邢萌

    近期，寧德時代、紫金礦業、比亞迪等多家龍頭上市公司相繼披露市值管理制度，引發市場關注。

    市值管理制度是指以提高公司質量為基礎，為提升公司投資價值和投資者回報能力而實施的戰略管理行為。2024年11月份，證監會發布的《上市公司監管指引第10號——市值管理》（以下簡稱《市值管理》），明確指出“主要指數成份股公司應當制定上市公司市值管理制度”，中證A500指數成份股公司、滬深300指數成份股公司、上證科創板50成份指數公司等被列為主要指數成份股公司。這也就不難解釋龍頭上市公司為何競相制定市值管理制度。

    事實上，自《市值管理》發布以來，已有超百家A股上市公司正式披露市值管理制度，推動上市公司投資價值合理反映其內在質量，發揮出引領示范作用。

    市值管理事關資本市場穩定發展，是提高上市公司質量的重要一環，已成為上市公司的必修課。在此背景下，上述市場先行者制定的市值管理制度，無疑為整個上市公司群體做好市值管理工作提供了有益參考。筆者梳理發現，這些公司披露的市值管理制度，其具體內容既有共通之處又各具特色，主要涉及市值管理的組織架構及職能、市值管理的主要方式、市值管理監測預警機制等方面，有較高的參考價值。

    其一，公司市值管理制度明確了市值管理的組織架構及職能，有助于公司提高執行效率，提升管理水平。這不僅為市值管理工作提供了戰略決策支持，也明確了工作程序，促進了協同合作，有利于進一步提高市值管理質量。可以說，制度化的組織架構設計通過明確權責劃分、整合資源配置和規范操作流程，為市值管理從“被動響應”升級為“主動戰略管理”提供了基礎保障。

    其二，公司市值管理制度明確了市值管理的主要方式，包括資本運作、權益管理、日常管理三大方式。在資本運作方面，公司普遍通過并購優質資產、剝離不良資產、再融資等方式提高經營質量，推動市值增長。部分公司表示，在重大事項決策中應當充分考慮投資者利益和回報，堅持穩健經營，避免盲目擴張。在權益管理方面，公司通過股權激勵、員工持股計劃、現金分紅、股東回購等方式激發員工積極性，增強投資者獲得感。在日常管理方面，公司聚焦于做好投資者關系管理與公共關系管理，以傳遞公司價值，提高投資者認同感。

    其三，公司市值管理制度還明確了市值管理監測預警機制，公司對市值、市盈率、市凈率等關鍵指標進行監控，如相關指標出現明顯偏離公司價值及行業平均水平的情形，即啟動預警機制，實施管理策略。這就有助于公司提前發現潛在風險，及時反映市場表現，保障投資者合法權益。

    其四，公司市值管理制度亦明確了上市公司出現股價短期連續或者大幅下跌情形時的應對措施，主要包括公告說明、加強與投資者溝通、股份回購、股東增持等。也有部分公司表態要與主要股東進行交流溝通，并積極走訪相關股東及投資機構，爭取股東和投資機構的理解與支持，合理引導股東和投資機構長期投資。種種舉措有利于推動市場估值合理回歸，穩定投資者情緒。

    總體來看，上述舉措為上市公司系統化、科學化、規范化做好市值管理工作提供了很好的范式。當然，上市公司要下好“市值管理”先手棋，不只是在制度上先行，更重要的是在行動中先試，真正把市值管理理念融入日常經營中，才能占據主動優勢。實踐中，上市公司要牢固樹立以投資者為本的理念，深耕主責主業，用足用好市值管理工具，提高經營水平，加強內部治理，提高公司投資價值，增強投資者回報，推動公司整體利益最大化和股東財富增長并舉。

    筆者注意到，在投資者互動平臺上，不少投資者頗為關心上市公司市值管理情況，越來越多的上市公司也表態將制定公司市值管理制度。未來，市值管理勢必更加制度化與規范化，助力提高上市公司質量，提振投資者信心，推動資本市場平穩健康發展。