本報記者 趙琳

    2020年上半年行將結束，Wind統計顯示，截至6月17日，上證指數微跌3.75%，但中信證券行業CS消費板塊漲幅達26.86%，遠超大盤指數，部分消費股股價更是持續創出歷史新高。

    金信消費升級股票型基金基金經理楊仁眉在接受《證券日報》記者采訪時表示：“消費會遲到，但是不會缺席。今年年初暴發的疫情，加速了消費行業的分化，但也正是在這樣的背景下，質地優良的龍頭公司將在人才、客戶和市場上獲得更多的資源傾斜，由此帶來的優勢更加顯著。”他同時表示，“縱觀全球，消費是牛股的溫床，其為投資者創造的回報十分豐厚。在中國經濟轉型之際，消費已成為中國經濟發展的主要發展動力。”

    長期看好消費行業

    由楊仁眉擔當基金經理的金信消費升級股票型基金成立于2019年1月，截至6月17日，金信消費升級A近一年來收益率57.2%，在同類排名中位居前列。從該基金披露的2020年一季報來看，前十大重倉股中與2019年一季報中的重倉股僅有兩只不一樣。

    楊仁眉告訴《證券日報》記者，中長期持股是他的投資理念，這樣可以避免高換手率對投資人的資本蠶食。“今年上半年，我調倉了三次，已經算是較多的，畢竟這種疫情是第一次遇到。”據楊仁眉介紹，他聚焦于好生意、好管理、好價格的“三好學生”企業，以確定性、持續性作為投資的第一要務，追求企業的復利增長，陪伴優秀的企業一起慢慢變富，是其長期堅持的投資原則。

    在“三好學生”企業的選股邏輯下，楊仁眉將投資賽道聚焦在大消費行業的龍頭公司，這也與基金的投資目標“重點把握我國人民日益增長的消費升級需要帶來的投資機會”相吻合。

    在楊仁眉看來，我國是一個擁有14億人口的超大規模內需市場，其中包括了4億多中等收入群體。消費行業的天花板很高，并且消費的品類和質量處于持續升級的通道上，消費習慣一旦形成即產生粘性，以及人們有不斷追求更高品質的消費動力，這符合了股神巴菲特所說的具有“很長的坡道，能夠不斷滾雪球”的特點。

    “消費行業有著能夠持續孕育出大市值優質公司的土壤。我長期看好消費行業，并且致力于不斷挖掘出為消費者持續創造優質產品的優秀消費品公司。”楊仁眉對《證券日報》記者表示。

    關注現金流豐富的企業

    在談到疫情對于消費行業的影響，楊仁眉認為，疫情加速了行業分化。“強者恒強的分化趨勢在疫情沒有暴發出來之前就一直存在，疫情的出現加快了這種分化的速度。隨著一些中小企業的收縮甚至倒閉，未來龍頭公司的優勢會更加明顯。”楊仁眉對《證券日報》記者表示。

    疫情如何影響到行業的細分領域，楊仁眉以家電企業舉例稱：“在疫情全球肆虐的時候，有的公司有相當一部分的海外業務，這部分業務的收入在縮減，但是人員薪酬等支出又比較難降下來，就會受到比較明顯的影響。”他又舉例食品飲料說道：“這類公司在經歷了短暫的調整后，龍頭公司因為強大的品牌力和渠道控制能力體現了更強的確定性和抗風險能力，股價處于持續上升通道。”

    除了食品飲料行業的龍頭公司外，楊仁眉還比較看好創新藥。與其他人不同，楊仁眉把創新藥歸納到科技股中。他認為，創新藥企業是一個技術密集型企業，一款新藥的上市前期要經過很長時間的研發投入，這十分符合科技股的特色。“隨著人類壽命的延長，對于藥物的需求也會相應增加，而創新藥除了是大消費領域的一部分，本身還有比較強的科技屬性，是人類科學技術進步的一種體現。人類和疾病的抗爭是永恒的，疾病的種類在變化，相應的創新藥的供給方也在增多，這是一個永遠朝陽的行業。”楊仁眉對《證券日報》記者表示。

    展望下半年，楊仁眉表示，他將繼續聚焦在教育、醫療、奢侈品（高端消費品）上。“在業績兌現落地、消費政策刺激及外資回流下的背景下，我仍然看好消費行業未來的投資價值。比如醫療服務企業，尤其是專科連鎖醫院，可以實現快速的擴張，有比較明顯的增量空間。”楊仁眉對《證券日報》記者表示，“隨著經濟的進一步放緩，對未來的預期也要相應的調低，我會更多關注現金流豐富的企業。這類企業會在別人努力活下來的情況下，活得更好。”

（編輯 張偉）