上周后兩個(gè)交易日，券商股掀起漲停潮，金融、地產(chǎn)等大藍(lán)籌板塊全面爆發(fā)，牛市氣息愈發(fā)濃厚，兩市成交額也連續(xù)兩日突破萬(wàn)億。

    消息面上，中信證券和中信建投的合并傳聞是近期資本市場(chǎng)備受關(guān)注的事項(xiàng)。上周五，即兩家券商相繼澄清傳言的次日，資本市場(chǎng)以雙拉漲停的動(dòng)作對(duì)合并傳聞做出了回應(yīng)。

    7月5日晚間，中信證券和中信建投再度對(duì)傳言予以澄清，兩家券商的當(dāng)事股東方親自出馬澄清該事項(xiàng)。那么，券商股本周還能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)嗎？有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，兩家公司否認(rèn)合并的澄清公告，短期對(duì)券商股板塊影響不大，牛市預(yù)期下，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)有所提升。多券商周末發(fā)布的研報(bào)亦看好金融板塊的后市表現(xiàn)。

    “緋聞”主角再聯(lián)手辟謠

    7月2日，有媒體報(bào)道，中信證券第一大股東中信有限母公司中信集團(tuán)將向中央?yún)R金購(gòu)買(mǎi)其所持有的中信建投股權(quán)，以推動(dòng)兩大券商合并，且該計(jì)劃已獲得兩家券商黨委批準(zhǔn)。當(dāng)日深夜，中信建投、中信證券雙雙發(fā)布澄清公告，稱(chēng)公司未曾召開(kāi)過(guò)黨委會(huì)審議批準(zhǔn)上述傳聞所稱(chēng)的相關(guān)計(jì)劃，不存在應(yīng)披露而未披露的信息。

    隨后，上交所就該事項(xiàng)向中信證券和中信建投下發(fā)了問(wèn)詢(xún)函，關(guān)注的核心問(wèn)題是兩券商是否向相關(guān)股東征詢(xún)所涉報(bào)道事項(xiàng)，相關(guān)股東是否在討論收購(gòu)中信建投股份事宜？

    5日晚間，中信證券就上交所問(wèn)詢(xún)問(wèn)題回復(fù)稱(chēng)，公司第一大股東中信有限與中信集團(tuán)確認(rèn)，截至目前中信集團(tuán)未討論過(guò)任何關(guān)于中信證券及中信建投重組合并的方案，中信集團(tuán)也未與中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司簽署涉及收購(gòu)中信建投股票的任何協(xié)議。

    中信證券表示，公司在注意到有關(guān)媒體7月2日對(duì)相關(guān)事項(xiàng)的報(bào)道后，立即與公司第一大股東中信有限進(jìn)行核實(shí)，得到了口頭核實(shí)結(jié)果，于是及時(shí)發(fā)布了澄清公告。在收到上交所問(wèn)詢(xún)函后，又向中信有限書(shū)面征詢(xún)上述媒體報(bào)道所涉事項(xiàng)，并得到了書(shū)面回復(fù)。

    幾乎同時(shí)，中信建投也就此事回復(fù)上交所。中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司對(duì)中信建投書(shū)面回復(fù)稱(chēng)，“針對(duì)函中征詢(xún)事項(xiàng)，截至目前，我公司不存在涉及你公司應(yīng)披露而未披露的重大信息。”

    為大戲傾注“真金白銀”

    從時(shí)間上來(lái)看，這是兩個(gè)半月以來(lái)外媒二度報(bào)道上述兩家券商的合并傳言。4月14日，媒體報(bào)道中信證券將與中信建投合并，彼時(shí)也曾引發(fā)資本市場(chǎng)異動(dòng)。

    7月2日媒體再度予以報(bào)道的當(dāng)天，券商股異動(dòng)，中信建投一路高歌，尾盤(pán)封住漲停，中信證券A股則大漲逾5%。在兩家券商雙雙澄清之后，7月3日，中信建投以近乎漲停價(jià)開(kāi)盤(pán)，盤(pán)中總市值一度超過(guò)中信證券而坐上券商“頭把交椅”。不過(guò)，中信證券尾盤(pán)同樣被資金強(qiáng)勢(shì)拉上漲停，又扳回了“行業(yè)一哥”之名。

    從近7天十大活躍個(gè)股的成交來(lái)看，中信建投與中信證券均位列前十，顯然，資本市場(chǎng)對(duì)于這場(chǎng)頭部券商的合并大戲傾注了“真金白銀”。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一方面源于投資者對(duì)監(jiān)管打造航母級(jí)券商的期待。自2019年11月監(jiān)管表態(tài)要推進(jìn)打造航母級(jí)券商之后，行業(yè)龍頭就不免背負(fù)上了“重大責(zé)任”。在經(jīng)歷廣州證券收購(gòu)事項(xiàng)后，中信證券資產(chǎn)規(guī)模大幅增加，成為業(yè)內(nèi)總資產(chǎn)接近萬(wàn)億人民幣的唯一券商，但是相比國(guó)際頂尖投行高盛，差距依然可謂“鴻溝”。

    另一方面，近期有媒體傳出監(jiān)管將選擇一兩家大型銀行試點(diǎn)發(fā)放券商牌照，也被視為監(jiān)管打造券商“巨無(wú)霸”的一個(gè)舉措，多方解讀為行業(yè)利好。在此背景下，龍頭券商合并的消息再度傳出，令資本市場(chǎng)一時(shí)無(wú)法拒絕“相信”。

    實(shí)際上，這并非外媒報(bào)道首次涉及中信證券和中信建投合并。早在4月份，就有外媒報(bào)道稱(chēng)，“中信證券、中信建投以及兩家公司主要股東中信集團(tuán)和中央?yún)R金等，正就兩家證券公司合并的可能性進(jìn)行研究”。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上對(duì)兩家券商合并事項(xiàng)的觀點(diǎn)有贊有彈，但是時(shí)隔兩個(gè)半月，該傳聞再度被報(bào)道，對(duì)市場(chǎng)人士而言可信度有所增加。“總不至于兩次都報(bào)假消息吧？”有市場(chǎng)人士如此表示。

    此外，中信證券和中信建投的歷史淵源，也讓很多市場(chǎng)人士期待這場(chǎng)“聯(lián)姻”的回歸。2005年，中信證券與中國(guó)建銀聯(lián)合收購(gòu)了處在經(jīng)營(yíng)困境中的華夏證券，并更名為中信建投。前者持股比例60%，在人力和資源等多方面都對(duì)中信建投的發(fā)展壯大起到了促進(jìn)作用，但2010年，受限于“一參一控”政策限制，中信證券將所持大部分中信建投股份轉(zhuǎn)讓給北京國(guó)管中心，二者因此“分道揚(yáng)鑣”。

    值得提及的是，此前中信證券曾表示要“清倉(cāng)”式減持中信建投股份，但半年期滿，僅零星減持，加上中信集團(tuán)今年以來(lái)核心高管紛紛變更，都給予市場(chǎng)更多想象的空間。

    券商股打響“發(fā)令槍”

    近段時(shí)間以來(lái)，券商板塊成為“牛市先鋒”，僅最近4個(gè)交易日，券商板塊整體漲幅就超過(guò)20%，市場(chǎng)人士直呼“聞到了2015年年初的味道”。接下來(lái)，券商股還能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)嗎？

    深圳熙山資本管理有限公司首席顧問(wèn)程榮慶認(rèn)為，此波券商股上漲，主要是市場(chǎng)對(duì)券商行業(yè)基本面改善的預(yù)期增強(qiáng)所致，與此同時(shí)，前期悲觀情緒影響下，券商股嚴(yán)重超跌導(dǎo)致估值被低估，從而使得券商股具有較好的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)。在資本市場(chǎng)深度改革和全球流動(dòng)性充裕的助攻下，券商股估值修復(fù)行情是必然會(huì)發(fā)生的。“中信證券和中信建投的合并傳聞，某種程度上起到的是催化劑作用。兩家公司否認(rèn)合并的澄清公告，短期對(duì)券商板塊影響不大。牛市預(yù)期下，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)有所提升，何況之前市場(chǎng)已有不少傳聞被否認(rèn)，后市又被證實(shí)是真實(shí)的先例。”程榮慶表示。

    過(guò)去這個(gè)周末，多家券商研究機(jī)構(gòu)都對(duì)后市走勢(shì)進(jìn)行了預(yù)測(cè)和推演。

    國(guó)泰君安非銀分析師劉欣琦認(rèn)為，券商只是打響由股市無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行帶來(lái)投資機(jī)會(huì)的“發(fā)令槍”，由經(jīng)濟(jì)和國(guó)債收益率提升帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)利率下行，保險(xiǎn)和銀行板塊的投資邏輯和券商板塊實(shí)際是一樣的。

    廣發(fā)策略最新發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，A股處于“盈利弱修復(fù)+流動(dòng)性維持寬松”的權(quán)益友好環(huán)境。6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，“估值降維”下沉至最底端的“修復(fù)”主線繼續(xù)進(jìn)行。由于短期股價(jià)由增量資金邊際定價(jià)，北向資金和新發(fā)規(guī)模較大的公募基金更傾向于率先配置“估值降維”品種，因此非銀金融、地產(chǎn)在這波修復(fù)中交易性機(jī)會(huì)更大。

    中信證券研究最新發(fā)布的研報(bào)則認(rèn)為，低估值板塊的補(bǔ)漲并非風(fēng)格切換，只是短暫的風(fēng)格再平衡，也是未來(lái)風(fēng)格切換的預(yù)演。預(yù)計(jì)補(bǔ)漲還將持續(xù)一至兩周，但漲速將放緩，待解禁壓力與業(yè)績(jī)驗(yàn)證過(guò)后，市場(chǎng)將重回均衡狀態(tài)。三季度末，海外疫情和流動(dòng)性預(yù)期破局之后，市場(chǎng)將開(kāi)啟一輪為期數(shù)月的趨勢(shì)性上漲行情，屆時(shí)周期與金融板塊才會(huì)成為市場(chǎng)主線之一。