5月13日，財政部網站發布《關于公布2024年一般國債、超長期特別國債發行有關安排的通知》，其中即將發行的1萬億超長期特別國債成為關注焦點。

    根據安排，本輪超長期特別國債將分為20年期、30年期和50年期三個品種，發行次數分別為7次、12次和3次，均按半年付息。

    具體來看，30年期超長期特別國債將于5月17日發行，5月24日發行20年超長期特別國債，6月14日發行50年超長期特別國債。整體來看，發行較為分散，2024年超長期特別國債發行時間將從5月中旬一直持續到11月中旬。

    圖：2024年超長期特別國債發行安排

    我國曾經三次發行超長期特別國債。1998年為補充國有獨資商業銀行資本金向國有四大行定向發行了2700億元特別國債；2007年再次發行特別國債1.55萬億元用作國家外匯投資公司的成立資本金；2020年發行1萬億抗疫特別國債。

    特別國債發行的影響，與特別國債是公開發行還是定向發行，以及央行的配合操作情況有著很大關系。

    回顧此三次超長期特別國債發行，除了1998年底2700億，2007年發行的1.55萬億元采取了定向與市場化結合方式，2020年底1萬億特別國債則全部采用了市場化發行。

    國海證券指出，從發行方式來看，特別國債的發行方式可能更加偏向市場化發行，而非定向發行。特別國債市場化發行，可以緩解當前債市“缺資產”的現狀。

    中信證券首席經濟學家明明在研報中指出了此次超長期特別國債對于債市的影響，短期內債市或有調整，超長債放量發行在短期內可能會導致30Y-10Y國債利差小幅走闊。但中長期來看，經濟溫和修復、貨幣政策維持寬松、配置型機構缺票息資產問題難以解決，因此利率中樞后續仍有下行空間。

    特別國債的發行增加了債市供給，回顧之前的超長期特別國債發行，央行往往采取措施以改善波動影響。

    1998年曾通過降準釋放資金認購國債，2020年再次通過降準、降息及貨幣政策工具保障市場流動性。

    此次伴隨著超長期特別國債的發行，央行將會如何配合。國海證券分析師靳毅表示，為了對沖地方債、超長期特別國債發行對債市的擾動，不過度抬升財政發行成本，5、6月降準、降息政策均有可能落地。

    明明在研報中預計央行會給予充分的流動性支持，因此不用過于擔憂特別國債的供給對資金面形成的壓力，去年四季度資金面大幅收緊的現象重演概率較低。

    在發行具體安排出爐之前，國家發展改革委副主任劉蘇社4月17日在國新辦舉行的新聞發布會上就明確了此次超長期特別國債的支持領域：重點聚焦加快實現高水平科技自立自強、推進城鄉融合發展、促進區域協調發展、提升糧食和能源資源安全保障能力、推動人口高質量發展、全面推進美麗中國建設等方面的重點任務。

    根據華創證券研報數據統計，2024年5月有兩期特別國債落地，發行規模或在930億附近；2024年6-10月超長期國債發行規模有望維持在1400-1800億的水平，為年內供給高峰，11月、12月或陸續縮量至930億、280億附近。