上周A股出現了沖高受阻回落的走勢，一度充當領漲龍頭的醫藥股上周五突然大幅下跌，挫傷了市場人氣。指數節節走低，創業板指數跌幅更大，有向下破位的征兆，短線A股壓力突然增強。

    估值擔憂引發拋售潮

    近年來A股市場出現了一個較為清晰的特征，那就是機構投資者越來越注重估值數據。藍籌股、白馬股依靠低估值成為2017年的投資主線，也成為機構資金競相追捧的對象，但經過一年多上漲之后，其估值優勢不再突出。今年初，機構資金開始套現藍籌股、白馬股，導致2017年年報披露期間格力電器、伊利股份等個股相繼沖擊跌停的走勢。

    就在此時，資金發現了醫藥股、芯片股等契合產業發展趨勢的標的。由于迎來了仿制藥、創新藥發展浪潮，疊加2017年、2018年一季度醫藥工業快速成長數據，醫藥股備受資金追捧。芯片股則因進口替代、高端制造浪潮驅動，股價節節走高。但當這兩大板塊龍頭品種持續上漲50%之后，市場參與者的分歧開始加大，部分參與者認為相關個股估值已經高企并迅速套現。其中，芯片股4月中下旬就有構筑頭部的態勢，醫藥股則在上周末出現放量回落筑頂態勢。

    醫藥主線升勢未止

    市場投資主線啟動初期，估值低、投資者持股心態好、籌碼鎖定性強，一般都縮量震蕩，并且波幅不大。但漲了一段時間或股價上漲50%后，估值迅速提升，投資者持股心態不穩，市場分歧加大，開始放量震蕩，波幅也同步加大。目前，芯片股的估值較高，且其中短線業績彈性、成長性一直未能如期釋放，短期頭部跡象明顯。

    但對于醫藥股來說，我們認為，上周末的寬幅震蕩可能只是短線頭部而已。一方面因為醫藥行業發展趨勢依然清晰。不僅由于中國的老齡化趨勢加強及醫保覆蓋擴大所帶來的醫藥醫療需求增長，而且還在于醫藥行業的政策扶持，讓醫藥行業發展環境更趨樂觀，行業龍頭上市公司將充分受益。比如仿制藥、創新藥的拓展，必然使得恒瑞醫藥等創新藥龍頭上市公司業績增速加大。面對14億人口的巨大市場，醫藥行業的龍頭上市公司的產業空間仍未現天花板。

    另一方面，醫藥股目前估值并不離譜。雖然恒瑞醫藥估值近80倍，但由于其業績加速概率增強，目前估值并沒有明顯的泡沫化。同時，行業內的二、三線品種及各細分行業的龍頭品種，估值還是相對合理的，只是相較上證指數、上證50指數、創業板指數而言，它們今年以來的相對漲幅較大，累積了不少獲利盤。也就是說，上周末該板塊的震蕩只是獲利盤套現，以及一些年初低位建倉的投資者的恐高心理所致。我們認為，經過短暫震蕩后，醫藥股仍有強勁回升潛力。

    紅五月依然可期

    我們認為，對A股市場后市走勢不宜過于悲觀，不排除經過5月中旬的震蕩后，5月下旬再度走高的可能。紅五月依然可期。

    操作中，建議投資者利用調整積極低吸估值相對合理且產業趨勢確定樂觀的品種。就目前來看，擴大內需主線仍是首選，醫藥股、化妝品股、啤酒股、中端白酒股、百貨股等后市表現可期。醫藥股中的細分領域龍頭品種及創新藥產業鏈相關上市公司的未來業績趨勢仍然確定樂觀，可列為近期逢低吸納的首選目標。