本報記者 吳曉璐

    今年以來，公司債發(fā)行保持平穩(wěn)增長。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月15日，今年以來，公司債發(fā)行2090只（以發(fā)行起始日統(tǒng)計，下同），發(fā)行規(guī)模達1.77萬億元，同比增長3.67%。

    市場人士認為，今年以來，由于避險情緒較高，市場更加偏向于短久期債券和高等級主體，城投債發(fā)行規(guī)模占比進一步提升，公募公司債發(fā)行規(guī)模保持平穩(wěn)增長。另外，從地域來看，經濟發(fā)達地區(qū)公司債發(fā)行規(guī)模進一步提升。

    “在擴大直接融資的市場背景下，今年以來，債券市場融資保持平穩(wěn)增長，一定程度反映了發(fā)行人直接融資訴求強烈。”中信證券研究所副所長、首席FICC分析師明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，從發(fā)行人結構上來看，以地方政府融資平臺為主，反映了信用債市場供需雙方目的相對一致。展望下半年，預計三季度仍將是公司債發(fā)行高峰期，全年保持平穩(wěn)增長。

    城投債占比逾六成

    從發(fā)行人性質來看，今年以來，公司債規(guī)模增長主要“倚靠”城投債，截至7月15日，年內城投債發(fā)行1462只，發(fā)行規(guī)模達11181.35億元，同比增長21.02%，發(fā)行規(guī)模占比63.04%，超過六成，較去年同期提升9.04個百分點。

    “去年11月份以來，永煤債違約事件對產業(yè)債的影響仍在，投資者對產業(yè)債的偏好顯著降低。”談及今年以來城投債發(fā)行規(guī)模增長，中證鵬元研發(fā)部資深研究員張琦在接受《證券日報》記者采訪時分析，從各月的同比增速來看，城投債發(fā)行規(guī)模增長主要在今年前3個月，尤其是1月份。受城投融資收緊影響，5月份城投債發(fā)行規(guī)模極速下降。6月份，產業(yè)債同比增速有所修復，由負轉正，同比增長28%，而城投債的增速保持正增長，但低于一季度增速。

    4月份，滬深交易所發(fā)布公司債券發(fā)行上市審核相關規(guī)則，城投平臺公司債發(fā)行受影響較大。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年5月份，城投債發(fā)行規(guī)模為769.45億元，環(huán)比下降66.63%，同比下降18.8%。6月份，城投債發(fā)行規(guī)模回升至1863.62億元，環(huán)比增長58.71%，同比增長31.86%。

    另外，今年以來，低等級主體債券融資難度提升。一般來說，私募債發(fā)行主體等級較低，今年私募公司債規(guī)模縮減。截至7月15日，年內私募公司債發(fā)行規(guī)模為9309.51億元，同比下降5.27%。而公開發(fā)行公司債規(guī)模保持增長，年內公開發(fā)行公司債規(guī)模為8427.68億元，同比增長15.74%。

    中短久期債券受青睞

    從發(fā)行期限來看，今年以來，中短久期債券發(fā)行較好。以1年期及以下公司債來看，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月15日，今年以來，1年期及以下公司債發(fā)行173只，發(fā)行規(guī)模達1399.96億元，同比增長80.09%，占年內公司債發(fā)行規(guī)模比例為7.89%，較去年同期提升3.35個百分點。

    明明認為，“市場避險需求強烈，由于去年末的超預期違約事件，導致多數(shù)機構采取防守策略，所以，今年以來，中短久期品種更受青睞。”

    從行業(yè)來看，截至7月15日，建筑裝飾、綜合、房地產、交通運輸行業(yè)公司債發(fā)行規(guī)模較高，分別為5444.27億元、3521億元、3106.92億元和1442.2億元，同比增長14.44%、1.92%、18.90%和32.65%。

    “可以看到，直接融資提速較快的行業(yè)分布在房地產、交運、建筑等逆周期板塊，在加強基礎設施建設的環(huán)境下，可以起到穩(wěn)增長的作用。”明明稱。

    張琦對記者介紹，從產業(yè)債來看，綜合、房地產、建筑裝飾、交通運輸、公共事業(yè)等行業(yè)發(fā)行規(guī)模較高。從縱向來看，發(fā)行規(guī)模在500億元以上的行業(yè)中，除房地產較去年同期增長28%以外，其他行業(yè)發(fā)行規(guī)模均有不同程度的下降。上半年房企公司債的到期規(guī)模較大，雖然發(fā)行規(guī)模同比增長，但仍凈償還812億元。

    從地域來看，年內江蘇、浙江、廣東、北京和山東五地發(fā)行規(guī)模較高，均超千億元。其中，截至7月15日，江蘇、浙江、廣東較去年同期增長41.06%、29.39和29.76%，北京和山東較去年下降22.58%和4.37%。從同比來看，31個省份中，僅13個地區(qū)年內公司債發(fā)行規(guī)模同比增長。

    張琦表示，與去年同期相比來看，公司債發(fā)行規(guī)模過千億元的地區(qū)中，上半年江蘇、浙江、廣東發(fā)行規(guī)模進一步上升，北京發(fā)行規(guī)模下降，主要是因為綜合類發(fā)行規(guī)模下降近200億元，發(fā)行量不足百億元的地區(qū)集中在西部省份。

    “在去年四季度河南國企輿情事件以來，多地信用債融資呈現(xiàn)分化，也導致了不同省份發(fā)行規(guī)模和凈融資的差異。公司債區(qū)域占比較高的集中于經濟相對發(fā)達的區(qū)域，如江浙、廣東、北京等。”明明認為，整體來看，今年以來，公司債發(fā)行主要由城投構成，期限以中短期為主，除了城投之外，發(fā)行集中行業(yè)還包括交運、房地產、建筑等。經濟發(fā)達省份發(fā)行規(guī)模更占優(yōu)勢，除此之外，從公司屬性方面，公司債還集中于國企板塊。

    展望下半年，張琦預測，公司債發(fā)行規(guī)模保持平穩(wěn)態(tài)勢；三季度到期規(guī)模較大，續(xù)發(fā)需求較為旺盛。從發(fā)行人來看，產業(yè)債發(fā)行規(guī)模或繼續(xù)保持收縮，城投債發(fā)行維持低增速。

（編輯 崔漫 才山丹）