本報記者 吳曉璐 見習記者 毛藝融

    近年來，上交所積極推動市場由局部管道式開放向全面制度型開放發展。科創板是資本市場深化改革的重要平臺，也是實現高水平制度型開放的有效載體。據統計，截至11月10日，科創板有12家多地上市公司，包括11家“A+H”兩地上市公司和1家“A+H+N”三地上市公司。此外，科創板還有6家紅籌公司（中芯國際、百濟神州、諾誠健華3家公司既是多地上市公司也是紅籌公司）。

    目前，這15家多地上市公司和紅籌公司總市值近5000億元（人民幣，下同），其中8家為科創50成份股，是科創板推動高水平制度型開放的重要成果。其中，14家已披露三季報，合計實現營業收入1105.46億元，同比增長16.01%。

    最近披露的是11月10日晚，“A+H”紅籌公司中芯國際公布三季報，前三季度公司實現營業收入377.64億元，同比增長48.8%；實現扣非歸母凈利潤79.71億元，同比增長113.6%。

    “多地上市發行，是一種不能忽視的重要趨勢。”中原證券宏觀策略分析師周建華對《證券日報》記者表示，隨著國內資本市場上市制度不斷優化，包容性提升，越來越多的科技優質企業選擇回歸在A股上市，“A+H”兩地上市公司、“A+H+N”三地上市公司的例子也越來越多。

    流動性、估值等優勢顯著

    上市公司歸屬感滿滿

    據統計，科創板12家多地上市公司在科創板IPO合計募集資金1135.98億元，大幅超過境外IPO合計募資總額，后者約為506億港元。

    科創板助力公司募集資金降本增效，增強服務實體經濟功能。12家公司科創板IPO發行費用合計26.43億元，綜合IPO發行費率2.33%，也低于境外的3.18%。以春立醫療為例，2015年在香港聯交所以每股13.88港元募集資金2.66億港元，發行費率14.24%；2021年在科創板以每股人民幣29.81元募集資金11.46億元，發行費率僅為6.84%。

    “從IPO發行費率看，滬市發行費率最低。一方面與滬市IPO資金規模較大有關，另一方面也與部分上市公司發行規模較大帶動費率下行有關。”中國銀行研究院博士后邱亦霖對《證券日報》記者表示。

    流動性和估值也是上市公司選擇上市地的重要衡量標準。對于選擇科創板上市的原因，諾誠健華表示：“科創板主要以境內機構投資者為主。相比于境外，與境內投資者的交流渠道更加順暢，便于投資者更熟悉公司、更容易理解公司的商業模式和經營環境，從而給出更合理的估值。”

    上市公司的主觀感受在交易數據上也能有所驗證。以年換手率（全年成交量合計/流通股本）觀察兩地流動性差異，12家公司2022年在科創板年換手率平均達501%，H股對應數據為143%。其中，復旦微電、時代電氣差異最大，科創板年換手率差分別達704個百分點、657個百分點。

    以股價年均值（全年成交額/全年成交量）反映估值差異，12家公司2022年在科創板股價均值比H股平均高出107.6%（按11月10日人民幣匯率中間價換算）。其中，溢價最高的是復旦張江的247.54%，其科創板股價年均值為人民幣11.03元，港股為3.44港元。

    10月31日，首批科創板做市商已正式開展科創板股票做市交易業務，為科創板股票在二級市場提供買賣雙向報價，此舉將進一步注入持續流動性，上市公司和投資者都將從中獲益。

    多家藥企、紅籌股回歸

    科創板發揮制度型開放“試驗田”作用

    值得一提的是，科創板12家多地上市公司半數以上為創新藥企，分別為百濟神州、君實生物、康希諾、榮昌生物、諾誠健華、復旦張江。創新藥企投入資金大、投資周期長的特點，曾一度制約其在境內資本市場的融資能力。科創板的設立，為創新藥企帶來了制度紅利。據統計，截至目前，包含兩地上市公司在內目前已上市的創新藥企業數量已達23家。

    借助科創板，創新藥企進在科研、資金、人才、市場等方面很多公司都得到了助力，經營駛入快車道。例如，康希諾先后推出重組腺病毒載體疫苗注射劑型和吸入用劑型，被世衛組織列入“緊急使用清單”，推動構筑全球抗疫防線；君實生物合作研發的VV116已在烏茲別克斯坦獲批緊急使用等。

    另外，紅籌股回歸逐漸成熟，科創板制度型開放“試驗田”作用充分發揮。2020年2月27日，華潤微正式登陸科創板，也成為了第一家在境內上市的紅籌企業，打開了紅籌公司登陸資本市場的新篇章。同年7月份，中芯國際在科創板上市，成為首家“A+H”上市的紅籌公司。九號公司同時成為首家在境內發行存托憑證并上市的紅籌企業，開辟了紅籌回歸的新路徑；2021年12月份，已在美國納斯達克和香港聯交所兩地上市的百濟神州再次選擇在科創板上市，成為首家三地上市紅籌公司。據統計，截至11月10日，已有6家紅籌公司登陸科創板，紅籌回歸的路徑在科創板愈漸成熟。

    市場人士表示，這些公司受益于在科創板的上市發展，也對境內外資本市場交易制度、融資效率、監管環境等基礎制度的差異有深刻的體會，將為科創板未來更好地深化改革，完善創新制度，提升服務實體經濟功能提供很好的參考和借鑒。

（編輯 上官夢露）