本報記者 于宏

    今年以來，券商自營業務實現良好收益，前三季度，42家A股上市券商（未包含國盛證券，下同）實現自營業務凈收入1868.57億元，同比增長43.83%。

    多位券商分析師表示，今年以來，經紀及自營業務的增長驅動券商業績修復，泛自營業務能力將成為券商業績分化的關鍵影響因素。

    業務表現分化顯著

    從券商收入結構來看，前三季度，42家上市券商合計實現營業收入4195.6億元，其中，自營業務凈收入占比為44.54%，為第一大收入來源，遠超經紀（26.64%）、信用（8.08%）、資管（7.93%）、投行（5.99%）等業務占比。

    在行業格局方面，券商自營業務凈收入表現分化較大。Wind資訊數據顯示，前三季度，42家上市券商中，有6家頭部券商自營業務凈收入均超百億元，同時，也有7家券商該項收入在10億元以下。

    聚焦行業“第一梯隊”的表現來看，中信證券保持領跑，前三季度自營業務凈收入為316.03億元，同比增長45.88%；其次是國泰海通，自營業務凈收入為203.7億元，同比增長90.11%；中國銀河、申萬宏源、中金公司、華泰證券也保持穩健的表現，自營業務凈收入分別為120.81億元、119.33億元、109.66億元、102.23億元。

    從同比增速來看，42家上市券商中，有37家前三季度自營業務凈收入實現同比增長，多家中小券商增速亮眼。具體來看，長江證券以289.68%的同比增幅位居榜首；其次是國聯民生，同比增幅為219.16%；浙商證券、華西證券自營業務凈收入也實現顯著增長，同比增幅分別為140.91%、122.91%。

    持續優化配置策略

    在國泰海通非銀金融首席分析師劉欣琦看來，當前，自營業務的轉型已成為證券行業的重要命題，不同券商自營業務在商業模式、轉型進程、投資交易能力等方面的差異，將成為經營表現分化的核心影響因素。

    在自營業務保持可觀增速、對總營收貢獻度不斷提高的背景下，券商紛紛加碼自營業務布局。一方面，行業自營業務規模不斷擴張，最新數據顯示，截至三季度末，上市券商自營證券規模（母公司口徑）合計達5.48萬億元，較去年年末增長了11.4%；另一方面，券商持續優化資產配置策略，以提升整體收益。

    在自營業務的戰略布局方面，多家券商披露了自身的獨特“打法”。例如，東北證券自營業務致力于構建多元化的盈利模式，重點圍繞紅利、價值和成長等差異化風格的資產進行配置，同時加大非方向性投資領域開拓力度，不斷推進量化權益類策略、衍生品套利策略協同。西南證券自營業務則堅持“穩中求進”的投資風格，在保持較高比例固收類資產的同時，根據今年以來的市場變化和自身實際經營情況適度加大了權益類資產的配置規模。

    對于自營業務的全年表現，東吳證券非銀金融首席分析師孫婷預計：“考慮到三季度以來市場交投活躍，10月份日均股基交易額在高基數下仍實現同比增長，上調證券行業全年盈利預測。預計2025年證券行業凈利潤有望同比增長47%，自營業務凈收入同比增幅有望達50%。”

    展望未來，中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英對《證券日報》記者表示：“在資本市場向好趨勢下，預計券商自營收入有望保持增長，持續為券商業績提供堅實支撐。在戰略布局方面，強化投研能力是核心。未來，券商應持續完善資產配置策略，靈活調整各類金融資產結構，積極推進自營業務非方向性轉型，把握市場結構性投資機會，增強收入彈性與韌性。”