■李春蓮

    8月28日，中科寒武紀科技股份有限公司（以下簡稱“寒武紀”）股價收報1587.91元/股，超越貴州茅臺酒股份有限公司（以下簡稱“貴州茅臺”），成為當日A股收盤價最高的“股王”。截至8月29日收盤，寒武紀股價雖有所回落，但仍高于貴州茅臺當日收盤價。

    A股“股王”更替，不是簡單的股價波動，寒武紀的崛起也并非偶然，而是中國資本市場對科技創新的價值重估，其背后是三重深層次邏輯的疊加共振。

    其一，經濟轉型邏輯：從消費驅動到科技創新。

    此前，貴州茅臺作為A股“股王”，一直被視為傳統消費的時代象征，稀缺性、高毛利率與穩定現金流使其成為價值投資的典范。如今，寒武紀成為新晉“股王”，說明AI大模型、算力、機器人等新興產業的優質企業走到了資本市場舞臺中央。

    當前，中國經濟增長引擎從依賴傳統消費逐漸切換至科技創新。在過去，傳統消費產業是經濟增長的重要支柱，消費升級帶動了白酒等行業的繁榮，資本也更傾向于投資具有穩定現金流和高分紅的傳統消費企業。而隨著經濟發展進入新階段，科技創新成為推動經濟高質量發展的核心動力。新興產業具有更高的成長性和發展潛力，代表著未來經濟發展的方向。資本開始追逐這些新興產業，給予相關企業更高的估值和更多的資金支持，以獲取未來的高回報。

    其二，資本流向邏輯：從盈利確定性到成長確定性。

    寒武紀最新發布的2025年中報顯示，公司上半年實現營業收入28.81億元，同比增長4347.82%；歸母凈利潤10.38億元，同比扭虧為盈，這是寒武紀自2020年上市以來首次實現半年度盈利。

    不僅如此，寒武紀上半年經營活動現金凈流入9.11億元，較上年同期的-6.31億元顯著改善，經營性現金流轉正意味著盈利質量得到提升。這一系列數據表明，寒武紀的高研發取得了成效，逐漸進入商業化收獲期。現階段，資本更看重技術變現的可持續性，愿意為成長確定性支付更高溢價。

    今年以來，全球資本加速增持中國資產，尤其是中國科技股受到青睞。香港中央結算有限公司、華夏上證科創板50成份ETF、易方達上證科創板50ETF等均在2025年第二季度增持了寒武紀股票。

    其三，產業變革邏輯：從技術追趕到自主可控。

    從2022年ChatGPT誕生到2025年DeepSeek的火爆，以寒武紀為代表的科技板塊的崛起，得益于AI算力需求爆發與政策紅利的雙重驅動。

    隨著關鍵技術的不斷突破，不僅僅是寒武紀，整個國產算力產業鏈都將進入新階段，實現從技術追趕到自主可控的產業突圍。與此同時，制度層面也在進一步助推產業變革。近日國務院印發的《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》，更是為AI產業發展提供了強大政策支持。

    A股“股王”更替折射出中國資本市場定價體系的重構，一個由科技創新與自主可控引領的時代正加速到來。寒武紀股價飆升，既體現了資本市場對國產算力自主化的定價，也是中國經濟向“硬科技”轉型的縮影。未來，以寒武紀為代表的產業鏈企業有望持續通過技術突破打造領先優勢，開啟A股“科技龍頭主導”的新估值時代。