本報記者 楊笑寒

    近日，中保保險資產登記交易系統有限公司（以下簡稱“中保登”）披露了人保資本保險資產管理有限公司、百年保險資產管理有限責任公司、工銀安盛資產管理有限公司等保險資管機構登記的4只資產支持計劃情況，合計登記規模達130億元。資產支持計劃也被業內稱為“保險版ABS”。

    今年以來，保險資管機構登記資產支持計劃規模持續高速增長。據《證券日報》記者統計，今年前7個月，中保登共登記資產支持計劃50只，登記規模合計2218.77億元，同比增長50.4%。

    受訪專家表示，在利率中樞持續下行的背景下，資產支持計劃基礎資產范圍廣、產品結構靈活、還款現金流明確、與股債相關性較低，因此受到險資青睞。

    7月份產品登記規模大增

    資產支持計劃業務是指保險資管機構等專業管理機構作為受托人設立支持計劃，以基礎資產產生的現金流為償付支持，面向保險機構等合格投資者發行受益憑證的業務活動。

    7月份，保險資管機構資產支持計劃登記規模的增長趨勢更加明顯。7月份，保險資管機構共登記12只資產支持計劃，而去年同期僅有6只；登記規模合計417.81億元，同比增長71.7%。

    近年來，保險資管機構登記資產支持計劃規模快速增長，一方面是由于其風險特性符合險資偏好，另一方面也是在利率下行背景下險資尋求優質資產的驅動所致。例如，建信保險資產管理有限公司金融產品投資部相關負責人認為，在利率中樞持續下行、債權投資計劃等傳統非標產品登記規模持續下降的情況下，資產支持計劃因基礎資產范圍廣、產品結構靈活、還款現金流明確、風險溢價高等特點，成為近年來另類產品投資的重要方向之一。

    廣東凱利資本管理有限公司總裁張令佳對《證券日報》記者表示，資產支持計劃所登記的資產能夠帶來長期穩定現金流，這些資產往往具有非周期性特點（如公共服務），與股債相關性低，在利率下降時期可為險資提供緩沖。

    在政策面上，今年4月份，國家金融監督管理總局辦公廳等三部門聯合對外發布的《銀行業保險業科技金融高質量發展實施方案》明確，“支持銀行保險機構、資產管理機構等加大科創類債券投資配置力度，推動保險機構投資資產支持計劃等證券化產品。”

    上述負責人認為，除傳統債權類基礎資產外，資產支持計劃還逐步延伸至新的細分領域，如蒸汽收費權、數據資產收費權、新能源電費收益權等，產品創新不斷加快。

    資產證券化業務投資力度加大

    7月份，中國保險行業協會發布最新一期普通型人身保險產品預定利率研究值，為1.99%，連續兩個季度低于普通型人身保險產品預定利率最高值，觸發人身險產品預定利率下調機制。

    多家保險公司發布公告，相應下調新備案保險產品的預定利率最高值，超過預定利率（包含最低保證利率）的產品將于8月31日24時起停售。

    在利率中樞持續下降的背景下，以資產支持計劃和不動產投資信托基金（REITs）業務為代表的資產證券化業務，成為險資發展的動力之一。

    在資產支持計劃方面，中誠信國際信用評級有限責任公司發布的研究報告顯示，今年一季度，中國保險資管業創新型產品登記數量同比減少17只，但登記規模同比增長9.32%至1855.96億元，主要得益于資產支持計劃及股權計劃登記規模增長。其中，資產支持計劃的數量在所有保險資管機構創新型產品中的占比同比增幅最大。

    同時，險資在REITs業務方面也加大了投資力度。中金公司固定收益部全球產品組執行負責人、董事總經理潘偉此前在清華五道口全球不動產金融論壇召開的“2025二季度不動產行業回顧與展望”中表示，中國REITs市場中，險資已成為關鍵配置力量，頭部機構主導趨勢明顯，投資路徑在一級市場與二級交易各有側重。

    展望未來，張令佳表示，預計保險機構登記資產支持計劃的規模將持續增加，底層資產種類持續擴大。在投資規模擴大的過程中，險資對底層資產的判斷能力和投資邏輯將不斷提升，同時在資產支持計劃的風險管理和處置方面也將積累更多經驗。