“相較于2015年的‘過山車’行情，如今的市場平靜了不少。”一位機構投資人說。不僅市場運行變得平穩，連龍虎榜的頻頻“日更”也銷聲匿跡。在牛熊轉換三周年時點，中國證券報記者梳理了昔日“游資”的種種操盤手法，與市場人士共同探討為何“龍虎榜”昔日英雄今不再。

    躁動之后

    回想三年前的此時，A股在短短兩個多月時間里大跌了近50%，引發了市場情緒大幅波動，一些游資也未能幸免。

    一位游資操盤手向記者透露，他們在大盤下跌的時候加了杠桿，并接近滿倉。此后2016年1月遭遇熔斷后個股跌停，開始換倉中小盤。在2015年中損失慘重，利潤全部賠了進去。

    相對游資的剽悍，公募基金的操盤手遇到的普遍問題則是“掃雷”。樂視網是當年選擇成長策略的基金經理幾乎標配的個股，而這些風格相對激進的基金經理的產品也在大跌中泥沙俱下，未能幸免。

    另一方面，市場在擠壓一些風格激進資金的同時，也給了另一些機構投資人冷靜思考的機會。

    記者采訪到一位在大跌后迅速“收復失地”的游資。根據這位操盤手的回憶，當時市場出現大跌之后，他們就把所有投機性的標的全部賣掉了。面對市場的平靜，他們果斷設立止盈止損線，同時對大藍籌果斷吸籌和做波段，最后通過地產股和茅臺等消費型個股，2016年中下旬終于修復了大跌帶來的影響。

    而據另一位在大跌中全身而退的北方某基金的基金經理回憶，2015年9月份時他注意到豬肉價格將出現階段反彈，從而提前布局了相關個股。此外，在2016年初果斷進入了房地產和白電板塊。A股調整的這三年其總體收益率達到70%-80%。

    三年后的今天，不少經歷過那次大跌的機構投資者表示，市場已不像當時那樣動蕩。昔日大起大落的A股自2016年以來經歷著一段漫長的平靜期。統計顯示，2017年，上證綜指在244個交易日中波幅超過1%的天數為12天，低于2016年的65天以及2015年的141天。截至昨日，2018年過半，這一數據也只有26天，而且還是在今年全球市場波動率顯著擴大的背景下。

    這背后的主要原因，就在于市場中越來越多的機構投資者漸漸開始或主動或被動地與監管要求相適應；一系列市場制度的建設，使得A股市場正在向成熟市場靠攏；受大環境影響，從市場本身來看，游資炒作的動力進一步減弱。市場漸變中，傳統游資在慢慢轉型，或規范或退出的情況下，一些新的游資力量正暗流涌動，新舊力量正在發生變化。

    其實相比于2016年上證指數回落12.31%，深證成指全年回落19.64%，去年的市場相較之下要樂觀了不少，上證指數去年升幅為6.56%，深證成指的升幅也達到了8.48%。今年以來，伴隨著市場風格的轉換，市場氛圍逐漸活絡。在這樣的背景下，一面是“新貴”游資的奮起直追，另一面則是傳統游資出手力度相較往年的集體下滑，不少游資大呼當下市場賺錢已越來越難。

    一南方某私募基金交易員表示，其正在減持部分股票，同時希望轉進境外市場，原因之一就是對“嚴監管”背景下由于波動率下降后市場的不適應。他說，2016年以后，其所在的券商多次打電話警示他們有過度投機行為，當時他們正在拋售某公司股票。

    “見微知著”，由這些游資背后的券商營業部龍虎榜為代表的游資也在經歷著翻天覆地的變化，一些“老牌”游資雖然仍戰斗在第一線，但與此同時，淡出市場的游資同樣也不在少數。

    昔日叱咤風云的“老牌”游資究竟遭遇了怎樣的困境？又是何原因使得游資在2017年“瞻前顧后”呢？

    謀劃轉型

    三年來，在監管漸漸加碼的背景下，市場存在的某些尚未完善之處正慢慢得到修復，交易環節存在的缺陷在漸漸得以修繕，昔日“叱咤風云”的游資們也經歷著“優勝劣汰”。

    中信證券某營業部負責人為我們還原了真實的游資“面貌”。據該負責人介紹，這部分客戶一般資金量從數千萬到數億不等，此前一般偏愛操作小市值股票，也有一些操作上偏向純技術投資，市場情緒跟隨者。然而從去年全年的情況來看，由于受交易所問詢、監管處罰的增多，游資受到了更加嚴格監管。

    至于交易金額達到多少會觸發相關部門警告，并無明確標準。不過無論金額多少，在監管手段日益完善，日常交易監管逐步強化的背景下，游資靠短炒操作的空間進一步受限。認清合規邊界，找到一條可持續發展的投資模式，或許是今后場內游資面臨的最重要的課題。

    前述南方某私募基金交易員亦表示，據其了解，當前圈內此前參與茅臺、平安等大票同行的日子可能相對好過點，但是很多依然堅持“狠、準、快”打法繼續玩小票的就不一定了。

    其實，針對資本市場監管力度的加大早已不是新鮮話題，的確也在某種程度上降低了游資快速進出可能的獲利機會，由于波動率下降等原因使得他們更難在合適的時機獲利離場。因而部分昔日的游資已開始謀求轉戰其他市場，這也是自去年以來兩市成交量有所下降的原因之一。

    分析人士強調，短期來看，由于回報率降低，市場對這類資金的吸引力確實有所下降。不過從長期來看，監管力度加大，對于凈化市場，減少過度投機，保護普通投資者利益卻是完全必要的。

    正如此前一位市場觀察人士所說，就算沒有“強監管”的背景，當前游資的炒作手法也確實需要做出一定變化。一方面，市場整體成交量走低，流動性不高，對于小市值股票而言，拉高股價后，出貨難度增加。另一方面，個股閃崩頻發、信用風險較多，這些都增加了游資炒題材、概念的操作難度和風險。

    業內人士指出，健康的市場一定會產生必要的“新陳代謝”，“而聰明的資金往往會朝著阻力最小的方向尋求突破”。在當下的市場環境，市場生態的改變，投資理念正在轉型，部分機構的操作手法逐漸已由以往“敢死隊”式的“快進快出”過渡到更加注重基本面的長線價值投資。

    新舊轉換

    有券商營業部經理表示，當前游資生存的空間已越來越狹窄，靠短炒賺錢的空間越來越小。游資也正在謀求轉型，以往低吸、打板為主的游資炒作手法幾年前也許還能賺到錢，但已顯然不適應當前的市場，不僅將受到監管限制，同時也會被市場所漸漸淘汰。

    據介紹，此前很少關注基本面的部分稍大游資目前也已請來研究團隊專門就基本面進行研究，以適應市場中投資偏好的轉換，然而一些規模較小的游資現在已“偃旗息鼓”，基本不再操作。多數機構也理解監管部門希望讓市場更加有序。

    一位資深投資人士的評述頗為耐人尋味。他說，由于立場差異，所表達的情況和市場客觀現狀也許并不完全一致。不難觀察到，這三年權重股并沒有“雞犬升天”，估值變化也大體符合正常市場的特征和盈利預期的變化。你覺得市場不好，只不過是你沒賺錢而已，和市場正常不正常沒關系，其實這正是市場正常化的表現。

    市場瞬息萬變，生存其中的各類資金的投資行為也往往隨勢而動，游資更是如此。“最近這段時間，相對成熟的游資操作較原來有所收斂，但隨著自媒體的發展，微博、公眾號等影響力日益顯現，一些小的活躍資金，經常發表觀點，推薦參與的股票，點評妖股，起到了‘意見領袖’的作用，對中小投資者影響越來越大，值得注意。”有券商人士告訴記者。