本報見習記者 鄔霽霞

    7月8日，寧波建工發布公開發行可轉換公司債券網上中簽結果公告，公司本次擬募集資金5.4億元，主要用于“江油市龍鳳工業區基礎設施PPP項目建設”項目及償還銀行貸款。

    寧波建工副董事長、總經理徐文衛此前在網上路演時表示：“通過本次募投項目的實施，有利于增強公司中長期發展后勁，為公司實現業務目標提供保障，也有利于公司利用資本市場資源優勢，進一步拓展公司發展空間，鞏固和提高公司行業地位。”

    選擇可轉債募資是雙贏

    公開資料顯示，寧波建工在上市初期主要以承接房屋建筑工程和建筑裝飾裝潢工程為主，自2012年收購寧波市政工程建設集團后，公司積極開拓市政公用工程項目，現在已經形成涵蓋房屋建筑工程和市政公用工程兩大工程施工總承包業務的大型綜合建設集團。2017年至2019年公司實現營業收入分別為147.47億元、155.42億元和185.55億元。

    對于為何會選擇可轉債作為融資工具，寧波建工財務總監張朝君解釋道：“選擇可轉債作為融資工具，是在考慮市場和公司實際情況后做出的慎重決定。可以助力公司突破資本瓶頸，提升再融資效率。一方面，可轉債是國家政策較為鼓勵的融資品種；另一方面，可轉債的存續期限為6年，從發行完成6個月后開始轉股，不會帶來即時攤薄，公司可通過合理運用募集資金擴大公司價值，可轉債持有人亦會根據公司表現選擇是否轉股。”

    至于可轉債的優勢，長江證券趙江寧表示：“可轉債是混合型的投資工具，兼具債權和股權的特性。投資者參與認購本次可轉債，至少可獲得債券本金及利息；亦可根據交易價格走勢，在二級市場擇機公開轉讓其持有的可轉債份額；同時，轉債又賦予認購人轉股權利，認購人可按約定的轉股價格將所持債券擇機轉為公司股票。”

    借募投項目開拓中西部地區業務

    多年來，寧波建工的建筑主業形成了以“大市場、大業主、大項目”為主的目標市場經營策略及總承包業務和專業分包業務相互配合的橫向營銷體系。2019年公司承接業務量232.30億元，其中房建業務承接134.75億元，業務占比58.01%；市政園林工程業務承接63.58億元，業務占比27.37%；安裝工程承接8.75億元，業務占比3.77%；建筑工業化業務承接9.62億元，業務占比4.14%；幕墻、裝飾裝修工程業務承接6.55億元，業務占比2.82%；鋼結構業務承接4.26億元，業務占比1.83%；勘察設計及其他承接4.79億元，占比2.06%。

    寧波建工通過成功實施一大批富有影響力的“高、大、精、尖”項目，鞏固深耕寧波本地及周邊市場。目前，公司業務主要集中于寧波市以及浙江省內，在浙江省外的收入占比較小。

    而此次募投項目卻是位于四川省江油市龍鳳工業集中區，公司是出于哪方面的考慮呢？徐文衛就此對《證券日報》記者解釋道：“目前，隨著西部大開發‘十三五’規劃的實施，中西部地區迎來新一輪的投資建設時期，具有巨大的市場潛力。而本次募集資金投資項目的實施，可以作為公司在四川以及整個中西部地區的標桿性項目，形成良好的口碑效應，為未來進一步開拓中西部地區的業務打下堅實的基礎，促進公司未來收入的增長與市場競爭力的提升。”

    中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林在接受《證券日報》記者采訪時說到：“從基礎設施建設方面來看，我覺得中西部地區還是有很大潛力的。現在東部沿海地區基礎設施建設相對來說趨于飽和，國家的投資重點可能會放在中西部地區，中西部地區也會享受到較多的政策紅利。這也意味著國家對中西部地區的民生短板或者工業短板會有一定力度的持續投入。寧波建工此次募投江油市龍鳳工業區基礎設施PPP項目，從戰略上來說是正確的。”

    “PPP項目對于施工方還是有一定的收益保障的，能夠把工程的回收款及時收回，另外承接地工程項目本身也是有利潤的。但PPP項目的問題就在于經營周期比較長，需要企業具備相當的經營能力，另外就是還要看地方財政的承受能力。”盤和林補充說到。

    但香頌資本執行董事沈萌對《證券日報》記者建議道：“從實際運行經驗來看，PPP項目經常會出現回款不足等問題，導致企業資金鏈緊張甚至斷裂，雖然中西部地區的開發可能又掀起一陣熱潮，但是如果不能解決回款問題，特別是中西部地區政府財政預算的瓶頸，那么投資越多風險越大。”

    募資償還銀行貸款降低資產負債率

    近年來，隨著公司業務規模的不斷擴大、工程項目先期墊款較多而工程結算回款較為緩慢以及PPP模式下公司需要承擔相關融資安排的情況下，寧波建工的資金需求不斷增加。年報顯示，截至2019年12月31日，公司合并報表口徑的資產負債率為79.37%，處于較高水平，其中負債以短期借款為主，短期借款余額為33.31億元，占總負債的26.61%。

    寧波建工財務總監張朝君對《證券日報》記者坦言：“為降低資產負債率，公司于2020年3月發行了兩期共計4.5億元永續中票。今后公司將努力擴大業務規模，持續提升盈利能力，進一步拓寬融資渠道，改善資本結構，有效降低資產負債率。”

    本次寧波建工通過募集資金償還銀行貸款，將有利于公司改善資本結構，降低財務費用負擔，增強公司規模發展潛力。未來如果可轉債轉股后，公司凈資產增加，資產負債率降低，長期償債能力增加，有利于提高公司抵御風險的能力。

    張朝君也表示：“公司通過在資本市場再融資，籌措企業做大做強所需資金。通過本次募投項目的實施可以促進公司未來業務的持續發展和盈利能力的持續增強，為全體股東帶來更豐厚的回報。”

（編輯 白寶玉）