編者按：從上海醫藥股東大會，以及互聯網巨頭的兼并趨向看，處方外流市場已經成為醫藥行業的“必爭之地”。今日，本報聚焦這一行業，希望投資者借此能夠觀察、分析、研究這一行業，不與機會失之交臂。

    ■本報記者 謝誠 張敏

    6月26日下午，上海醫藥2017年年度股東大會在上海市楓林國際大廈召開。上海37度高溫也擋不住股東的熱情——來自全國各地80余位股東不遠萬里來到現場，還有專程打“飛的”來的機構投資者。

    股東對上海醫藥熱情高漲與其一系列吸睛的資本運作不無關系：收編康德樂中國業務、進一步收購廣東天普生化醫藥股份有限公司26.34%股份、受讓控股股東持有的上海新世紀藥業有限公司、上海一德大藥房連鎖經營有限公司，參與中國同輻股份有限公司在香港首次公開發行等。此外，上海醫藥還多次被傳出擬收購海外醫藥資產的消息。

    盡管動作頻頻，但上海醫藥的二級市場表現未能讓股東滿意。上海醫藥在回應投資者提問時表示：公司在藥品研發、生產和制造上都處于龍頭地位，股價表現卻和業績表現不符。不過，和最近的股市大勢相比，上海醫藥的市場表現還算不錯。公司也在考慮增加與投資者交流，“上海醫藥從2016年的10月份到現在股價大概漲了30%，但還沒有到達理想目標，之后將繼續努力讓公司業績更好，資產更好，同時也能對得起廣大股東”。

    來自北京聯證安信投資管理公司的機構投資者王玨巖在現場向《證券日報》記者表示：“我是特地出差過來參加上海醫藥股東大會的。上海醫藥還是不錯的，尤其在醫藥行業來說是領頭羊企業。從核心競爭力來說，公司在不斷完善創新藥和仿制藥的研發工作；根據公司的公開資料，上海醫藥的創新藥、仿制藥進度明顯加快，在新的醫藥改革的大環境下，會不斷增加公司的盈利能力。投資上海醫藥還是應立足長遠，在中國醫藥市場創新改革下，公司會凸顯價值投資的意義。”

    本次股東大會上，上海醫藥還回應了市場關注的諸多熱點，包括藥房托管、醫藥流通行業整合、仿制藥一致性評價、研發創新等。

    回應藥房托管：公司做的是供應鏈服務

    今年以來，多地禁止藥房托管對行業所從事此業務的企業影響較大。

    作為國內重要的醫藥市場，上海市監管部門——上海市衛計委6月1日正式發布《關于本市醫療機構進一步加強藥事管理推動藥學服務轉型發展的通知》。明確提及，公立醫療機構在進行藥房供應鏈優化過程中，須審慎設定與醫藥企業的合作模式，不應與有關企業開展藥房“托管”或類似業務合作，防范合作可能帶來的法律和政策風險。要堅持公開、公平、公正和透明的原則，實施醫藥分開、破除以藥補醫機制，認真評估藥房供應鏈優化合作模式，使其符合國家相關法律法規，切斷藥品收入與醫療機構及醫生的利益關系。

    值得一提的是，藥房托管也是上海醫藥的業務之一。上海醫藥2017年年報顯示，為維護分銷業務的盈利水平，公司持續優化產品結構，推進精益六西格瑪管理加強費用控制，并進一步拓展醫院供應鏈創新服務，共托管醫院藥房226家，新增97家。

    政策的變化是否會影響公司業務開展？

    上海醫藥總裁左敏在接受《證券日報》記者提問時表示，公司所做的不是傳統意義的藥房托管，而是屬于供應鏈的延伸，這非常受醫院歡迎。

    對此，上海醫藥工作人士也向記者作了進一步解釋：目前藥房托管尚未有官方的定義。現在社會上理解的藥房托管是代理經營的模式，但公司做的不是傳統意義上的代理經營模式，公司和醫院之間也不存在支付托管費的情況。本來做這一業務企業利潤就不多，如果再支付一定費用公司承擔不起。在政策頒布之前，公司內部就判斷，傳統的藥房托管模式不符合國家藥改方向，因為還是沒有切斷和醫院的利益鏈，未來肯定受控制，公司現在做的是以服務換市場。做這個業務公司沒有采購權，也不存在壓下游供應商，公司做的就是給醫院提供服務以換取市場，這也符合了醫改方向。

    加速營銷網絡拓展 收購康德樂實現平穩過渡

    在兩票制影響下，醫藥流通行業迎來整合。在此背景之下，上海醫藥也開始了買買買的節奏。

    上海醫藥2017年年報顯示，以現金出資5.76億美元收購CardinalHealth（L）Co.，Ltd.（簡稱“康德樂馬來西亞”）100%的股權，進而通過康德樂馬來西亞間接擁有其于香港及中國境內設立的全部中國業務實體，出資2.97億元取得四川神宇醫藥有限公司（現已更名為“上藥控股四川有限公司”）51%股權，出資5.79億元收購徐州醫藥股份有限公司99%股權。

    其中，上海醫藥收購康德樂引起市場極大的關注。據商務部最新發布的2017年藥品批發企業主營業務收入前100位排序，康德樂位列第九，而2016年康德樂位列第八位。如若將康德樂與上海醫藥的數據相加，二者之和已經超過排名第二位的華潤醫藥。

    如今，上海醫藥與康德樂的整合情況如何？上海醫藥回應稱，2017年11月15日，公司與美國康德樂集團簽訂了收購協議，在今年2月2日完成交割、并表，到目前為止，整個康德樂交割后的業務實現了平穩的過度。一季度業績非常穩定，2月份-3月份合計銷售達到30億元，跟去年同期相比，維持了穩定增長。“隨著整個康德樂業務板塊的融合，包括管理部門整合，相信收購康德樂后，通過上海醫藥的運營效率的改善，能夠進一步改善整個康德樂內部的運營，同時康德樂的資產進入上海醫藥后，特別是省級平臺業務得到很好的釋放，力爭在3年-5年內，康德樂的盈利能力有大幅提升”。

    上海醫藥還介紹，自去年收購康德樂以后，公司營銷網絡拓展到24個省，按照三年規劃目標，希望擴展到全中國28個省市。公司希望借助兩票制東風，加快進行全方面市場布局。

    上海醫藥認為，目前醫藥分銷行業的集中度并不高，國藥、華潤加上海醫藥才占了整個市場的40%，而美國前三家企業的市場份額則占據了90%以上。未來，分銷板塊的集中度將進一步加強，未來公司還將加大并購力度，做廣做深。

    抓住電子處方外流機遇 稱有機會將并購

    在電子處方外流的機會下，上市公司也加快了對零售藥店的收購節奏。

    上海醫藥2017年年報顯示，公司零售業務銷售規模居全國藥品零售行業前列，分布在全國16個省區市的零售藥房總數超過1892家，旗下上海華氏大藥房是華東地區擁有藥房最多的醫藥零售公司之一，旗下上海醫藥云健康致力于打造以電子處方流轉作為基礎的創新醫藥電商模式。公司下屬零售企業嚴格按照國家規范從事藥品零售業務，通過醫藥零售連鎖藥房、醫療機構院邊藥房、DTP藥房三類藥房服務終端消費者。

    上海醫藥總裁左敏在與投資者交流時表示，有機會也將參與到零售藥房的并購中。“我們現在的云健康做的非常不錯，電子處方今后會有整合空間。公司正在研究如何將線上線下有效結合”。

    上海醫藥介紹，公司以上藥云健康為發展處方藥新零售“互聯網+”業務平臺，與騰訊簽訂了戰略合作協議，初步形成從處方獲取與管理、實現與配送及處方增值服務的處方藥新零售價值鏈閉環。電子處方流轉端，報告期內實現對接各級醫療機構214家，處理超200萬張電子處方。處方配送端，隨著康德樂中國的DTP門店加入，進一步確立了公司國內最大新特藥DTP服務網絡地位，門店總數超70家。

    仿創結合 一致性評價持續推進

    在國家鼓勵創新藥研發和推進仿制藥一致性評價的大背景下，上海醫藥在這一領域的投入也引發了投資者關注。

    上海醫藥2017年年報顯示，公司去年研發費用化投入合計79035萬元，同比增長20.79%，占工業銷售收入5.27%。其中，21.14%投向創新藥研發，22.59%投向仿制藥研發，35.43%投向現有產品的二次開發，20.84%投向仿制藥質量和療效一致性評價。公司創新藥研發主要聚焦抗腫瘤、全身性免疫及心血管領域。公司繼續采取仿創結合的研發策略，仿制藥研發方面以一致性評價為核心。

    在此次股東大會上，上海醫藥具體介紹了公司的研發情況：公司2018年全新的創新藥物總共有10個，主要聚焦在惡性腫瘤、自身免疫性疾病、心血管和代謝性疾病等。在一致性評價上，公司2018年年底之前預計能申報30個至40個品種。

    上海醫藥表示，在中國醫藥產業巨變背景下，公司制定的發展戰略是，無論商業板塊還是工業板塊，都要走走創新發展、國際化發展、融產結合發展之路，始終保持國內領先地位。