本報記者 吳曉璐

    “十一”長假即將來臨，你選擇持股過節還是持幣過節？

    “因為擔心過節期間發生政策調整，還有境外股市大波動可能連累A股，所以就降低了倉位，買了貨幣基金。”近日，北京張女士告訴《證券日報》記者，節前已經減倉，只保留了三成倉位。張女士的擔憂，也代表了大多中小投資者的想法。

    近日，就“持股過節還是持幣過節”這一問題，《證券日報》記者采訪了多位中小投資者和機構投資者，中小投資者大多選擇減倉或者清倉，但大多長期投資者表示堅定持有。

    談及四季度以及明年A股的投資機會，接受采訪的市場人士認為，隨著國內穩增長政策發力，越來越多的行業景氣度有望迎來邊際改善，消費、周期、科技各個板塊中都有值得挖掘的投資機會。但是，從長期來看，科技股和消費股被業界“力薦”。

    中小投資者節前謹慎離場

    記者在采訪中發現，中小投資者選擇減倉和清倉原因主要有兩方面，一是因為外盤不休市，規避風險，二是近期股市板塊輪動較快，未找到合適的投資標的。

    “我已經完全清倉股票了，現在拿的基本上都是貨幣基金，也有一部分銀行理財。主要是因為我不知道要買什么。”鄭州常女士告訴記者。

    而長期投資者王女士對記者表示，不會因為過節而調整倉位。“不打算減倉，我現在拿的股票，已經持有了很多年。”

    “其實，不用過度關注持股還是持幣過節。對于中長期主義的投資者而言，一兩天的漲跌很難構成買入或賣出的依據，大概率也不會影響中長期的收益。”星石投資相關負責人接受《證券日報》記者采訪時表示，一般情況下，以合理的價格買入優質公司更為重要。

    “價值投資的背景下，節假日時間較短，談論持股過節還是持幣過節意義不大，而且容易導致投資短期化。”博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春接受《證券日報》記者采訪時表示，建議投資者樹立長期投資理念。

    興證資管首席經濟學家王德倫接受《證券日報》記者采訪時表示，考慮持股過節還是持幣過節主要取決于三個因素，首先，進入十月后，A股上市公司將陸續披露三季度業績，根據已披露的工業企業利潤來看，上游原材料將保持利潤高增長，中下游企業利潤可能受到進一步擠壓，但由于周期板塊在A股的利潤占比較高，A股三季度盈利仍有望超預期；其次，目前來看，美國貨幣、財政政策節奏逐漸清晰，根據歷史經驗美國債務上限問題也將大概率得到解決，國內主要關注恒大事件進展以及假期各地是否有大規模突發疫情，總體而言，國慶期間及之后的幾個交易日內發生超預期不利事件的可能性相對較小；最后，近期美債利率有所回升，在上半年地方債發行速度不及預期的背景下，下半年國內地方債發行可能提速，國內外無風險利率可能小幅回升，但短期內整體利率中樞仍較保持在相對較低的水平。綜合來看，國慶后幾個交易日A股的風險不大，仍將以結構性行情為主，投資者可以適當持股過節。

    四季度仍將以結構性行情為主

    從歷史數據來看，《證券日報》記者據東方財富Choice數據統計，2001年至2020年的20年間中，有13年上證指數和深證指數在“十一”黃金周之后的首個交易日實現上漲。

    “從過去的歷史數據來看，大多情況下，指數節前走勢表現略差，節后上漲概率較大。”星石投資相關負責人表示，這主要是受兩個因素影響：一方面，居民假期消費需求導致節前“持幣”需求上升；另一方面，由于國慶期間海外股市并不休市，影響市場的不確定因素較多，因此部分投資者出于避險心理，選擇持幣過節。

    談及四季度A股走勢，王德倫認為，四季度仍將以結構性行情為主，投資者可以關注三個方面：首先，四季度主要經濟體上游原材料行業仍將供給偏緊，尤其是冬季采暖季疊加海外出行需求的增加，煤炭、原油、天然氣等大宗商品價格有可能保持在高位，帶動對應行業業績持續超預期，可適當把握周期板塊的投資節奏；第二，從股債收益性價比來看，經過前期的調整之后，以上證50和滬深300為代表的大盤股也達到了具備性價比的區間。另外，近期外資也開始加倉消費和醫藥板塊；第三，未來國際環境改善或者國內貨幣政策邊際放松，則成長板塊也有可能迎來情緒面和資金面的雙重催化，以半導體、新能源、軍工為代表的成長板塊符合長期的產業政策趨勢，一方面，經過前期調整后，這些板塊的估值也回到了相對合理的區間，另一方面，如果有上述利好的催化，則有可能迎來業績、情緒和資金面的多重共振。

    “展望四季度，預計市場仍以板塊機會為主，但風格將更為均衡。”星石投資相關負責人表示，“四季度預期邊際改善的動力主要來自兩方面：一是隨著穩信用訴求提升，財政政策加快發力方向已經比較明確；二是國內疫情快速受控，疫情對消費的影響大概率趨于衰減。隨著穩增長政策發力，越來越多的行業景氣度有望迎來邊際改善。另外，從宏觀流動性來看，仍處于合理充裕狀態，但寬松邏輯邊際弱化，前期累積了較多漲幅的高估值資產波動可能放大。”

    “從大類資產配置的視角來看，嚴控地產和非標，疊加銀行理財凈值化轉型的政策沖擊下，資產荒邏輯持續演繹，資金增配股票資產是長期趨勢，預計將繼續對股市構成支撐。”星石投資相關負責人進一步表示。

    科技、消費等板塊被“力薦”

    對于前述常女士無標的可選的情況，接受采訪的市場人士則表示，消費股、周期股、科技股以及以半導體、新能源、軍工為代表的成長板塊，都可以進行深度挖掘。從長期來看，消費股、科技股成為業界的共同選擇。

    魏鳳春表示，從宏觀背景來看，國內經濟增長下行，但從結構來看，中國產業轉型的趨勢沒有改變。近期，消費股、周期股和科技股在“博弈”。但是，從長期來看，未來真正有價值的是科技股，這是特別明確的新賽道，因為科技興國的邏輯沒有改變。建議投資者長期布局與國家命運以及“十四五”規劃一致的賽道，即“新四化”，新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化的融合，最重要的是工業化和數字化的結合。

    “今年，硬科技板塊很好，而明年可能軟科技和硬科技結合是最好的，然后如果非要找一個標的，個人認為應該是新能源車產業鏈。”魏鳳春進一步解釋道。

    “長期投資機會既要符合政策和產業發展的方向，也要有長期業績的支持。”王德倫認為，綜合來看，長期投資機會主要集中在綠色能源、硬科技和消費板塊。首先，雙碳目標下，未來與綠色能源發展相關的多項政策利好有望形成股價長期上升的催化劑；其次，硬科技板塊符合中國制造業轉型升級大方向和政策趨勢，而且近年來國內相關科技制造領域進步較快，未來的成長空間可期；產業政策層面，對內需的重視程度較以往顯著提升。中國的人口規模決定了中國的消費市場空間巨大。從歷史上來看，A股的消費板塊ROE和現金流相對穩定，業績長期向上趨勢較為明確。

    “市場不缺投資機會。隨著穩增長政策發力，經濟從外需到內需漸次復蘇，越來越多的行業基本面預期有望改善，市場風格將趨于均衡。在此背景下。前期擁擠在個別賽道的資金有望逐步分流，因此需要更加重視估值的合理性。消費、周期、科技各個類別中都有值得挖掘的投資機會。”星石投資相關負責人表示，周期股中，需求端具備真實支撐的細分領域可能仍然強勢，前期估值受到打壓的優質消費股有望迎來重估，科技成長股整體景氣度較高，但估值也已經計入了較多的樂觀預期，在寬松邏輯邊際弱化的背景下，重點關注景氣趨勢向上且估值合理的細分領域。

（編輯 張明富 上官夢露）