本報記者 周尚伃

    在資本市場深化改革的背景下，高質量信息披露已成為券商提升核心競爭力、服務實體經濟、保護投資者權益的關鍵抓手。近日，滬市上市公司2024至2025年度信息披露工作評價結果（以下簡稱“評價結果”）正式揭曉，參評上市券商呈現明顯分化格局（統計范圍僅包括上市券商主體）：中信證券、華泰證券等9家上市券商斬獲A級評價，國泰海通、中國銀河、中金公司等18家上市券商獲評B級，1家公司為C級。

    對此，薩摩耶云科技集團首席經濟學家鄭磊在接受《證券日報》記者采訪時表示：“高質量的信息披露正在從‘合規義務’演變為券商構建差異化競爭力的戰略抓手。同時，在監管‘優勝劣汰’框架下成為決定券商分類等級、業務空間乃至生存權的關鍵變量。”

    評價結果呈現明顯分化

    今年3月份，上交所修訂發布《上海證券交易所上市公司自律監管指引第9號——信息披露工作評價（2025年3月修訂）》（以下簡稱《評價指引》），聚焦加強信息披露監管、嚴懲財務造假、強化現金分紅監管、推動上市公司提升投資價值等工作部署，對上市公司信息披露質量提出更高要求。

    A級陣營中，既有中信證券、華泰證券、招商證券等傳統頭部券商，也包括國金證券、中泰證券、東方證券、財通證券、興業證券、東吳證券等憑借特色披露策略突圍的中型上市券商。B級陣營則涵蓋國泰海通、中國銀河、中金公司、光大證券、首創證券、東興證券等18家上市券商，覆蓋綜合型券商與區域特色券商。此外，上市券商中僅太平洋證券為C級。

    在信息披露實踐中，A級券商已形成各具特色的質量提升方案。例如，聚焦“真實性”，興業證券將高質量信息披露視為生命線，堅持以真實、準確、完整、及時為準則，通過不斷強化流程管理、深化數字應用，確保每一個數據、每一份公告都經得起全市場檢驗。財通證券堅持高質量做好信息披露和投資者關系管理，持續優化信息披露策略，力求“合規性”與“有效性”兼得。

    東吳證券則將信息披露質量作為公司治理的核心抓手，一方面，嚴格落實監管要求，夯實制度根基，持續完善治理架構，優化信息披露流程，提升披露內容質量，保障披露內容的真實性、準確性、及時性及完整性。另一方面，聚焦投資者需求，主動深化行業經營性信息分析，自愿披露與投資決策密切相關的信息，在年度報告、業績說明會中融入可視化圖文、視頻等形式，讓信息更具可讀性和實用性。

    如今，高質量信息披露正在重塑證券行業的競爭格局。鄭磊向記者表示：“從證券行業來看，信息披露已從‘成本中心’升級為‘利潤中心’和‘戰略資本’。在客戶信任、資金成本、業務創新三大維度，券商高質量的披露不僅帶來可量化的利差收益，更通過監管分類直接決定業務空間與資本消耗系數。”

    券商構建高質量披露生態閉環

    上交所表示，近年來，通過評價，一批講誠信、懂規范、重回報的滬市公司脫穎而出，彰顯了扶優限劣的鮮明導向，形成了高質量發展的良好示范。

    其中，《評價指引》堅持激勵和約束并舉，通過細化一年多次分紅、持續分紅、分紅可預期性的加分情形，明確具備分紅能力但長期不分紅的減分情形，引導上市公司積極實施現金分紅。

    行業龍頭中信證券的實踐更具標桿意義。在服務投資者方面，中信證券高度重視投資者回報，自2003年A股上市以來，連續23年開展現金分紅，累計已實施分紅超887億元，并于2024年響應監管號召首次開展中期分紅。東吳證券上市以來已累計分紅86.84億元，占累計歸母凈利潤的42.29%；2024年東吳證券首次實施多次現金分紅，分紅比例65.52%，按照利潤分配預案公告日的收盤價計算，股息率達到4%，位居行業最高水平。

    值得關注的是，信息披露是資本市場健康運行的基石，也是連接上市公司與投資者的重要橋梁。《評價指引》高度關注公司治理情況，將運用股東會網絡投票提醒服務的情況作為評價維度，督促上市公司為中小投資者參與股東會、行使表決權提供便利。

    具體來看，東吳證券通過構建多層次投資者溝通體系，推動與資本市場的良性互動，定期組織業績說明會、機構交流等活動，積極接待機構投資者和個人投資者調研，通過“上證e互動”等渠道及時回應市場關切，傾聽意見建議。中信證券則采取股東大會、投資者說明會、路演、分析師會議、接待來訪、座談交流等方式，全方位聽取投資者意見建議，并及時回應投資者訴求。

    隨著信息披露質量納入券商分類評價考量，未來行業馬太效應或將加劇。鄭磊向記者分析稱：“未來，未能建立‘實時、穿透、可驗證’披露體系的券商，或將被系統性地‘擠’出高附加值業務。因此，券商需高度重視信息披露質量，不斷提升自身的信息披露能力和水平，以適應市場的發展和監管的要求。”

（編輯 喬川川）