■冷翠華

    險資“舉牌潮”再起。截至目前，年內以中小險企為主的險資已對14家上市公司進行了15次舉牌，舉牌上市公司數量和舉牌次數均創2021年以來新高，備受市場關注。回顧資本市場近十年發展，上一輪以中小險企為主的“舉牌潮”發生在2015年。市場高度關注，這一輪中小險企主導的“舉牌潮”與此前相比有何不一樣？對資本市場有何影響？在筆者看來，有三大變化值得關注。

    第一，險資的市場形象迎來了“華麗轉身”。不一樣的舉牌，推動了險資在資本市場形象從“野蠻人”到“拾貝者”的“煥新”。

    2015年前后，險資掀起一波“舉牌潮”，被舉牌的上市公司多具有股權結構較為分散的特點，部分險資舉牌是為了獲得上市公司控制權，實現跨界經營，卻也引發了個別股權爭奪的“鬧劇”，造成上市公司管理混亂、業績波動。

    如今，險資舉牌本著財務投資之目的，不直接參與上市公司經營，更無意爭奪控制權。尤其是在我國資本市場需要進一步壯大長期資本、耐心資本的背景下，險資持續加大對上市公司的投資力度，既有利于支持實體經濟發展，也體現了資本市場“壓艙石”和“穩定器”的作用。注重長期投資的險資，就像海邊的“拾貝者”，從5000多家上市公司中挑選基本面扎實的、發展前景好的“珍珠”，自然受到上市公司和投資者的歡迎。

    第二，險資的投資理念持續完善。不一樣的舉牌，反映了險資的投資理念更加注重穩定分紅等長期回報。

    近年來，我國資本市場建設更加注重增強投資者獲得感。監管部門通過鼓勵和引導上市公司分紅、回購以及加強市值管理等多種方式，著力提升上市公司可投性，同時，通過推動落實長周期考核機制、豐富機構投資者投資產品等多種方式促進長期資金“愿意來”“留得住”“發展得好”。險資舉牌也更加看重長期投資回報，選擇經營穩定性強，或與自身業務協同性高的公司，因而，其舉牌對象以高速公路、電力、環保、醫藥等領域上市公司為主，具有高股息率、業績及分紅穩定等特點。從舉牌的資金來源看，十年前中小險企主要使用保險產品責任準備金，而如今險企主要使用自有資金，也有助于將長期投資理念落到實處，在助力上市公司發展的同時，獲得良好的長期投資收益。

    第三，行業監管舉措持續優化，險資投資理念變化。

    十年前，保險行業規模情節濃厚，尤其是部分中小險企將萬能險作為快速做大規模、搶占市場份額的“低成本”融資工具，并在資本市場上“攻城略地”，引發風險和爭議。

    此后，監管部門強調“保險姓保”，并引導險企加強資產負債匹配，保險行業也深入推進轉型發展，更加注重保險的保障功能，業務發展更加穩健，投資風格更加穩健。如今，在新會計準則逐步實施的背景下，險企舉牌上市公司后，將投資計入‌FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產）或者在派駐董事之后計入長期股權投資，險企當期利潤不受上市公司股價波動的影響，還能分享上市公司凈利潤增長或者股票分紅帶來的投資收益，增強險企利潤表的穩定性。這將進一步推進險企發揮長期資金的優勢，踐行“長錢長投”、價值投資。

    資本市場改革持續深化，不一樣的險資“舉牌潮”有望壯大A股市場增量資金，改善市場“長錢”不足的局面，助力資本市場平穩健康運行。險資做強做優“長錢”力量，將成為助力科技、資本與實體經濟高效循環的“加速器”，為資本市場與實體經濟的雙向奔赴“加油添薪”。