本報記者 矯月 見習記者 梁傲男

    白酒作為中國傳統產業，近30年歷經四輪明顯的周期波動，展現出極強的韌性。當下，白酒行業正處于第四輪周期，消費場景缺失、商務需求下滑、行業庫存周轉延長，中小酒企出清，頭部企業靠控量保價維持價格體系等問題層出不窮。

    但整體來看，白酒行業在面臨重大挑戰時，總能通過調整經營策略、轉變市場定位、創新產品與營銷模式等方式，實現行業的復蘇與新一輪增長。

    近日，中國中小企業協會副會長、明久品類（上海）酒業發展中心主任么久明對記者表示，中國白酒是一個傳統的制造與銷售型行業，具有明顯的周期性行業特征，當前雖受多重因素影響，但發展韌性依然延續，且歷史已經反復證明，白酒行業均能夠成功穿越周期并帶來新一輪的增長與發展，在第四輪周期中，白酒行業雖然短期內仍在調整，但在行業同仁的共同努力下，長期向好的發展勢頭并沒有發生變化。

    白酒行業復蘇曙光初現

    眾多業內人士認為，2025年，是白酒行業第四輪大周期的筑底階段。

    國家統計局數據顯示，中國白酒的產能，從2016年高峰時期的1358.4萬千升，下降到2024年低谷期的414.5萬千升，降幅超過60%。但同比來看，2024年中國規模以上白酒企業產量414.5萬千升，同比下降1.8%，降幅明顯收窄。在這背后，是行業主動去庫存、調結構帶來的變化。

    從宏觀層面來看，政策的寬松以及經濟修復預期的不斷升溫，使得終端需求初步顯現企穩跡象，資本市場情緒也先于產業開始回暖。中國酒業協會預測：“春節前后有關機構市場調研顯示，春節前后白酒整體符合預期……整體態勢2025年優于2024年，酒業前景一片向好。”

    部分券商在春節調研后發布研報稱，春節白酒終端銷售整體符合預期，動銷下滑比例有所收窄，渠道信心有所修復、壓力有所緩解。

    在前不久的成都中國酒業創新發展大會上，華創證券研究所所長董廣陽曾提到，隨著政策加碼和經濟韌性增強，白酒板塊的底部機會可能在2025年下半年至2026年年初顯現。

    在么久明看來，當下，白酒企業應主動降速，夯實基礎，合理設定預期值，堅持長期主義，穿越發展周期。

    中國酒業智庫專家歐陽千里也持有類似觀點。他認為，“酒業最快會在2027年全面回暖，2028年迎來新的發展。”

    除此之外，么久明還提到，要確保經銷商盈利空間，減輕經銷商運營壓力，重構廠商關系；順應消費需求，提升產品價值，讓消費者能夠實實在在地享受到高品質白酒；最終實現產業鏈上下游的和諧共贏、產業的高質量發展，傳統產業轉型升級落地。

    政策、市場雙向賦能

    在復雜的經濟環境之下，近期白酒行業在資本市場上動作頻頻。

    據記者不完全統計，截至4月13日，年內已有4家白酒企業發布回購公告，5家企業發布增持公告，此次A股白酒板塊回購與增持涉及金額最高達86.66億元。其中，貴州茅臺將60億元投入注銷式回購，五糧液、瀘州老窖等企業增持資金中，甚至出現了銀行專項貸款的身影。

    事實上，自2024年滬深交易所“提質增效重回報”專項行動啟動以來，超過1600家上市公司積極響應，白酒板塊可謂是“一馬當先”。

    中國酒業獨立評論人肖竹青認為，從宏觀經濟與資本市場聯動層面，專項行動引導資金向優質白酒企業集中，使得頭部企業獲得更多的資金支持，進一步鞏固其市場地位。同時，也吸引了更多長期資金和機構資金的流入，為白酒板塊的穩定發展提供了資金保障。

    而這一系列資本市場的活躍表現，不僅詮釋了白酒行業的長期主義發展理念，也進一步說明資本市場與白酒行業關聯緊密。

    中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，在白酒行業第四輪周期筑底邁向復蘇的關鍵節點，資本應秉持長期主義的態度看待白酒股。白酒行業具有長期穩健增長的特性，盡管短期內可能會面臨波動，但從長期來看，其品牌價值、文化屬性以及消費剛需等特點決定了其具有持續的增長潛力。資本應關注白酒企業的內在價值，包括品牌力、產品結構、渠道能力等，選擇那些估值合理、業績穩定增長且具有良好發展前景的企業進行長期投資，以享受行業長期增長帶來的紅利。

    “白酒行業一直以來踐行長期主義的發展理念。”么久明表示，當下，酒企也應根據市場需求變化，加強品牌建設，提升品牌形象和知名度，同時創新營銷方式，拓展銷售渠道，優化產品結構，強化對消費者的服務意識，潛移默化地去影響年輕人，讓年輕人成為未來消費的主流。

（編輯 郭之宸）