■文君

    科創板7月22日開市至今已經滿月，從各項表現和交易情況來看，板塊在逐步從開通初期的“高換手、高關注”狀態，逐步向正常狀態回歸，換手率、估值、個股表現等維度都在向更可持續的狀態回歸。

    科創板作為一個新興市場，它的推出也直接為券商的經紀業務、投行業務帶來增量，同時也將有助于券商大投行業務的轉型升級。科創板開市滿月之際，券商們有“收成”，更有“收獲”。

    首先來看看科創板給券商帶來的“真金白銀”。

    7月份的券商業績直觀地反映出，在科創板IPO業務的帶動下，券商投行業務發力，在各主要業務線中“一枝獨秀”。7月份，全行業股權承銷金額達1571億元，環比大增373%，其中新增IPO項目50家，合計募集資金達445.91億元，環比大幅增長325%；股權再融資規模達1124.90億元，環比增長近4倍。而近一個月內，券商共計分食25.6億元的IPO承銷與保薦收入，其中科創板項目承銷收入高達20.99億元，占比高達81.99%。

    打新方面也有好“收成”，68家券商自營盤及資管子公司平均獲配8只科創板百元股7393股，累計浮盈4.65億元；大資管業務方面，7月份券商集合理財產品收益榜前6位均被中金公司旗下科創板產品所包攬，并在短期取得高收益；另外，受到科創板開市的提振，7月份券商APP活躍用戶數量逆勢走高。

    此外，科創板還將帶來交易傭金收入、資本中介收入、研究服務、托管服務、跟投收益等收入。

    除了主營業務實現增收之外，筆者認為，科創板給券商帶來更多的無形資產。科創板帶來券商供給側改革，重新定位券商專業性與重要性。

    首先，科創板推動券商向專業投行領域進軍，促進券商大投行業務轉型與升級。在傳統通道類投行業務中，券商之間更多比拼的是各類資源，專業能力方面的差異被弱化了。比如，科創板采用更加市場化的詢價定價方式。科創板賦予了市場更大的定價權，也對券商的定價能力提出了更高的要求。除此之外也考驗券商在銷售、撮合等方面的專業能力與綜合實力。

    科創板的設立將為券商帶來業務模式的轉型與業務結構的重塑，擺脫傳統通道業務束縛，加速IPO、增發、直投等子業務的融合，加強各業務部門之間的合作與協同。

    其次，科創板相關制度壓實保薦機構責任，促進券商資本實力和研究能力同步發展。科創板試行保薦機構相關子公司跟投制度，券商與被保薦上市公司的利益被綁定在一起，要求券商對承銷保薦項目加強盡調與甄別工作，提高價值判斷能力，加大券商等保薦機構責任壓實。券商在開展投行業務的時候有抬高定價的傾向，在開展直投業務的時候有壓低定價的傾向，跟投制度有助于券商發行定價與投資定價的統一，做出更合理的定價，反映真實價值。

    第三，給券商大投行帶來業務增長點。設立科創板并試點注冊制為券商提供發展重資產業務多元化的良好契機，比如做市商業務。科創板細則明確指出股票交易實行競價交易，條件成熟時引入做市商機制，做市商可以為科創板股票提供雙邊報價服務；又比如做空機制。由于科創板全部股票自上市首日起可作為融資融券標的，因此融券業務發展有望突破瓶頸，有望豐富券商重資產業務構成。除此之外，隨著科創板制度的逐步完善，個股期貨、個股期權等其他做空機制有望推出，進一步推動做空機制的發展完善。

    科創板開市滿月之際，券商喜迎業務增量帶來的好“收成”。但科創板對券商來說，不僅僅意味著短期的業績增長和收益。券商更大的“收獲”是迎來業務結構的調整以及盈利模式的轉型，打破同質化格局實現差異化發展。在科創板和注冊制改革推進過程中，券商面臨著更高的業務標準，動力與壓力也是一種“收獲”，見證著國內券商向專業投行領域進軍的每一步跨越。