本報記者 趙學毅 見習記者 李如是

    4月28日，貝泰妮（300957.SZ）發布2022年一季報。報告期內，公司實現營業收入8.1億元，同比增長59.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.5億元，同比增長85.74%。自2021年3月25日上市以來，貝泰妮歸母凈利潤均保持50%以上的超高增速，在2022年一季度公司實現了較高業績增速。

    貝泰妮依托醫藥基因、穩定的研發體系以及深厚的臨床積累，體現出了較好的品牌成長力。國盛證券認為，貝泰妮主品牌仍處于高速增長期，未來有望持續受益于賽道高成長性，并通過產品裂變拓圈+渠道運營升級，沉淀品牌力以強化競爭優勢，打造高天花板。

    主品牌市場份額頭部效應顯著

    國盛證券研報顯示，貝泰妮作為國內功效型護膚品龍頭，2021年營收約40.2億元，同比增長53%。其中，主品牌“薇諾娜”營收占比超98%，公司聚焦敏感肌在皮膚學級市占率增至約24%。Euromonitor的統計數據也顯示，“薇諾娜”品牌在皮膚學級護膚品國內市場排名穩居第一，市場份額較2020年度提升約2個百分點，2021年“薇諾娜”國內市場份額接近第二、三名的總和，頭部效應顯著。

    國盛證券分析師鞠興海認為：“薇諾娜、修麗可等線下專業渠道起家的品牌通過加碼線上布局迅速提升品牌份額，上升至第一梯隊。功效熱潮涌起之后將迎來大浪淘沙，有‘硬實力’的公司有望不斷積累強化。”

    美妝護理板塊乃至整個醫美行業正逐步從野蠻生長時代步入健康穩健增長期。四川天府健康產業研究院首席專家孟立聯對《證券日報》記者表示：“醫美行業與以往不同的是，防止資本無序擴張已提上日程，資本成為項目的工具而非項目本身已成為新時代社會辦醫的一條紅線。”

    “硬核投入”加固產品競爭力

    鞠興海表示：“功能性護膚品市場集中度會呈現上升趨勢，優質頭部品牌可通過在研發和渠道等方面持續鞏固競爭壁壘，進而沉淀為品牌力。”由于皮膚學級護膚品市場一般需具備強大的醫研背景背書，反而拉高了市場準入“壁壘”。

    貝泰妮表示，公司始終將研發創新視為企業發展的發動機，目前已在上海和昆明設有研發中心，同時2021年底在云南省委、省政府的支持下，牽頭設立云南特色植物提取實驗室，聚焦云南特色植物產業，攻關核心技術、共建共享科研設施，實現科技成果轉移轉化的全鏈條、開放式一流創新創業生態。

    2021年一季度貝泰妮研發費用為3099.67萬元，同比2021年一季度增加35.71%。海南博鰲醫療科技有限公司總經理鄧之東對《證券日報》記者表示：“科技創新是推動醫藥及美妝護理企業高質量發展的第一驅動力，相關企業首先要在主營業務研發上持續投入，攻堅克難。”

    貝泰妮的醫研技術能力及高效組織架構可為多品牌體系共同提供底層支撐，高端抗衰品牌AOXMED、薇諾娜Baby等持續孵化發展，有望貢獻第二、第三增長極。

    國盛證券研報顯示，國貨中正逐步涌現出與皮膚科醫院合作或醫院主導開發等不同背景類型的品牌，大多均具備一定醫研實力，但最終在產品銷售份額的體現上，還需兼具渠道端靈活運營能力。

（編輯 上官夢露）