8月27日晚，江蘇吳中（600200.SH）發布了2024年半年度報告。根據公告披露，2024年上半年公司實現營業收入超12億元，較上年同期增長9.62%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2，445.46萬元。

    此前，江蘇吳中采取“代理+收購”的模式布局醫美業務。2021年，斥資1.66億元收購達透醫療51%的股權，獲得AestheFill艾塑菲童顏針在中國大陸地區的獨家銷售代理權。該產品于2024年1月份獲批上市，上市后給江蘇吳中帶來可觀的利潤增長，一方面得益于產品的空心微球特性及其安全性等；另一方面是江蘇吳中在營銷及配送等方面擁有良好的基礎。

    艾塑菲上市表現亮眼

    業績和現金流持續增長

    從財務數據表現看來，江蘇吳中2024年上半年經營活動現金流有大幅提升，主要原因是醫美板塊AestheFill艾塑菲童顏針銷售產生了較好的現金流。AestheFill艾塑菲童顏針作為江蘇吳中新的利潤增長點，隨著經營業績和經營性現金流持續增長，將大幅提高公司的抗風險能力，極大增強公司盈利能力和核心競爭力，有序促進公司價值提升。

    該產品于2014年在韓國獲批上市，10余年間暢銷全球60余個國家。2024年1月份，AestheFill艾塑菲童顏針在國內獲批上市，正式進入中國市場。2024年6月份，江蘇吳中舉辦AestheFill艾塑菲童顏針全國品牌上市峰會，出席嘉賓包括海內外專家學者、醫美機構CEO、財經媒體、時尚網站類媒體及小紅書達人等，進一步加強了其在醫美業界的品牌影響力。江蘇吳中持續推進與醫美機構的合作，目標機構包括直客機構、輕醫美機構和部分渠道機構，主要分布于一線城市和核心二線城市。目前，公司合作的醫美機構數量持續增加，其中包括美萊、華韓、藝星、聯合麗格、芙艾、米蘭柏羽等多家醫美連鎖品牌。多家國內頭部醫美機構人士表示，其所在機構自今年4月份引進艾塑菲后，銷量不錯。值得一提的是，艾塑菲獨特的空心微球結構及與組織相容性等特點，也深受消費者的喜愛，在消費者口中形成了良好的口碑。

    分析人士指出，展望全年，隨著艾塑菲童顏針持續放量，江蘇吳中無論是盈利能力還是業務能力都有望持續精進，公司高質量發展可期。

    據悉，艾塑菲童顏針為江蘇吳中醫美業務第一個落地品牌，除了采用合作代理模式，引進世界知名輕醫美產品國內的獨家銷售代理權外，江蘇吳中還通過自身在醫藥板塊的研發優勢，搭建自研（合研）醫美產品管線，在玻尿酸、膠原蛋白、溶脂針等賽道進行深度布局。

    醫藥老兵再出發

    多線布局未來可期

    據公開資料顯示，江蘇吳中醫藥板塊主營業務涉及藥品研發、生產和銷售，已形成以“抗感染類/抗病毒、免疫調節、抗腫瘤、消化系統、心血管類”為核心的產品群，匹多莫德口服溶液、鹽酸阿比多爾片、注射用普羅碘銨、注射用卡絡磺鈉、美索巴莫注射液等為公司拳頭產品。公司醫美生科板塊主要聚焦高端醫美注射類產品及相關生物材料的研發、生產和銷售，并通過外部引進、合作研發等方式不斷充實產品管線。AestheFill艾塑菲童顏針曾被視為最有可能幫助江蘇吳中盈利的產品，是江蘇吳中業績增長的最大看點。從半年報的數據表現來看，上半年公司醫藥業務營業收入超85，000萬元，醫美業務的營收貢獻超8000萬元，其中AestheFill艾塑菲童顏針在上市銷售短短兩個月的時間實現毛利6640.74萬元。上半年經營活動產生的現金流量凈額同比去年也成功轉正，主營業務盈利水平逐步向好。

    據悉，江蘇吳中采取“代理+收購”的模式布局醫美業務。2021年，通過增資入股戰略控股尚禮生物下屬公司尚禮匯美60%的股權，取得韓國Humedix最新玻尿酸產品HARA中國區的獨家銷售代理權。同時，還斥資1.66億元收購達透醫療51%的股權，獲得AestheFill童顏針在中國大陸地區的獨家銷售代理權。

    值得一提的是，2024年6月份，江蘇吳中全資子公司吳中美學取得北京麗徠科技有限公司注射用透明質酸鈉-多聚脫氧核糖核苷酸（簡稱“PDRN”）復合溶液產品的獨家權益，目前已進入臨床試驗階段。該投資有望加強公司在再生醫美領域的戰略布局，并進一步完善公司的產品梯隊。PDRN具有抗炎、組織修復、膠原再生等功效。醫美行業歷來被視為一個“長坡厚雪”的賽道，其高利潤率以及滲透率尚存空間的特點，使得該行業的吸引力不言而喻。其高客單價、高復購率以及修復和抗衰成本隨年齡增長而遞增的特性，也為行業帶來了持續的財富增長。目前，江蘇吳中正在高效推進注射用雙相交聯含利多卡因透明質酸鈉凝膠、注射用透明質酸鈉-多聚脫氧核糖核苷酸復合溶液的臨床注冊工作，以及重組膠原蛋白凍干纖維、重組膠原蛋白植入劑、利丙雙卡因乳膏和去氧膽酸注射液的臨床前研發工作。江蘇吳中表示，公司將持續圍繞市場需求發掘投資機會，依托于一體化的研產銷團隊，精準布局具有發展潛力的醫美產品，并推動產品盡快獲批上市。此外，公司也將持續增強內部研發能力，自研和對外投資雙輪驅動，打造全面的醫美產品布局。

    在自主研發方面，公司依托吳中醫藥在藥品領域的研發優勢，積極推動重組膠原蛋白凍干纖維、重組膠原蛋白植入劑、利丙雙卡因乳膏和去氧膽酸注射液的臨床前研發工作。

    江蘇吳中依托中凱生物制藥廠在重組蛋白藥物領域的研發和產業化基礎，持續深耕重組膠原蛋白領域，并通過多元化手段積極引進外部的前沿技術。2023年10月份，取得南京東萬生物技術有限公司在重組人膠原蛋白原料在合作領域內的獨家經銷權與獨家開發權，該膠原蛋白通過CHO細胞體系表達，并由中國食品藥品檢定研究院出具的檢測報告認為其具有膠原蛋白三螺旋結構。

    2024年3月份，東萬生物完成重組I型人膠原蛋白原料的主文檔備案，同時也是國內率先完成主文檔備案的重組I型人膠原蛋白原料。此次原料備案有望加速公司在研的支撐性重組I型人膠原蛋白植入劑的申報流程，加快產品上市時間。

    值得一提的是，江蘇吳中位于上海東方美谷的首期重組膠原蛋白生產車間建設已基本完成，并進入最后的調試驗證階段，為公司的重組膠原蛋白凍干纖維和重組膠原蛋白植入劑兩款III類醫療器械產品的臨床研究和產業化打下堅實的基礎。2024年3月份，公司下屬子公司吳中美學榮獲上海東方美谷“2023年度成長潛力企業”。

    此外，江蘇吳中亦積極推進其引進的韓國醫美企業Humedix（匯美德斯）最新一款注射用雙相交聯含利多卡因透明質酸鈉凝膠產品的臨床注冊工作，目前處于臨床試驗數據整理階段。

    值得注意的是，2024年6月份，吳中美學與北京麗徠科技有限公司簽署了投資協議，并取得麗徠科技注射用透明質酸鈉-多聚脫氧核糖核苷酸（簡稱“PDRN”）復合溶液產品的獨家權益。該PDRN復合溶液產品已進入臨床試驗階段。此次投資有望加強公司在再生醫美領域的戰略布局，并進一步完善公司的產品梯隊。

    未來，公司將持續圍繞市場需求發掘投資機會，依托于一體化的研產銷團隊，精準布局具有發展潛力的醫美產品，并推動產品盡快獲批上市。此外，公司也將持續增強內部研發能力，自研和對外投資雙輪驅動，打造全面的醫美產品布局。

    （CIS）