“選擇銀行股應(yīng)該把股息率作為一個(gè)重要的指標(biāo)，但不能作為唯一指標(biāo)。”

    “買(mǎi)理財(cái)不如買(mǎi)銀行股？”近期，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品跌破凈值，投資人將目標(biāo)轉(zhuǎn)向了分紅相對(duì)穩(wěn)定、高股息率的銀行股。但是，持有高股息率股票就真的能躺賺了嗎？

    “去年以來(lái)，銀行理財(cái)收益率大多低于3.5%，同樣的錢(qián)還不如買(mǎi)銀行股分紅收益高，遇上股價(jià)上漲，還能小賺一筆，等股價(jià)回落再次買(mǎi)入。”在很多人還猶豫不決時(shí)，張先生從去年就開(kāi)始大舉買(mǎi)入銀行股，以賺取分紅收益。他告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，未來(lái)若是股價(jià)合適，仍然會(huì)堅(jiān)定地買(mǎi)入銀行股。

    不得不承認(rèn)的是，股票是高風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品，稍有不慎就會(huì)帶來(lái)無(wú)法預(yù)估的損失。買(mǎi)銀行理財(cái)，還是投資銀行股？市場(chǎng)上，眾說(shuō)紛紜，各持己見(jiàn)。

    銀行股息率VS理財(cái)收益

    2022年以來(lái)，一直被認(rèn)為是穩(wěn)健投資的銀行理財(cái)開(kāi)始出現(xiàn)跌破凈值的情況。中國(guó)理財(cái)網(wǎng)顯示，截至3月23日，在銀行理財(cái)子公司發(fā)行的8511只存續(xù)中的理財(cái)產(chǎn)品中，除未公布凈值的產(chǎn)品外，1472只累計(jì)凈值低于1。

    普益標(biāo)準(zhǔn)研究員董翠華分析，近期理財(cái)產(chǎn)品破凈，一方面，由于降準(zhǔn)、降息預(yù)期，以及受到股市行情下跌的波及，債券市場(chǎng)整體出現(xiàn)較為明顯震蕩，債券及非標(biāo)類(lèi)資產(chǎn)收益率都有所下降；另一方面，今年以來(lái)，受復(fù)雜國(guó)際局勢(shì)等多因素影響，股市一度大跌，理財(cái)產(chǎn)品中配置的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)收益率也隨之下降。

    隨著資管新規(guī)的落地，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)正式回歸“受人之托，代客理財(cái)”的本源，從根本上打破了“剛性?xún)陡?rdquo;預(yù)期。據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行?月26日發(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2021年）》顯示，資管新規(guī)發(fā)布以來(lái)，理財(cái)產(chǎn)品已累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益3.61萬(wàn)億元，其中2021年累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益近1萬(wàn)億元。2021年各月度，理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均年化收益率最高為3.97%、最低為2.29%，收益率波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)。

    國(guó)海證券首席分析師楊仁文在研報(bào)中指出，銀行理財(cái)收益率長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)未變。2021年理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)收益率走勢(shì)整體在3%~4%區(qū)間波動(dòng)，收益率波動(dòng)相對(duì)穩(wěn)健。然而長(zhǎng)期來(lái)看，2021年理財(cái)產(chǎn)品收益率延續(xù)了下跌態(tài)勢(shì)，加權(quán)平均年化收益率3.55%，相比上年下滑了34bp.伴隨銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)程的完成，理財(cái)產(chǎn)品“破凈”常態(tài)化，未來(lái)銀行理財(cái)收益率仍有下跌空間。

    此前，大額存單也是投資者們的常選項(xiàng)之一。2021年6月，央行優(yōu)化存款利率監(jiān)管，存款利率自律上限確定方式由“存款基準(zhǔn)利率一定倍數(shù)形成”改為“在存款基準(zhǔn)利率上加點(diǎn)確定”。基于此，大額存單長(zhǎng)期利率開(kāi)始出現(xiàn)下降。據(jù)融360數(shù)字科技研究院數(shù)據(jù)，2022年2月新發(fā)的大額存單，3個(gè)月期、6個(gè)月期平均利率分別為1.866%、2.064%；1年期、2年期、3年期、5年期平均利率分別為2.283%、2.869%、3.533%、3.986%。

    銀行理財(cái)收益率持續(xù)下跌，大額存單期限長(zhǎng)利率走低，投資者們開(kāi)始另尋出路。

    高股息率的銀行股成為備選項(xiàng)。股息率是指股息與買(mǎi)入時(shí)股票價(jià)格的比率，該指標(biāo)是投資收益率的一種簡(jiǎn)化方式。數(shù)據(jù)顯示，以3月22日股價(jià)計(jì)算，近一年A股42家上市銀行中，7家銀行股息率超過(guò)6%，14家銀行股息率位于4%~6%之間，10家銀行股息率位于3%~4%之間。

    我們以股息率最高的北京銀行為例，來(lái)對(duì)比銀行股與銀行理財(cái)?shù)氖找娌罹唷１本┿y行6.772%的股息率是按照3月22日4.43元的收盤(pán)價(jià)計(jì)算得出，如果以此價(jià)格買(mǎi)入100手，需要投入4.43萬(wàn)元，收益是2999.996元。假設(shè)未來(lái)北京銀行股息率、持股數(shù)量保持不變，14.76年的收益就可以回本，15年的總收益為4.5萬(wàn)元。

    對(duì)比來(lái)看，如果用4.43萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，按照2021年加權(quán)平均年化收益率3.55%計(jì)算，1年收益是1572.65元；如果是買(mǎi)入大額存單，按照2022年2月1年期平均利率2.283%計(jì)算，1年收益是1011.369元，但實(shí)際上4.42萬(wàn)元并沒(méi)有達(dá)到大額存單門(mén)檻，實(shí)際收益可能更低。

    建設(shè)銀行董事長(zhǎng)田國(guó)立表示，“從大起大落的角度，大的銀行股都不適合做短線(xiàn)，但長(zhǎng)期來(lái)講，銀行的股息率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過(guò)理財(cái)產(chǎn)品了，同時(shí)持有之后還有獲利的機(jī)會(huì)。”

    綜上，指望銀行股分紅是一個(gè)比銀行理財(cái)好的選擇嗎？貝塔研究院院長(zhǎng)在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪(fǎng)時(shí)表示，銀行理財(cái)和銀行股是完全不同的資產(chǎn)，理財(cái)產(chǎn)品大多屬于低風(fēng)險(xiǎn)投資，底層資產(chǎn)配置的是固定收益類(lèi)的產(chǎn)品，如債券、銀行間票據(jù)等。即便遇到極端行情導(dǎo)致破凈，其回撤幅度也相對(duì)可控。如果購(gòu)買(mǎi)銀行股，就屬于高風(fēng)險(xiǎn)投資，股價(jià)的回撤幅度相對(duì)不可控。投資者要先清楚自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，去選擇對(duì)應(yīng)的投資標(biāo)的。

    股息率不是選股唯一指標(biāo)

    需要注意的是，股息率并不是固定的數(shù)值，也非一成不變。根據(jù)計(jì)算公式，股息率是股息與買(mǎi)入時(shí)股票價(jià)格的比率。投資者買(mǎi)入時(shí)股價(jià)不同，股息率隨之變化，收益也會(huì)有所不同。

    仍以北京銀行為例，如果是以出現(xiàn)近期最高點(diǎn)的2月11日時(shí)的收盤(pán)價(jià)4.68元買(mǎi)入，根據(jù)2020年度業(yè)績(jī)派息情況，北京銀行股息率下降至6.4103%。此時(shí)，如果同樣是投入4.43萬(wàn)元，收益率減少至2839.7629元，這意味著每100手收益減少約160元。假設(shè)未來(lái)北京銀行股息率、持股數(shù)量保持不變，依靠收益回本需要的時(shí)長(zhǎng)增加至15.60年，比4.43元買(mǎi)入時(shí)多出了1年的時(shí)間。

    不難發(fā)現(xiàn)，股價(jià)是影響股息率的重要因素。當(dāng)派息情況不變時(shí)，同一只股票投資者持有成本越高，股息率越低，同樣的投入資金收益越低。值得一提的是，股息率的變化僅僅代表的是對(duì)收益的影響，股票投資還需要關(guān)注成本的變化，股價(jià)漲跌直接影響到投資成本的盈虧，變化幅度有可能超過(guò)股息率帶來(lái)的收益變動(dòng)。

    貝塔研究院院長(zhǎng)分析稱(chēng)，股息率是建立在銀行能按照這一水平繼續(xù)分紅的前提上，如果所選銀行出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致無(wú)法繼續(xù)分紅，有可能遭遇股價(jià)下跌和股息停發(fā)的雙重打擊。此外，理財(cái)產(chǎn)品可選期限比較靈活，大多從1個(gè)月到數(shù)年不等。但股息派發(fā)只有持股期限超過(guò)1年，股息紅利所得才能暫免征收個(gè)人所得稅，持股1個(gè)月至1年的，稅負(fù)為10%；持股1個(gè)月以?xún)?nèi)的，稅負(fù)為20%。如果持股時(shí)間過(guò)短，所獲股息也要大打折扣。

    以上述北京銀行為例，投資者在2月11日以收盤(pán)價(jià)4.68元買(mǎi)入100手北京銀行時(shí)，投入資金成本為4.68萬(wàn)元，仍然按照2020年度業(yè)績(jī)派息情況計(jì)算得出股息率6.4103%，分紅派息收益為3000.0204元。如果是分紅次日股價(jià)下跌至4.25元的低點(diǎn)，那么，持倉(cāng)市值就由4.68萬(wàn)元變?yōu)?.25萬(wàn)元，損失了4300元。將分紅收益計(jì)算在內(nèi)，總體可能就表現(xiàn)為虧損。當(dāng)然，這只是假設(shè)的一種情形，與具體某家銀行無(wú)關(guān)，只是借此來(lái)說(shuō)明股價(jià)變動(dòng)對(duì)收益的影響。

    股價(jià)起起伏伏是常事，市場(chǎng)變幻莫測(cè)，投資入市需格外謹(jǐn)慎。3月以來(lái)，銀行股普遍承壓，約八成銀行股市凈率（PB）不足1，處于歷史低位。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理?xiàng)詈Ｆ秸J(rèn)為，“近期較低的PB，反映出市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)、降融資成本壓力下銀行盈利能力的擔(dān)憂(yōu)，也反映出市場(chǎng)對(duì)于不確定性沖擊下銀行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)。”

    不過(guò)，市場(chǎng)分析人士仍然看好銀行板塊。興業(yè)證券分析師陳紹興表示，目前銀行業(yè)整體估值仍處于歷史低位，當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)政策積極落地，貨幣政策持續(xù)發(fā)力，有利于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的穩(wěn)定。后續(xù)政策有望在總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)的方向上進(jìn)一步發(fā)力。繼續(xù)積極看好穩(wěn)增長(zhǎng)背景下銀行板塊的估值修復(fù)行情。

    田國(guó)立在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示：“準(zhǔn)確地講，2008年次貸危機(jī)以后，傳統(tǒng)商業(yè)銀行的商業(yè)模式越來(lái)越不被投資者看好，往日輝煌不再現(xiàn)了，市凈率由原來(lái)的2倍以上變成了1倍以下。在這個(gè)情況下，中國(guó)和世界接軌非常緊密，金融某種意義上是無(wú)國(guó)界業(yè)務(wù)。目前中資銀行A股平均市凈率基本是0.66倍，H股平均是0.47倍，高于日本的0.44，低于歐洲的0.72和美國(guó)的1.42倍。所以，實(shí)際上這些是對(duì)傳統(tǒng)金融認(rèn)知的問(wèn)題，就投資本身來(lái)講，我覺(jué)得還是合算的。”

    “選擇銀行股應(yīng)該把股息率作為一個(gè)重要的指標(biāo)，但不能作為唯一指標(biāo)。”楊海平向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，如果只看股息率可能錯(cuò)過(guò)優(yōu)質(zhì)銀行股，個(gè)人建議選擇銀行股還可以重點(diǎn)考慮以下幾個(gè)方面。定量指標(biāo)方面，一是重點(diǎn)通過(guò)不良貸款率的變化趨勢(shì)、重組貸款比例等判斷其資產(chǎn)質(zhì)量。二是要重點(diǎn)通過(guò)ROE、凈息差、營(yíng)收增速等判斷其盈利能力。定性判斷方面，重點(diǎn)關(guān)注并評(píng)估其公司治理、戰(zhàn)略能力以及有效的數(shù)字化能力。

    關(guān)于銀行理財(cái)與銀行股之選，貝塔研究院院長(zhǎng)提醒道，綜上所述，由于股票和銀行理財(cái)在資產(chǎn)類(lèi)別上存在本質(zhì)區(qū)別，投資者需要根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好和持倉(cāng)期限等多種因素進(jìn)行考量，不要盲目跟風(fēng)。