公司連續兩年研發投入占比超過20%。對比來看，2020年滬主板、深主板、創業板研發投入占營業收入比例的平均值分別為3.94%、4.49%、7.51%。

    特別需要注意的是，部分公司的絕對投入保持在較高水準，研發投入占營業收入比例的下滑并不能完全反映公司研發強度與研發實力的實際情況。

    具體來看，中芯國際2020年研發投入占營業收入比例下滑4.55%，但研發投入金額高達46億元，高居科創板第一名。天合光能2020年研發投入占營業收入比例略微下滑0.17%，但研發投入金額約16億元。公司上市后持續深耕光伏領域，推出210大尺寸硅片、電池及組件，引領行業正式邁入光伏600W新時代，營收同比增長26.14%。