證券公司財富管理業務的增量空間在哪里？

    近年來，券商財富管理業務經歷了基金銷售的狂熱期到冷淡期——2021年市場火熱基金大賣，2022年“股債雙殺”基民“持損”。今年年初A股市場回溫，但個人投資者入市謹慎，財富管理業務未見“開門紅”行情。

    在經過結構性牛市及震蕩市后，券商財富管理業務取得了哪些成效，仍存在哪些不足，下一步著力點又在何處？當前投資者對2023年宏觀經濟的預期有所改善，市場行情也呈現回暖態勢，證券時報記者通過采訪多家大中型證券公司財富管理業務的專家，展望財富管理業務轉型方向。

    財富管理迎多重挑戰

    “房住不炒”定下基調，居民財富逐漸從實物資產轉向金融資產；另一方面，儲蓄搬家，居民資產從儲蓄轉向權益投資存在很大的發展空間。在這樣的背景下，近年來財富管理市場也得以蓬勃發展。

    2020~2021年，權益市場的上漲態勢吸引著投資者“借基入市”，證券公司以產品銷售作為抓手推動財富管理轉型。數據顯示，2021年證券行業實現代理銷售金融產品凈收入206.90億元，同比增長53.97%，財富管理轉型取得階段性成效。

    不過，2022年A股市場大幅調整，債市在下半年回調，無論權益類基金還是固收類基金，均出現凈值跳水，基民收益明顯受損。

    盡管今年年初二級市場回暖，北上資金“大掃貨”，但個人投資者入市態度謹慎。有基金圈人士表示，前兩年的結構性牛市造就“炒股不如買基金”神話，大量投資者瘋搶爆款基金，如今連續兩年都未能回本，投資者“借基入市”的信心大幅受挫。

    不僅入市者少，產品贖回需求也在上升。由于基民去年因“持損”未大面積贖回產品，近期隨著市場回暖，個人投資者陸續回本，希望落袋為安，短期內也令券商財富管理業務承壓。

    廣發證券財富管理部總經理方強對近年來股票型基金和偏股混合型基金的申贖情況進行復盤，他表示現階段權益型基金贖回規模上升的概率較大，一方面是因為資金有階段獲利了結的需求，另一方面可能是因為投資者對市場信心不足。

    另一大因素在短期內也對財富管理業務帶來不利影響。去年以來，“存款回流”現象出現。根據央行發布的2022年全年金融數據，去年人民幣存款增加26.26萬億元，其中住戶存款增加17.84萬億元，而2021年全年住戶存款僅增加9.9萬億元。業內人士認為，在疫情沖擊下，居民收入增速下降，且未來不確定性加大，居民信心持續下降，預防性儲蓄意愿增強。

    經歷了結構性牛市和震蕩市，面對金融資產配置，投資者觀望情緒尚顯濃厚，信心有待重建。另一方面，居民收入修復速度還要繼續提高，這對證券公司以產品作為抓手的財富管理模式提出了考驗。

    潮水退去后的思考

    在市場連續上漲的環境中，很難區分財富管理轉型的成效是來源于市場的“貝塔”，還是財富管理服務的“阿爾法”。產品對財富管理展業固然重要，但當行情不景氣，凈值集體下行，財富管理機構會否容易“裸奔”？

    申萬宏源證券執行委員會成員、財富管理事業部總經理王蘇龍談到，目前各家證券公司所提供產品的風險關聯度和風險一致性都很高，在市場行情較好的年份，各類型產品都容易實現較好收益，但在市場環境較差的年份，各類型產品又都普遍出現虧損的現象。

    在他看來，當前證券公司為客戶提供多元化、差異化、定制化的資產配置能力仍需提升。抵御市場波動風險的核心是要為客戶提供多元的、風險關聯度低的產品，從而實現風險對沖和有效的資產配置。

    國信證券財富管理與機構事業部投顧中心、基金投顧中心總經理李斌也有相似觀點，他認為目前券商財富管理轉型的最大痛點是多元資產配置的均衡不足，單產品銷售組織模式、營銷人員產品配置能力較弱就是具體體現。

    他談到，2022年市場對從業人員及客戶給出了兩個清晰的結論：一是任何單一品種，不管是哪個類別，都不能防御風險；二是從長期看，均衡的資產配置能夠避免掉進擇時陷阱。很多客戶去年初在股票投資上虧損很大，后來轉向持有債券，債券后面又跌很多，最終面臨兩頭擠壓和兩次虧損的風險。

    東方證券副總裁徐海寧也提到，2022年券商代銷權益型和混合型基金占比較大，客戶投資出現一定虧損，投資體驗不甚理想，資產配置服務有待進一步推廣。券商的公募基金投顧業務與行業公募基金整體保有及代銷規模相比，依然存在較大差距，基金投顧滲透率有待進一步提升。

    她還表示，投顧服務也有待進一步完善。去年市場大幅調整階段，行業機構在提供個性化、高頻化服務方面有所不足，出現一定服務空白及服務心理落差。

    增量空間在哪里？

    隨著中央經濟工作會議進一步強化穩增長導向，疫情防控政策得到大幅優化，宏觀經濟有所回暖，對資本市場的支撐作用進一步加強。站在當前節點，今年證券公司的財富管理業務增量空間在哪里？

    從財富管理業務的土壤環境來看，多名受訪人士認為，居民財富配置仍然會向金融資產靠攏，居民資產從儲蓄轉向權益投資的大趨勢沒有改變；二級市場方面，在權益市場修復、經濟回暖疊加流動性合理寬裕的背景下，今年A股市場有望迎來“暖陽”。

    李斌談到，低基數的背景下行業將迎來明顯的提速，多元資產配置將成為2023年新賽點。隨著財富管理轉型走向基金投顧等賬戶管理階段，在客戶分層基礎上，多元資產配置能力將比拼產品和服務的專業化與標準化。

    “波動是市場的常態，對客戶來說，做好多元化資產配置是長期穿越牛熊獲取滿意回報的前提；對機構來說，重視圍繞客戶需求，輸出專業的投資咨詢建議和陪伴式顧問服務，是抵御業務收入跟隨市場大幅波動的轉型選擇。”平安證券經紀業務事業部產品與財富管理中心執行總經理徐海洋表示。

    值得一提的是，積極開拓個人養老金業務已是業內的另一大共識。方強認為，相比其他財富管理機構，券商與資本市場相互交融，憑借完善的專業投研體系、全方位的產品和服務鏈條、多元配置能力突出的專業投顧人才團隊，券商在個人養老金基金銷售中具有相對明顯的優勢。

    徐海寧也明確表示，東方證券將在監管部門的指導下，加強個人養老金業務的推廣力度，適時開展模式創新，依托全國營業網點以及專業投顧隊伍，覆蓋更多目標群體，形成券商養老金業務模式和先發優勢。

    據了解，東方證券今年還將發力機構理財業務的推廣，以買方商業模式為出發點，完善針對機構和企業客戶的金融資產配置服務；加大機構合作和業務推廣，擴大機構客戶規模。同時，繼續鞏固基金投顧市場競爭優勢，將投顧業務買方試點由線上擴展到線下，線上推廣銀行螺絲釘模式，線下試點分支機構的買方投顧服務轉型。

    在增量空間方面，除了抓住儲蓄搬家大趨勢、做好買方投顧，王蘇龍認為今年還應抓住新生代人群的投資特征，通過數字化、流量化賦能，為年輕群體提供更多元化的服務。證券公司要通過數字化、流量化的方式加強產品宣傳、豐富交易方式，吸引更多年輕群體來選擇。