本報記者 彭妍

    今年以來，受益于試點范圍的擴大，養老理財產品數量及規模均快速增長。

    據普益標準數據統計，截至2022年10月9日，全市場已有48只養老理財產品順利發售，涉及9家理財公司，累計募集規模約950億元。僅今年第三季度就有23只養老理財產品正式成立，合計募集金額超380億元。

    從各試點地區養老理財產品的銷售情況來看，相關產品受到市場和投資者歡迎。以北京地區為例，《證券日報》記者近日走訪多家銀行網點發現，養老理財產品發售節奏不斷加快，以其穩健保值的特點受到投資者青睞，多數產品均在募集期內提前售罄。

    業內專家指出，隨著養老理財產品供給不斷豐富，產品同質化問題也逐漸顯現，打造差異化競爭優勢將成為各試點機構進一步發展的關鍵。

    募資規模約950億元

    養老理財產品試點于2021年9月15日正式開啟，截至目前，已有11家理財子公司獲得發行養老理財產品的資格，共有10個城市納入試點范圍。

    相關數據顯示，截至2022年10月9日，已有工銀理財、建信理財、農銀理財、招銀理財、光大理財、中郵理財、中銀理財、交銀理財、貝萊德建信理財等9家理財子公司合計發行48只養老理財產品，累計募集規模約950億元（獲批試點機構中的另兩家理財子公司信銀理財、興銀理財目前暫未發行養老理財產品）。

    從理財子公司披露的產品募集情況來看，雖然其發行計劃和時間有所不同，但在產品設計方面，穩健和普惠是試點養老理財產品的共性。具體來看，產品設計以中低風險、期限五年及以上的封閉式固收類產品為主；在風控機制方面，產品引入平滑基金、風險準備金、減值準備等方式，旨在減少產品凈值波動，增強風險抵御能力。此外，多數產品業績比較基準集中在年化5%至8%之間。

    今年以來，由于市場波動，不少銀行理財產品跌破凈值。從近半年的表現來看，有數只養老理財產品跌破凈值。對此，普益標準研究員董丹濃對記者表示，從投資策略來看，養老理財產品可采取目標日期或目標風險投資策略，疊加CPPI策略，通過數量分析，動態監測權益資產比例，修正權益資產與固定收益資產在養老理財產品中的比重，從而達到對養老理財產品保值增值的目的，維持產品穩健運作。從機構層面來看，應加強與各級監管機構和社會各界的溝通，持續開展投資者教育和內部培訓工作，引導投資者理性投資。

    《證券日報》記者近日走訪北京地區多家銀行網點發現，由于養老理財收益相對平穩、業績比較基準相對較高，激發了客戶的認購熱情，甚至還出現了養老理財提前結束募集或調高募集規模上限的情況。

    “投資者對養老理財產品的認購積極性較高，養老理財正成為理財破凈趨勢下投資者尋求穩健投資的選擇之一。”某國有大行理財經理對《證券日報》記者表示。

    走差異化競爭之路

    隨著試點機構不斷擴圍、養老理財產品發行規模不斷增加，不同機構發行的養老理財產品表現出很大差異性，個別產品在期限及運作模式上有所創新。

    不過，普益標準研究員王杰指出，隨著養老理財產品供給不斷豐富，產品同質化問題顯現。市場期待養老理財產品在投資期限、流動性支持、風險保障、投資策略、營銷服務等方面有更多創新，打造差異化競爭優勢將成為各試點機構進一步發展的關鍵。

    中國銀行研究院博士后杜陽對《證券日報》記者表示，各試點機構可以在購買門檻、產品期限以及分紅方式等方面打造差異化競爭優勢。試點理財子公司通過個性化的產品設計，探索真正具有養老特色的理財產品運作模式，挖掘投資者的養老金融需求，在風險可控的前提下，實現養老資產的保值增值。在產品期限方面，可適當提高養老理財的投資期限，這有利于充分發揮試點理財子公司的投研能力，打造核心競爭優勢。在營銷服務方面，可以拓展代銷渠道，提高養老金融服務的普惠屬性，通過以量補價，提高養老理財的盈利能力，保證業務的可持續發展。

    中信證券首席經濟學家明明認為，首先，可以參考美國養老目標基金的產品設置模式，根據投資者自身特點設置目標退休日期，進行生命周期曲線管理，隨著目標日期臨近，逐步降低權益資產配置比例。其次，推出不同年限的養老理財，目前期限大多集中在5年，同質化嚴重，可以根據投資者自身情況推出更多期限的產品。

    “目前試點政策下，養老理財偏重長期穩健，在部分客戶期待更高收益率的情況下，理財子公司可以嘗試增加權益類投資。”董丹濃表示，目前銀行養老理財產品主要投向固定收益類資產，與同期發行的普通理財產品相比存在同質化問題，國外養老金投資經驗表明，權益類投資品種可以較好地幫助投資者獲得長期的、良好的、風險相對可控的投資收益。因此，理財子公司可在風險可控的前提下，適度參與股票市場的投資或其他權益投資，短期內可以FOF/MOM形式進行權益投資布局，以增厚產品收益。

    星圖金融研究院副院長薛洪言對《證券日報》記者表示，當前我國養老理財市場仍處于相對空白期，市場生態還不成熟，無論是機構內部的產品機制流程還是行業層面的投資者認知和滲透率，都還處于起步階段。當務之急仍是通過推廣標準化、規范化的養老理財產品，做好產品普及和投資者教育。站在投資者的角度，養老理財產品的差異點主要集中在收益率上。當前，養老理財產品剛剛起步，缺乏可比的歷史業績數據，產品銷售更多地取決于渠道推廣能力。

    在杜陽看來，未來養老理財產品的發行將更加強調規模發展與質量提升并重。一是要持續優化養老理財產品方案，提高信息披露準確度和透明度，增加長期限產品供給，不得變相通過期限結構化設計規避監管要求，不得宣傳養老理財產品預期收益率。二是要建立注重長期收益與風險考量的產品體系，在風險可控范圍內，適度增強中長期限資管產品收益水平。三是要根據不同階段的風險偏好、財富積累、收入現金流等特征，形成不同年齡客群的差異化、系統化產品組合，進一步強化養老理財產品穩健性、長期性以及普惠性的特點。