記者 浦泓毅 祁豆豆

    6年前，黃浦江畔，“星”光綻放。上海證券交易所科創板（SSESTARMarket），正式開市交易。

    6年光陰，奮斗者們只爭朝夕，完成了從藍圖到現實的偉大躍遷。

    6年來，科創板成果星光熠熠。截至目前，科創板上市公司已達到589家。三成科創板公司的產品或在研項目在行業內具有首創性；超八成公司核心產品瞄準進口替代及自主可控。

    6年來，科創板生態繁盛和諧。科創板上市公司股權融資合計超1.1萬億元。超六成公司的創始團隊為科學家或工程師。伴隨著上市公司成長，創投機構、二級市場投資者各得其所，滿載而歸。“科技—產業—資本”暢通循環的格局初步形成，創新鏈、產業鏈、資金鏈、人才鏈融合悄然成生態。

    6年來，科創板經驗開枝散葉。科創板各項制度改革實踐為創業板、主板等存量市場改革提供了有益借鑒。業內人士普遍認為，科創板改革進一步帶動了資本市場法治建設取得突破和基礎制度持續完善。

    6年間，披荊斬棘，遇水搭橋，科創板從改革“試驗田”的初心出發，創造出一個繁花滿地的新花園。科創板之名，名副其實。

    用金融點亮科創之光

    6年前，33歲的賴林被確診為鼻咽癌，且在全身已有多處轉移。彼時，專家提供了兩種治療方案建議：一是采用標準放化療，整個治療花費在幾十萬元左右；二是嘗試入組一項臨床試驗。賴林選擇了后者。

    6年過去，除了每半年一次的復查外，賴林的生活已回歸常態。而他所參加的試驗成果分別在中美兩國獲得批準上市，為更多患者送去福音。

    這一創新療法來自科創板上市公司君實生物。

    君實生物于2020年7月在科創板上市。得益于科創板這一平臺和制度的創新性，君實生物前后共獲得80多億元的融資，臨床項目和儲備研發項目的開發因此得以快速推進。

    如今，君實生物的核心產品在全球超過35個國家或地區獲批上市。商業化產品擴增至5項，覆蓋抗腫瘤、自身免疫、抗感染等多個治療領域。

    君實生物只是我國醫藥創新事業受益于科創板的一個縮影。2018年以來，科創板第五套標準上市企業推出的1類新藥數量約占同期國產創新藥獲批總數的12%，日益成長為我國醫藥創新的中堅力量。

    厚積薄發。今年以來，中國創新藥板塊強勢上漲，年內漲幅已超過40%，不少大牛股來自科創板創新藥公司——百利天恒2年時間股價漲了10倍。如果沒有科創板的資本灌溉，中國創新藥在全球崛起的勢頭怎么可能來得這么快這么猛？

    2021年登陸科創板的迪哲醫藥，其研發的舒沃替尼是肺癌領域首個獲中美兩國雙突破性治療認定的國產創新藥。該藥在分子設計的源頭進行了重大創新，突破難治靶點，是中國首個獨立研發在美獲批的全球首創新藥。

    據悉，目前，使用第五套標準上市的科創板公司累計已在國內推出20款1類新藥（即境內外均未上市的創新藥），具備“全球新”屬性，其中2024年以來新增9款。

    科創板為企業科技創新發展送來及時雨，更為產業鏈高效協同發展提供了“加速器”。

    “作為半導體薄膜沉積設備領域的開拓者，我們曾一度面臨研發投入大、資金需求緊張的困境。”對拓荊科技董事長呂光泉來說，科創板上市可謂企業發展的決定性時刻。上市后，拓荊科技借助科創板平臺與資本市場支持，突破了發展瓶頸，駛入成長快車道，上市首年就實現盈利，且盈利能力不斷增強。

    上海證券交易所有關負責人介紹，科創板重點服務的戰略性新興產業與新質生產力發展方向高度契合，新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備制造等新興產業公司占比超八成。科創板在集成電路、生物醫藥、新能源等重點產業鏈形成示范和集聚效應。與此同時，一批科創板公司正持續推動前沿技術發展和產業變革，面向人工智能、基因技術、量子信息等未來產業加快布局。

    數據顯示，科創板公司共擁有研發人員24萬人，占員工總數的近三成。僅在2024年，科創板公司研發投入金額達到1681億元，同比增長6.4%，是2024年歸母凈利潤475億元的3倍多。研發投入占營業收入比例中位數為12.6%，遠高于A股其他板塊。

    以集成電路產業為例，科創板集成電路上市公司達120家，涵蓋芯片設計、制造、封測、設備、材料、軟件等產業鏈各環節，匯聚了中芯國際、中微公司、滬硅產業等主要行業龍頭，逐步形成鏈條完整、協同創新的發展格局，推升了產業的自主化水平。

    中芯國際，被稱為科創板“芯片一哥”。但10多年前，它在港股市場的股價表現很低迷。直到2020年，公司在科創板IPO一次性募集資金532億元，極大地支持了創新研發和擴產，同時牽引、帶動一批半導體設備、材料、設計等產業鏈上下游企業協同發展。

    作為首批上市的25家科創板公司之一，中微公司上市6年間銷售規模增長了5倍以上，產品已經從單一的刻蝕設備，拓展至刻蝕、薄膜、量檢測在內的多種高端集成電路設備。成為一家綜合性的平臺型半導體設備公司。

    科創板給企業帶來的，不僅僅是融資支持，更是全方位的賦能提升。中控技術董事長、總裁崔山表示，科創板上市對公司而言是里程碑式的跨越。上市帶來了資金支持，使得公司加速人工智能等前沿技術的研發，鞏固領先地位。同時，為契合科創板的規范要求，公司治理結構不斷完善，管理水平和運營效率顯著提升，這為公司長期健康發展筑牢了根基。在人才方面，借助更具競爭力的股權激勵計劃，公司吸引和留住了大批高素質人才，為技術創新和市場拓展提供了堅實的智力支撐。

    從“包容”出發的制度創新路

    自成立之初起，“包容”就是科創板最具魅力的主題詞之一。企業家為“包容”歡呼，因為它為科創企業推開了資本市場的大門。投資者為“包容”糾結，因為它勸退了原本大包大攬的“有形之手”，又帶來了“獨領風騷”的全新機遇。

    如何平衡市場各方主體訴求，讓創業者在“包容”的空間中振翅高飛，讓投資者不用顧慮“縱容”之險，心無芥蒂與企業相伴同行，6年間，科創板的制度建設者邊實踐邊思辨，在資本市場的曠野，蹚出了一條新路。

    得益于科創板上市標準的包容性，百利天恒在尚未盈利階段即實現上市，為公司聚焦腫瘤治療領域創新藥物的研發、推動和跨國藥企的國際化合作提供了關鍵支撐。

    “如果沒有科創板，我們有可能會失去上市融資的機會窗口，也會影響后續發展。”百利天恒董事長朱義告訴記者。朱義表示，未來也期待科創板改革能進一步優化未盈利企業的持續監管機制，豐富多樣化的再融資工具，強化對長期研發型企業的估值引導，提升資本市場支持科技創新的耐心與韌性，助力更多像百利天恒這樣誕生于中國的創新藥企業在全球創新藥領域實現引領地位。

    從歷史的維度看，在科創板率先探索制度包容性，既是時代發展的必然，也是當下現實的需要。隨著科創板的設立，鼓勵支持硬科技企業發展，中國的資本市場越來越成為全球科技創新的“主戰場”。

    中國新金融研究院理事長屠光紹表示，包容性，并非僅體現在有多套上市標準，還需要考慮生態是否完善、投資者是否成熟、是否滿足不同科創企業發展的需求。

    有鑒于此，科創板在發行、上市、交易、退市、再融資、并購重組等方面進行了一系列制度創新。

    首發上市方面，確立多元包容上市標準，探索制定并不斷完善科創屬性指標，把好入口關；再融資方面，精簡優化發行條件，縮短審核及注冊時限，建立小額快速融資制度，大大提高了公司融資的便利性；并購重組方面，完善重組認定標準，調整發行股份購買資產的定價機制，作出更市場化的制度安排……

    回首6年前，當科創板和“注冊制”闖入中國資本市場的現實時，“行不行”的疑惑難免縈繞市場各方心頭。

    而如今，科創板試點注冊制改革的落地，為2019年底證券法的修訂，特別是其中注冊制條文的最終確定提供了實踐基礎，加快了修法進度。科創板的制度示范效應已成為中國資本市場發展史中亮麗的篇章。

    多鏈融合，生生不息

    上海證券交易所有關負責人表示，資本市場是一個復雜的生態系統，既要維持投資與融資、一級市場與二級市場的平衡，又要促進科技、產業、資本、人才的優化配置和良性循環。科創板的推出，對于暢通“科技—產業—資本”循環，促進創新鏈、產業鏈、資金鏈、人才鏈融合，發揮了重要作用。

    在二級市場投資方面，科創板已形成由寬基、主題、策略等指數構成的指數體系，目前指數數量已達到30條，境內外跟蹤科創板指數的產品達到161只，合計規模近2600億元，其中科創50指數跟蹤產品規模超1800億元，已發展為境內“硬科技”投資首選的旗艦指數。

    在增強投資者回報方面，科創板公司踐行“以投資者為本”理念，多種方式與投資者共享發展成果。科創板于2024年1月率先提出“提質增效重回報”倡議，2025年有509家公司披露提質增效重回報行動方案，占比近九成。

    在吸引人才方面，科創板激發了科技人才創新創業熱情。

    在引導資金方面，科創板帶動形成了“投早、投小、投硬科技”風氣，約九成科創板公司在上市前獲得創投機構投資。

    華泰聯合證券黨委書記、董事長江禹表示，自科創板設立以來，創新集聚生態加速形成，多層次資本市場服務效能升級。科創板通過精準的制度設計，將產業鏈上下游的創新要素深度串聯，加速了技術、資本、人才的高效流動與整合，推動產業生態邁向“集群共進”。

    “正是這樣的制度創新，讓資本市場的‘活水’得以精準滴灌科技攻堅的關鍵領域！”江禹感慨道。

    今年3月6日，中國證監會主席吳清在十四屆全國人大三次會議經濟主題記者會上表示，證監會將聚焦科技創新活躍、體現新質生產力發展方向的領域，用好“綠色通道”、未盈利企業上市等制度，穩妥實施科創板第五套上市標準等包容性制度安排，更精準支持優質科技創新企業發行上市。

    6月18日，中國證監會推出深化科創板改革的“1+6”政策措施，核心舉措包括：在科創板設置科創成長層；重啟科創板第五套標準，并擴大適用范圍；對于適用科創板第五套標準的企業，試點引入資深專業機構投資者制度；面向優質科技企業試點IPO預先審閱機制。

    科創板生態改善之路由此再開新篇。

    國投創新投資管理有限公司董事總經理曹正表示，科創板“1+6”政策的推出，在增強對科技企業的制度包容性的同時注重保護中小投資者的合法權益，將極大提升科創板對優質公司和長期資本、耐心資本的吸引力。

    在通往星辰大海的征途上，科創板在路上，中國在路上。