ST公司保殼的關鍵節點再次來臨，2022年年報業績預告已大致描繪出ST陣營過去一年的經營畫像。部分*ST公司依靠各類“財技”，理論上存在“摘帽”預期。但細究來看，非經常性損益仍是不少*ST公司扭虧的主要原因，通過資產處置、債務重組等“老套路”突擊保殼的現象頻現。為此，監管機構迅速跟進盤根問底。專家表示，在監管高壓態勢下，非常規保殼手段恐難奏效。長期處于退市邊緣的公司須從根本上改變經營頹勢，否則會被投資者拋棄。

    保殼“老套路”頻現

    中國證券報記者梳理發現，*ST公司主要通過諸如資產處置、政府補貼、債務重組、無償捐贈等手段扭虧為盈，脫離險境。

    1月30日晚，*ST沈機公告，公司預計2022年業績將扭虧為盈。查閱公告發現，公司依靠兩大手段實現“逆襲”：一是債務重組，二是子公司破產清算。

    去年12月，*ST沈機披露債務重組公告，下屬子公司擬分別與濟南圣泉集團股份有限公司、何碩（沈陽）精密機械有限公司簽署《債權債務豁免協議》。由披露可知，此次債務重組影響收益1.1億元至1.35億元。此外，相關子公司破產清算收益3000萬元至4000萬元。

    依靠債務重組扭虧為盈的還有*ST順利。據公告披露，業績變動的主要原因是公司與債權人進行了債務重組。此外，公司表示，受債務重組及接受現金捐贈等影響，歸屬于母公司所有者權益增加。

    去年12月底，公司發布公告稱，為支持和推動公司長遠發展，接到股東深圳華涵的通知，在2022年12月31日前，擬向公司進行現金捐贈，金額為不低于3000萬元整（含），具體金額以實際到賬為準。公司無需支付對價，亦不附有任何義務。

    股東“簡單粗暴”捐贈并非個例，此類情形也發生在*ST宜康、*ST亞聯、*ST吉艾等公司身上。

    “在保殼關鍵階段，如果公司管理層認定經營層面的努力無望，那么非常規手段常常會被當作維系上市地位的救命‘稻草’，因為摘帽后喘息時間會大大延長。”某資深投行人士說。

    監管機構火速問詢

    記者發現，面對一些“扎眼”的保殼手段，監管部門的問詢迅速且精準，直指問題要害。前述投行人士認為，在監管高壓態勢下，一些非常規保殼手段恐難奏效，投資有保殼預期的公司需注意風險。

    春節假期剛過，就有*ST運盛、*ST順利、*ST藍盾、*ST新文等公司的年報業績預告收到問詢函或關注函。

    1月30日晚，*ST運盛披露2022年度業績預盈公告，預計2022年扣除與主營業務無關和不具備商業實質的收入后營業收入為6500萬元至7500萬元；預計2022年扣非后凈利潤為400萬元至600萬元，同比將實現扭虧為盈。

    公司的收入確認引起了監管部門的關注。據披露，公司2022年前三季度僅實現營業收入3525.24萬元，第四季度營業收入實現大幅增長。同時，公司的非經常性損益認定也值得商榷。數據顯示，公司第四季度凈利潤實現大幅增長。對此，上交所對公司發出問詢函，要求說明是否在第四季度新增貿易類收入，相關業務產生的利潤是否應當確認為非經常性損益。

    通過處置長布村廠房和潛水裝備生產線建設項目，*ST中潛預計2022年扣非凈利潤為虧損6483萬元至6371萬元；扣除與主營業務無關和不具備商業實質的收入后，預計營業收入為11019萬元至11708萬元。由此可見，雖然公司仍為虧損，但營收剛好跨過1億元“紅線”，保殼意圖明顯。

    財務數據顯示，*ST中潛2022年前三季度實現營業收入4450.36萬元。面對公司2022年第四季度收入突增，深交所要求公司說明，是否存在年底突擊交易、虛假交易或提前確認收入從而規避股票終止上市的情形。

    不僅如此，對于公司扣除與主營業務無關和不具備商業實質的收入后，營業收入的主要構成和對應金額，營業收入扣除項的具體內容，深交所要求公司說明相關收入是否應當予以扣除及其判斷依據，是否存在應扣除未扣除情況。

    “高危群體”須警惕

    兔年伊始，*ST西源連續跌停，讓*ST板塊“心頭一緊”，反映出一些公司的保殼前景不容樂觀。

    1月29日晚，*ST西源發布2022年業績預虧公告，公司凈利潤與扣非凈利潤均為虧損。經財務部門初步測算，公司2022年度凈利潤為負值、營業收入低于1億元、期末凈資產為負值。基于此，公司股票在2022年年度報告披露后存在被終止上市的可能性。

    據公司披露，截至目前，公司面臨大額的債務無法償還，所持有的2家礦山子公司股權及資產均處于司法凍結狀態，存在繼續被司法處置的風險。同時，上述礦山子公司均暫未正式開展生產經營活動，公司于2022年10月收購的從事煤炭洗選業務的子公司亦未正式開展生產經營活動，公司仍未取得穩定的營業收入。

    在4項可能觸及終止上市情形中適用3項的*ST新文形勢同樣嚴峻。1月30日晚，公司披露終止上市風險提示公告，會計師事務所對收入確認以及收入扣除項、對公司收到合伙企業資金的核查工作尚未完成，不排除經審計的凈利潤為負值且營業收入低于1億元，不排除交易計入資本公積的所有者權益大幅減少，不排除公司2022年度被出具非無保留意見的審計報告。

    “在退市常態化背景下，優進劣出的趨勢會更加顯著。”上述投行人士稱，長期處于退市邊緣的公司如果不能從根本上改變經營頹勢，最終會被投資者拋棄。