本報記者 趙子強

    本周，A股市場繼續震蕩回落，三大股指周線均出現下跌，滬指相對較強，北向資金凈流出，周合計凈流出61.34億元。A股后市趨勢如何？投資機會在哪里？

    對于未來A股的趨勢，中信證券研報認為，宏觀因素壓制市場情緒，調倉擁擠放大市場波動，估值低位增強市場韌性，市場成交、私募倉位、股債估值等左側信號已經初步顯現；與此同時，歐美快速加息和經濟衰退的陰霾難散，國內政策仍處于觀察期，右側時機仍需等待，最穩妥的入場時機預計在10月份。

    金百臨咨詢資深分析師秦洪表示，以當前A股市場來說，3100點下方的上證綜指有望進入到底部區域，越往下，越會引發更多的抄底資金涌入，支撐力度由此迅速增強。只是尚需要成交金額的快速放大、出現新的領漲主線等要素的配合，才能夠確認底部拐點出現。在當前點位，不悲觀，但在這些要素未明朗之前，也不宜盲目追漲。

    對于后市的投資機會，民生證券表示，當下風險資產可能面對流動性沖擊的調整，投資者從短期角度縱然可以選擇回避。但既然通脹無處可逃，現金也并非安全資產，我們在波動中選擇和未來更重要的資產站在一起，其中包括能源（煤炭、油）、基本金屬（鋁、銅、鋅）、運輸（油運、干散運）、能源轉換的電力以及貨幣“湮滅”下的黃金。同時，資源的爭奪和“精神消費”興起是這一時期的歷史特征，我們看好國防軍工、信創和元宇宙。中短期看，占優策略仍然是看好中國經濟預期的修復，我們推薦：房地產、白酒、銀行。

    1、股票市場

    A股市場：

    本周（9月19日-9月23日，下同），A股三大股指全線回落。上證指數周跌1.22%，報3088.37點；深證成指周跌2.27%，報11006.41點；創業板指周跌2.68%，報2303.91點。

    從31類申萬一級行業漲幅來看，本周有5類行業實現上漲，其中，煤炭行業周漲幅居首達3.43%，緊隨其后的是有色金屬和石油石化，周漲幅分別為1.56%和1.22%。跌幅最深的是美容護理，周跌幅達8.00%。

    資金方面，北向資金本周累計凈賣出金額達61.34億元，其中，滬股通凈賣出31.01億元，深股通凈賣出30.33億元。從大單資金流向看，申萬一級行業全線凈流出，其中，綜合行業凈賣出額達3.05億元，流出最少；凈流出額最高的行業是電子，凈流出額達116億元。

    從解禁看，下周將有94只股票面臨限售股解禁，合計解禁量為106.59億股；按最新收盤價計算，合計解禁市值為1503.12億元。

    表：下周解禁金額前十位（本周收盤價計算）

制表：趙子強

    新股方面，根據發行安排，A股市場下周將有10只新股申購。

    港股市場：

    本周港股走勢持續下挫，恒指收盤跌破30年均線（18344.71點）。截至周五收盤，恒生指數累計下跌4.42%，報收17933.27點；科技指數同期下跌6.97%，報收3589.63點；國企指數同期下跌4.77%，報收6114.40點。

    中泰還指出，盡管港股的盈利預測下修趨勢仍未回穩，而海外主要央行的緊縮政策導致港股缺乏增量資金，因此港股暫時缺乏積極的上行催化劑，但當前恒生指數的預測PE已處于過去十五年3.4%分位數，對于長線投資者是極具吸引力，顯然不是沽出的時刻，投資者需保持耐性。

    海外市場：

    本周海外股市普遍回落。美股三大指數齊跌，道指周跌幅達4.00%；標普500指數跌幅達4.65%；納指周跌幅達5.07%。歐洲方面，三大股指周線回落，英國富時100指數周跌3.01%，德國DAX30指數周跌3.59%，法國CAC40指數周跌4.84%。亞太股市，日經225指數周跌1.50%；韓國KOSPI指數周跌3.89%。

    華西證券表示，由于全球多個重要央行近期提高利率，疊加經濟下行以及地緣問題的影響，本周全球市場波動進一步上升。考慮到美股估值壓力仍未釋放充分，疊加市場對美國經濟下行的擔憂，且現階段美聯儲流動性收緊速度較快，預計未來一段時間美股大盤還將出現波動。受美國經濟已經出現技術型衰退和流動性大幅收緊以及之前累積了長周期較多獲利盤的影響，疊加企業盈利端仍存在下行壓力，預計未來一段時間美股成長股、價值股還將出現一定回調；受到美元偏強勢和大宗商品周期的影響，美股原材料周期股也會出現一定波動。本周歐洲多數市場繼續出現回調。由于地緣問題、疫情影響、能源問題以及歐洲經濟存在下行壓力，疊加歐洲流動性收緊，預計未來一段時間歐洲市場還將出現回調。此外，加拿大、新西蘭、澳大利亞、日本等發達市場還將出現波動。考慮到本輪美聯儲流動性收緊速度較快且美元指數處于偏強勢階段，不少海外新興經濟體股市、債市和匯市仍將出現一定壓力。

    2、債券市場

    華泰期貨表示，從狹義流動性角度看，資金利率下行，貨幣凈投放增加，反映流動性趨松的背景下，央行仍放松貨幣。從廣義流動性角度看，最新的融資指標多數下行，信用邊際轉緊。從持倉角度看，前5大席位凈多持倉傾向上行，反映期債的做多力量在增強。從債市杠桿角度看，債市杠桿率上升，做多現券的力量在增強。從債對股的性價比角度看，債對股的性價比降低。總體而言，貨幣平穩寬松，經濟偏弱格局難改，債市中長期處于牛市，但短期陷入滯漲格局，維持中性態度。

    外匯

（匯率數據截至9月25日17：37）

    東吳期貨表示，在美聯儲加息利多以及預計年底利率升至4.4高位影響下，本周美元指數強勁上漲，已創20年來新高，美元指數突破110來到113高位，我們預計美元指數短期、中期延續加速上漲態勢，長期趨勢明顯上漲。

    4、大宗商品

    華泰期貨表示，綜合來講，美元和美債走強的背景，結合重要會議和國慶假期的綜合考量，商品中的內需型工業品（黑色建材、化工等）和農產品的安全邊際相對較高。商品分板塊來看，盡管近期原油價格持續走低，但全球原油庫存仍在持續去庫，地緣局勢緊張的背景下，全球原油供給格局仍然偏緊，給予原油價格一定支撐；有色金屬對美元指數相對敏感，短期需要警惕來自美元和美債利率走強的沖擊，我們還注意到，本周歐盟將公布5650億歐元的“能源系統數字化”計劃，風電、光伏和新能源汽車對銅鋁鎳等有色商品需求拉動相對明顯，若宏觀沖擊能夠緩解，則有望對價格帶來一定支撐；農產品的看漲邏輯最為順暢，在此前干旱和高溫天氣的影響下，部分農產品減產的預期逐漸發酵，長期農產品基于供應瓶頸、成本傳導的看漲邏輯也對價格提供支撐；貴金屬短期需要警惕美債利率走高以及縮表的沖擊。

（編輯 白寶玉）