本報記者 田鵬

    7月29日，由中國中信金融資產管理股份有限公司發起的中信金融資產云帆1期實體賦能資產支持專項計劃正式成立并起息。值得關注的是，這一產品發行規模達100.10億元，不僅成為年內發行規模最大的企業ABS產品，更創下了信托受益權ABS產品領域的規模紀錄，成為目前該品類中發行規模最大的產品。

    據Wind資訊數據統計，今年以來，已有807只企業ABS產品成立并起息，發行規模合計達7140.77億元，相較去年同期分別增長22.64%和26.10%。

    中證鵬元結構融資評級部副總經理湯軍在接受《證券日報》記者采訪時表示，年內企業ABS規模大幅增長，主要是因為監管部門持續支持，通過拓寬基礎資產類型和優化審批流程直接推動市場擴容；同時也得益于金融機構不斷創新，它們利用政策紅利積極推動數據資產ABS、持有型不動產類ABS（含REITs）等項目落地，且產投ABS和消費類ABS市場規模擴容也助力了企業ABS發行規模的增長。

    市場加速擴容

    產品創新迭出

    今年以來，我國資產證券化市場呈現加速發展態勢，不僅發行規模實現顯著擴張，市場活躍度也得到明顯提升。

    具體來看，一級市場中，產品供給結構持續優化，創新品類加速涌現，有效豐富了市場供給。

    數據顯示，今年以來，知識產權、保障房等政策導向領域ABS發行規模同比增幅分別增長61.45%和100%，為市場注入強勁活力。值得一提的是，數據資產（賦能）ABS的出現進一步豐富了產品矩陣，也為后續相關產品的探索奠定了基礎。

    例如，5月份，“平安-如皋第1期資產支持專項計劃（數據資產）”落戶深圳證券交易所；7月份，“天風中投保應收賬款2期中小微企業融資支持資產支持專項計劃（數據資產賦能）”在上海證券交易所順利落地，這兩單產品的相繼推出，讓資產證券化的創新路徑更加清晰。

    湯軍表示，產品矩陣擴容為科技創新型企業帶來新融資路徑，能助力其盤活數據、知識產權等輕資產并為同類企業提供示范，也為資本進入科技創新領域提供便利。未來，要推動該類產品規模與市場占比進一步提升，還需突破兩大關鍵環節：一方面需持續完善產權界定與登記制度，為輕資產的合規流轉筑牢基礎；另一方面要通過建立更精準的估值模型、強化現金流穩定性管理等方式，提升資產收益的可預期性，從而增強對投資者的吸引力。

    與此同時，券商、信托等各類機構發行積極性顯著提高，發行節奏不斷加快。數據顯示，今年以來，參與企業ABS產品發行的企業有329家，相較去年同期的260家，增長26.54%。同時，頭部機構發行占比突出，為市場發行規模的顯著擴張提供了堅實支撐，比如，中信信托有限責任公司、中國對外經濟貿易信托有限公司等前五大信托公司合計發行占比超15%。

    二級市場上，成交活躍度大幅攀升，投資者參與熱情持續高漲，在低利率環境下，ABS產品的收益率優勢吸引保險資金、銀行理財、外資機構等各類投資者積極配置，二級市場成交金額同比增長48.85%，交易頻次顯著增加，市場流動性進一步增強。

    東方金誠結構融資部執行總監張文玲對《證券日報》記者表示，從收益率水平來看，資產證券化產品到期收益率隨無風險利率變動，由于資產證券化產品市場流動性相對較弱，對比同等風險的普通債券，通常會享受流動性溢價，因此資產證券化產品收益率通常略高于可比信用債。

    賦能中小微企業

    未來發展空間可期

    事實上，企業ABS的推出，初衷在于破解企業尤其是中小微企業“資產沉淀但融資難”的困局，通過將缺乏流動性但未來有穩定現金流的資產（如應收賬款、知識產權等）進行證券化處理，既幫助企業盤活存量資產、優化財務結構，又能為其開辟低成本融資渠道。

    在張文玲看來，中小微企業融資需求多呈現“短、小、頻、急”的特征，且中小微企業群體廣，與資產證券化產品大數定律實現風險分散的產品設計相契合。企業ABS中涉及普惠金融的主要基礎資產類型為一般小額貸款債權ABS、銀行/互聯網消費貸款ABS等。截至目前，兩類基礎資產的發行規模分別為990億元、602億元，在企業ABS中的占比分別為13.87%、8.42%，合計占比超過20%。

    更為重要的是，作為資本市場多元化產品體系的一部分，該產品能夠打通“資產—資本”轉化通道，通過將企業的設備租賃款、知識產權收益等“沉睡資產”轉化為可流通的金融產品，既滿足了企業的資金需求，也為社會資本提供了對接實體的安全路徑，進而引導金融資源更精準地流向實體經濟。

    今年以來，監管部門在重要會議和文件中明確對企業ABS市場的支持態度。例如，證監會在《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》中提出，“探索知識產權資產證券化業務”。

    此外，針對中小微企業ABS產品發行中可能存在的流程繁瑣、門檻較高等問題，金融監管部門聯合交易所推出“綠色通道”機制，對符合條件的小微ABS產品簡化審核流程、縮短反饋周期，降低企業發行成本。

    這些密集的監管表態與舉措，不僅彰顯了政策層面對企業ABS在盤活資產、服務實體尤其是中小微企業方面獨特作用的認可，更從制度保障、方向引導、風險防控等多個維度為市場持續賦能，為企業ABS進一步擴大覆蓋面、提升服務質效奠定了堅實的政策基礎。

    張文玲表示，未來企業ABS市場最值得關注的“新變量”，或將聚焦于發行機制的持續突破，尤其是公募REITs、持有型不動產ABS與類REITs等產品間聯動機制的深化。具體來看，持有型不動產ABS可承擔起Pre-REITs與公募REITs之間的“橋梁”角色，為資產在不同生命周期匹配適配的融資平臺。其中，權益型產品的持有型ABS能夠填補公募REITs在資產覆蓋范圍上的空白，而債權型產品的類REITs則可提供更穩定的現金流支撐。二者形成的互補效應，既能進一步豐富底層資產矩陣，又能合力提升市場整體流動性，為資產證券化市場的縱深發展注入新動能。