精選層正在“加速跑”。截至目前，新三板掛牌委審議通過的精選層掛牌家數累計達9家，6家企業已經通過證監會核準。從今天起，掛牌委還將連審四天（6月18日~21日），6家公司待上會。

    從掛牌委問詢的內容來看，毛利率、償債風險、應收賬款等是掛牌委員關注的問題。市場人士表示，整個資本市場直接融資審核速度都在加快，尤其是新三板精選層審核速度更是超出預期，首家精選層過會企業從受理到過會僅僅6周時間，掛牌委員會最近又連續兩周周末加班審核，極大提升了中小企業直接融資效率。

    精選層提速明顯

    6月17日，證監會核準了4家全國股轉系統掛牌公司向不特定合格投資者公開發行股票的申請，包括同享（蘇州）電子材料科技股份有限公司、安徽佳先功能助劑股份有限公司、福建龍泰竹家居股份有限公司和寧波球冠電纜股份有限公司。算上此前已經拿到批文的穎泰生物、艾融軟件，截至目前，已有6家精選層企業通過了證監會核準。

    精選層速度超出了市場預期，在此之前，新三板掛牌委5天審議了9家企業，周末也不放松，“5+2”的審議節奏大幅提高了精選層的審核效率，也讓市場普遍預期精選層開板時間將提前。按照有關規定，股票公開發行并在精選層掛牌需經過申報受理、審查問詢、掛牌委審議、提交證監會核準等流程。穎泰生物、艾融軟件從受理到完成核準分別用時46天、45天。

    這和發行人及中介機構的配合分不開，發行人問詢回復的速度和質量會直接影響股票公開發行并在精選層掛牌審查的節奏。為此，全國股轉公司針對申報企業建立專班服務對接機制，確保申報材料和問詢回復質量。

    東吳證券中小企業融資總部業務總監王韜表示，在現行《證券法》框架下，在借鑒科創板注冊制改革經驗基礎上，證監會加大簡政放權，在新三板股票公開發行審核上踐行了注冊制精神，由全國股轉公司先行自律審查，并在自律審查意見基礎上簡化行政許可程序，實現了自律審查與行政核準的高效銜接，這體現了改善市場生態，激發市場活力，更好地服務中小企業的決心。

    業內人士預期，在當前的審核速度下，7月下旬精選層有望迎來正式開板，屆時精選層企業將集體掛牌交易。

    在實現“精選層速度”的同時，新三板也在保障“精選層質量”方面下了功夫。記者了解到，申報精選層掛牌的公司已在新三板掛牌一年以上，掛牌以來按要求持續披露相關信息，全國股轉公司在企業披露啟動公開發行的公告后，即調取在掛牌準入審查、公司持續監管以及融資并購審查等方面發行人的有關信息，提前做到“心中有數”。同時，企業在正式受理后，“新三板信息披露智能監管系統”的使用在實現審查標準化、提升審查效率、保障審查質量方面發揮了積極作用。

    問詢關注這些方面

    從掛牌委審議中關注的問題來看，毛利率、償債風險、應收賬款等是掛牌委員重點關注的方面。

    以穎泰生物為例，掛牌委關注到公司短期、長期償債風險，和（子）公司曾受多項行政處罰的情況，并要求其作出相應說明。掛牌委同時表示，穎泰生物持有Albaugh公司20%的股權，2017、2018、2019年度發行人對Albaugh的銷售收入占當期營業收入的比重分別為17.02%、13.76%、4.94%。要求其說明報告期內與Albaugh公司間未實現內部交易損益的抵銷過程、抵銷結果及財務影響。

    實際上，在對穎泰生物的第一輪問詢中，股轉公司即關注到公司的償債風險。據穎泰生物公開發行說明書，截至2019年底，公司有息債務總余額約為53.81億元，主要包括短期借款、應付債券及一年內到期的非流動負債。應付債券系發行人2017年公開發行的公司債券，實際發行規模12億元，票面利率為6.80%，期限為5年期，附3年末發行人調整票面利率選擇權及投資者回售選擇權。

    股轉公司此前要求其說明，報告期內各期短期借款的具體構成、借款資金的具體用途、使用期限，以及是否存在短債長用的情況。還需說明公司是否存在資金周轉困難，是否存在債務集中兌付的風險等。

    毛利率是掛牌委常提及的問題之一，在對艾融軟件、方大股份的審議中均有涉及。掛牌委要求方大股份結合期后境外銷售情況分析毛利率的穩定性，2019年導致毛利率提升的匯率、原材料單價等因素是否可持續；報告期境外銷售收入增幅較小、2019年度略有下降的原因，境外客戶與發行人是否存在關聯關系，2020年是否存在境外收入下滑等影響持續經營能力的情形；外銷毛利率高于內銷毛利率的原因及合理性，與同行業可比公司毛利率存在差異的原因及合理性；出口銷售收入與出口退稅金額匹配情況；采取對沖匯率變動風險的措施及效果等。

    另外，掛牌委還聚焦企業應收賬款問題，針對主要生產正極材料、負極材料的企業貝特瑞，掛牌委要求貝特瑞進一步說明2019年單項計提壞賬準備的應收賬款大幅增加的原因及合理性，是否存在以前年度不應確認應收款項與收入的情形；各期按單項計提壞賬準備的應收款項明細、計提金額、原因等。蘇軸股份的問題也和應收賬款有關。

    王韜指出，新三板聚焦發行人是否符合公開發行條件、精選層進層條件；重點關注發行人是否為投資者作出價值判斷和投資決策提供充分且必要的信息，信息披露內容是否真實、準確、完整，是否簡明、一致、可理解；強調發行人和中介機構的責任義務，通過問詢反饋等方式使投資者可以獲得必要的信息，對證券價值進行自主判斷并作出投資決策，這都是“以信息披露為中心”理念的踐行。