4月12日晚間，泰禾集團（000732）同時發布2018年年度報告及2019年第一季度報告，在剛剛過去的一年和今年一季度，泰禾各項財務指標進一步向好，債務結構繼續優化，其中，集團資產規模穩步擴大，收入利潤持續增長，盈利能力進一步提高。

    特別值得一提的是，泰禾經營性現金流凈額在持續大幅增加，到2018年底增長至近140億元，到2019年一季度又有提升，而2018年和2019年一季度合計銷售商品收到的現金更高達630億元。分析人士認為，泰禾手握更多現金流，一方面說明回款率穩步提升，另一方面也顯示出銷售勢頭良好、自身造血能力穩步增強。這意味著泰禾的抗風險能力在顯著提升。

    資產規模穩步擴大，抗風險能力強

    泰禾集團總資產繼2017年首次突破2000億元之后，在2018年繼續攀升至2431.4億元，同比增長17.8%。泰禾年報顯示，公司凈資產318.9億元，同比增長27%，歸母凈資產184.6億元，同比增長14.6%。

    業內人士認為，資產規模的穩步擴大，標志著泰禾持續穩健發展與壯大，與行業地位更加匹配；面對行業周期性和波動性，抗風險能力持續增強。此外，公司資產規模增長值的30%為銷售回款，說明今年銷售回款對資產規模壯大起到重要作用。

    年報顯示，2018年，泰禾待開工土地面積408.85萬平米，計容建面460.76萬平米，在建項目58個，計容建筑面積1489.16萬平米，在售項目70個。目前泰禾在全國29個城市擁有90余個項目，2018年又新增廊坊、中山兩座城市。

    泰禾在地產行業里有著最清晰、最堅決的戰略布局：只去一、二線，不去三四線，即便前者有結構性調控，后者有短期利好，亦不動搖。

    利潤總額增長近7成，毛利率近三年最高，盈利能力持續提高

    2018年，泰禾實現營業收入309.8億元，同比上漲27.3%；利潤總額50.8億元，同比上漲69.6%；凈利潤39.1億元，同比上漲67.6%；歸母凈利潤：25.5億元，同比上漲20.2%；EBITDA為60.2億元，同比上漲54.06%。

    分析人士認為，收入和利潤的增長意味著泰禾結轉項目在增多，同時盈利能力也在持續提高。

    值得注意的是，泰禾2019年一季度收入利潤除維持了2018年的增速外，投資收益也提供了巨大的利潤貢獻——這意味著泰禾的盈利渠道得到進一步拓寬，未來盈利能力或將繼續快速提升。

    2018年，泰禾實現毛利率30.36%，同比上漲2.73個百分點，為近三年最高水平。實現凈利率12.62%，同比上漲3.03個百分點；基本每股收益為2.0626元，同比上漲20.8%；凈資產收益率為14.47%，同比上漲3.71個百分點。

    泰禾不斷增強的盈利能力源于強大的產品力。在區域上堅守和深耕一二線城市的同時，泰禾在產品層面堅持做精品的戰略更為業界認可。泰禾打造的新中式精裝院落，已成為行業的現象級文化符號，“談豪宅必談中式，談中式必談泰禾”更是業內共識。分析人士認為，伴隨購房者對泰禾的品牌溢價認同度不斷提升，其未來盈利能力將繼續釋放。2018年泰禾在北京區域和華東區域毛利水平增長明顯，也再次體現了集中一二線布局戰略獲得的成效。

    經營性現金流凈額持續大幅增加，造血能力穩步增長

    特別值得注意的是，泰禾的經營性現金流凈額一直在持續大幅增加。到2018年底，泰禾經營性現金流凈額達到139.3億元，到2019年一季度末又有增長。在此之前，這一指標在2017年末為-125.5億元，2018年三季度末剛剛由負轉正至1.6億元。

    經營性現金流凈額的持續大幅增加，一方面反映泰禾回款率穩步提升，進入穩健增長期，另一方面也顯示出泰禾的現金流安全可控，自身造血能力穩步增強。

    負債水平穩步下降，償債能力顯著改善

    年報顯示，截至2018年末，泰禾資產負債率同比下降0.95個百分點，凈負債率同比大幅下降90.15個百分點，負債水平持續穩步下降。至2019年一季度末，凈負債率又同比繼續大幅下降105.69個百分點，短期債務規模整體也保持持續下降趨勢。有息負債規模得到進一步控制，一季度環比減少100億有息負債；凈資產規模持續增加，公司財務安全性顯著提升。

    泰禾短期債務規模也在持續下降，進一步優化了債務結構，償債風險降低，償債能力顯著改善。

    與此同時，泰禾的融資能力也在進一步增強。2018年，泰禾與上海銀行簽署了戰略合作協議，獲得上海銀行200億元綜合授信額度，與光大信托簽署了戰略合作框架協議，獲得光大信托200億元綜合授信額度。截至2018年末，集團尚未使用的銀行授信額度約1043.68億元。

    在房地產行業融資監管加強、融資成本大幅提升的市場大環境下，充足的尚未使用銀行授信額度、以及較低的融資成本，既體現了金融機構對泰禾充分的認可和信任，也為泰禾未來進一步發展壯大提供強大的推動力量。（CIS）