本報記者 王寧

    7月11日，銀華基金養老金投資管理部投資副總監、基金經理賈鵬在“銀華基金2023年下半年策略會”中表示，今年上半年，股票市場表現偏弱且結構分化明顯，純債和轉債類資產表現較好，但預期下半年，隨著經濟復蘇及風險偏好溫和修復，居民超額儲蓄釋放將加快，股票資產表現有望超越純債和轉債類資產。

    賈鵬認為，可以從消費、成長和低估值三大方向中發掘下半年的結構性機會。一是與出行相關的板塊尤為可期。目前，消費板塊整體股價較低，待經濟預期改善后，將會有較好表現。當下居民暑期出行意愿較強，尤其是夏令營等暑假出游需求修復，預計將帶動出行行業顯著升溫；酒店、景區及交通運輸等相關板塊的表現也值得期待。此外，醫藥和白酒板塊也存在機會。醫藥板塊中跌幅較多的醫療設備、白酒板塊中的中低端酒類，以及經濟快速增長區域的酒類公司股票，均值得關注。

    二是成長方向中，AI主題或是市場主線之一。今年上半年，成長風格分化劇烈，AI相關的TMT板塊超額收益顯著，傳統新能源、半導體、軍工等板塊表現稍弱。未來半年到一年，AI相關的TMT板塊熱度或將延續，但尋找優質標的的難度會隨股價上漲而增加。下半年AI主題可能會從海外邏輯轉向國內邏輯，特別是國內相關產業管理辦法有望在年內出臺，國內相關應用類公司的投資機會將逐步顯現。其中，細分行業龍頭公司及出版等估值較低的AI相關行業值得重點關注。此外，隨著成長風格在下半年走向均衡，估值較低的成長板塊如新能源等，也存在一些收益機會。

    三是低估值方向中，擁有獨特經營或成本優勢、分紅水平較好的公司可以長期關注。下半年，可以從Alpha型的低估值股票中尋找機遇。具體來講，這類標的自身經營更為穩健、能穿越周期并帶來一定增長，比如交通運輸、公用事業等行業中具備經營或成本優勢的公司。其中，分紅收益率較好且估值較低的股票值得長期持有，在未來兩三年都可能成為優質標的。

    整體來看，上半年隨著經濟政策逐漸顯現作用，下半年經濟或將延續溫和修復，預計整體優于上半年。賈鵬表示，至少在未來一個季度內，資本市場將處于風險偏好的溫和修復中，權益類資產有望帶來相對可預期的正收益，債券類資產有望貢獻較為穩定的票息收益。

    “在此背景下，‘固收+’產品也將在市場波動中繼續成為投資者的優質選擇，尤其是在債券收益率下行一段時間后，適當將一定的資產轉移到‘固收+’產品，有利于提升資產配置的穩定性。”賈鵬說。

    賈鵬表示，“在投資上，我們更注重資產配置，追求超額收益，通過持續追蹤資產估值和宏觀經濟，適時調整組合配置；并借助股票均衡投資和債券信用風險管理，力爭控制產品凈值波動。”

（編輯 汪世軍）