本報記者 邢萌

    隨著年報季收官，5月份掀起“摘星脫帽”小高潮，多家公司煥新生后受到投資者青睞。

    5月13日，輝豐股份“摘星脫帽”后首個交易日漲停，股價收于3.11元/股，漲幅9.89%。5月10日至12日則有3家公司“摘星脫帽”后首日收盤漲停。

    “由于此類公司市值較小，受到資金關注，股價上漲屬于正常現象。”聯儲證券投資銀行部執行董事李堯接受《證券日報》記者采訪時表示，上市公司脫帽后并不一定意味著具有真正持續經營能力，尤其在退市新規下，反復“摘星脫帽”的公司往往歷史包袱重、經營負擔大，投資風險較大。

    脫帽后首日交易頻現漲停

    2021年業績達標的*ST公司正抓緊申請撤銷退市風險警示。

    《證券日報》記者據交易所公告統計，僅本周就已有輝豐股份等7家公司摘掉風險警示的帽子，迎來脫帽后的首個交易日。這些公司均因觸及財務類退市情形被施以相關風險警示。

    “因觸發財務類指標和交易類指標而退市的公司占據絕大多數，這也恰恰體現了退市規則改革的難點和重點。主業萎縮、無持續經營能力公司的退市是證券市場制度的必然選擇，也是一個正常、理性市場的表現。”華東政法大學國際金融法律學院法學教授鄭彧對《證券日報》記者表示。

    鄭彧認為，證券市場具有資源優化配置和優勝劣汰功能，出于交易成本和投資機會的考慮，證券市場不是一個可無限放大的市場，為了實現資源配置的最佳機會，市場資源本身需要有所選擇。

    從脫帽后首日股價表現來看，上述7家中，索菱股份等4家股價收盤漲停，尤其是索菱股份已于5月11日、12日、13日連續三日漲停。

    對于此類股票后市表現，李堯認為不能一概而論。“對于通過重大資產重組或者發行股份購買資產等手段注入優質資產的上市公司而言，公司基本面得到大幅改觀，脫帽后二級市場對公司估值也隨之改變，上市公司股價大漲是正常現象，而且會具備一定持續性。”李堯說。

    不過，李堯進一步表示，對于通過破產重整等手段改善經營狀況的上市公司，脫帽后恢復造血能力，從而恢復到不存在退市風險的正常估值，股價也會上漲，但是后續表現相對乏力。

    警惕反復“摘星脫帽”公司

    歷史上，反復在“披星戴帽”與“摘星脫帽”之間的上市公司不在少數。

    據同花順數據統計，截至5月13日，209只被列入風險警示板的股票中，不止一次被*ST（施以退市風險警示及其他風險警示）的股票多達60只，占比28.71%。

    典型如“屢退不下”的某*ST公司，股票曾于2004年起至今先后5次被*ST。退市新規實施后，退市力度進一步加大，該公司已于今年4月底被交易所擬終止上市。

    “通過嚴格執行退市標準，實現退市常態化，提高上市公司質量，對于證券市場優勝劣汰，推動證券市場服務實體經濟，保護投資者合法權益都有重要的意義。”同濟大學法學院副教授劉春彥在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    針對上市公司股票反復*ST現象，李堯表示，此類上市公司自身基本面依然堪憂。經營能力也較弱，脫帽多靠外部輸血，缺乏自身造血能力。

    “對于‘摘星脫帽’公司而言，只有增強可持續經營能力，才能獲得市場長期認可。”李堯表示，上市公司可通過外延并購和內生增長方式來增強可持續經營能力。上市公司需要重點在開拓新市場、研發產品和精細化管理等方面下大功夫，不斷提升公司質量，重獲市場信任。

（編輯 才山丹）