趙子強

    6月28日，中國證券監督管理委員會、香港證券及期貨事務監察委員會聯合公告，決定批準兩地交易所正式將符合條件的ETF基金納入互聯互通機制，并將于2022年7月4日開始。這距離證監會制定并發布《關于交易型開放式基金納入互聯互通相關安排的公告》（以下簡稱《公告》）僅4天。

    ETF互聯互通被市場認為是帶來流動性增量的切實措施，北向資金用買買買做足儀式感：近三個交易日累計凈買入215.31億元！

    其原因至少包括如下幾點：

    ETF正式互聯互通進一步拓展了滬、深港股通的投資標的。在滬深交易所發布的滬深港通業務實施辦法均明確滬深股通、港股通標的證券包括股票和股票ETF。其實，證監會與香港證監會已于2016年就交易型開放式基金納入互聯互通投資標的達成共識。如今，距離共識落地進入實操階段越來越近。

    ETF互聯互通將為市場帶來流動性增量。據易方達基金初步測算，此次ETF互聯互通機制對于海外投資者而言，目前陸股通標的有望納入內地市場的80余只ETF，規模將突破6000億元；而對于內地投資者而言，香港市場有望納入ETF的規模達3600億港元。這一體量的ETF互聯互通，將進一步提升A股與港股的流動性。自滬、深港通開啟兩地資金互聯互通以來，截至6月28日，北上資金達到凈買入額達1.71萬億元，南下資金達2.04萬億元，合計高達3.75萬億元。而且在港股市場，南下的資金成交占比逐年增長，從2014年的0.15%，到2021年已經高達22.58%，今年以來，截至6月28日（以1：0.8521匯率計算），這一占比已達到27.32%。此次ETF互聯互通，必將在此基礎上進一步增加兩個市場的活躍度。

    ETF互聯互通將持續提升資本市場國際化水平。ETF將成為資本市場對外開放的重要載體，ETF互聯互通機制將進一步拓寬，持續提升資本市場的國際化水平。深交所相關研究報告顯示，一方面，境內資金可借助跨境ETF低費率、交易便捷等優勢實現“走出去”，使跨境ETF成為境內居民全球資產配置的便捷高效工具。另一方面，境外資金可通過ETF實現“引進來”，成為境外機構配置中國市場的重要工具。

    具體到A股市場，雖然ETF互聯互通已明確僅限于二級市場交易，但ETF基金以間接方式投資特定ETF成分股，從而影響股價。

    事實上，ETF互聯互通落地，是中國資本市場對外開放大格局中的一個小時點，北上資金的連續凈買入是市場對這一信息正面態度的一個縮影。我們相信，中國資本市場高質量發展與對外開放之路必將越走越寬。