本報記者 王思文

    今日A股市場放量下跌，這對投資者的信心是一次不小的打擊。截至2022年3月15日收盤，滬指下跌4.95%，失守3100點，深成指下跌4.36%，創業板指下跌2.55%。

    盤面上，行業板塊除電子身份證逆勢走強外，煤炭、石油、鋼鐵等多板塊下挫。資金量方面，兩市成交額突破1.1萬億元，北向資金凈賣出160.25億元。

    對此，《證券日報》記者采訪了八家公募基金進行火速解盤，分析當前內外因素對中國股市及宏觀經濟的影響，市場大幅回調的原因，當前A股及相關板塊該如何配置，并對后市的走勢進行預測。

    內外因素交織作用下

    市場情緒陷入冰點

    受國內疫情散發等內外因素影響，A股市場近日迎來較大調整。港股市場及中概股同時重挫，恒生指數跌破2萬點創近6年來新低，恒生科技指數收跌11.03%，創歷史最大單日跌幅，跌破4000點創指數發布以來新低。

    對于A股市場大幅調整，嘉實基金分析認為，主要是受社融數據、新發疫情案例，以及國際地緣沖突依然趨緊、SEC宣布部分中概股進入“預摘牌名單”等因素擾動。

    華夏基金進一步分析稱，近期市場信心比較脆弱，是一系列因素疊加導致：一方面受俄烏局勢及后續制裁影響，外資流出新興市場，連續6天A股出現北向資金大幅流出，在這一因素影響下，市場產生局部踩踏。另一方面，疫情蔓延、降息落空，市場對經濟前景更加謹慎，導致總體風險偏好大幅收縮。此外，海外市場中概股持續大跌，加重了短期的恐慌情緒。從歷史經驗來看，情緒化主導市場邏輯的階段，短期資金面結構往往較為脆弱，指數也會恐慌性超調，市場表現與基本面情況有所脫鉤。

    當前A股該如何配置？

    公募：需要注意把握節奏 反彈的到來不會太遠

    對于當前A股的走勢，華夏基金今日對《證券日報》記者表示，“考慮到地緣局勢特別是能源制裁的動向依然是短期最重要的決定因素，市場或有修復但依然不排除反復，直到情形進一步明朗和改善。從交易層面來看，近期止損盤較多，包括前期抄底的部分資金也出現了恐慌性殺跌，我們判斷指數在企穩前大概率會有所縮量，如果外部環境配合，縮量后走平，就會形成一個明顯的企穩信號。”

    景順長城投研團隊維持前期判斷，認為短期市場情緒仍然脆弱，建議投資者繼續警惕市場波動，在情緒企穩前需要注意把握節奏。

    從估值的角度來看，平安基金表示，A股的估值已經回到歷史相對低位。

    國壽安保基金同樣認為，權益市場風險偏好有待修復，雖然全球市場仍在消化俄烏沖突引發的經濟滯脹擔憂，但在國內基本面穩定之下，全國兩會繼續強化經濟穩增長的訴求和決心，信用周期拐點也已經確認，估值已回落至較低水平。

    華夏基金也表示，目前風險偏好水平已經收縮至2011年相近區間，低于2016年熔斷和2018年。短期調整雖然劇烈，但是風險偏好本身是周期性均值修復的，因此反彈的到來不會太遠。

    公募齊發聲：

    中長期維度并不悲觀

    從中長期來看，浦銀安盛基金認為，A股市場中長期維度并不悲觀，市場結構性機會仍然存在。

    金鷹基金也表示短期市場弱市，但中期角度看，無須太過悲觀。當前各重要指數股債性價比已經處于歷史高位，權益投資性價比正在凸顯。未來隨著俄烏沖突趨緩，市場主線將回到業績主導的一季報行情，大宗商品價格回落，風險偏好修復，A股仍有反彈攻勢。

    景順長城投研團隊稱，“我們相信伴隨著地緣政治風險不確定性的緩解、國內穩增長政策的發力、市場情緒的企穩，市場最終將回歸到正常的基本面投資中來。”

    “目前A股市場走勢與國內政策寬松基調嚴重背離，更多基于信心的不足，投資者情緒化宣泄仍較為嚴重，但指數震蕩調整之中也在孕育新的投資機會。”華夏基金表示，中長期來看，A股市場中長期走勢主要依賴自身的經濟周期、貨幣周期和估值周期決定，國內利多因素反而在市場下跌的過程中逐步積累，在政策加碼下，經濟基本面穩中向好的趨勢愈發明顯。目前A股、港股市場估值優勢明顯，恐慌拋售下可能會出現不錯的建倉時點。

    與此同時，剛剛結束的全國兩會繼續強化了今年經濟穩增長的訴求和決心，國壽安保基金對此稱，當前經濟依然較弱且不確定因素增多，未來更多穩增長政策依然可期。

    浦銀安盛基金表示，較弱的2月金融數據可能需要政策更大力度的支持，所以市場期待后續降息、降準等寬松操作以穩定市場和經濟增長。

    如何配置板塊？

    公募：關注低估值、穩增長板塊

    博時基金表示，投資者可以多關注能源通脹鏈+成長新能源。一方面，大宗品漲價致海外通脹預期發酵，積極配置低估值的能源通脹鏈，包括石油石化（石油開采/油服）/煤炭+綠電的配對交易；另一方面，成長板塊中，布局調整較深、擁擠度壓力釋放較為充分、且景氣依然向好的新能源鏈（光伏和風電）。

    浦銀安盛基金預計，醫藥板塊中和新冠疫情相關的板塊將獲得短暫的行情機會，更大的機會來自于一季報披露后能夠體現盈利能力超預期景氣的行業，如軍工、光伏等板塊值得重點關注。穩增長板塊也具有相對防御屬性和優勢，以央企地產和消費板塊為主。

    國壽安保基金則繼續建議均衡配置策略，繼續關注穩增長與技術革新兩條重要主線，短期主線偏向防御性和估值修復，尋找低估值且存在景氣反轉預期的相關板塊，關注大金融以及基建地產產業鏈等穩增長交易性機會。

    嘉實基金同樣認為可以繼續關注低估值并受益于穩增長政策的行業板塊。尤其臨近年報和一季度財報披露窗口期，避險情緒充分釋放之后，市場關注點或重新回到上市公司基本面。

    平安基金則依然看好新能源車帶動下的汽車智能化以及供應鏈重塑的機會，看好在數字化發展浪潮下的科技制造機會，看好能源變革帶來的產業鏈的機會，看好后疫情時代的消費復蘇帶來的機會。

    從結構上看，華夏基金認為，成長景氣方向仍將是后續反彈的領漲方向，繼續看好新能源車、半導體、光伏、有色金屬、醫藥等板塊。

    如何看待

    港股及中概股大幅下探？

    對于港股的大幅下探，博時基金稱短期港股整體將延續底部震蕩格局，核心資產修復依賴于穩增長見效后的需求回暖及政策出清。

    恒生前海基金有著同樣的看法，預計港股仍將維持震蕩行情，板塊間的輪動行情亦將持續。短期內建議聚焦在與“穩增長”政策相關的部分低估值行業，以及在香港市場有大概率被重新估值的行業如綠色電力、儲能等板塊，同時關注受經濟下行壓力影響后可能會被給予政策支持的行業，如消費、金融行業等，但避開受行業政策及政治因素影響極高的行業與公司。

    對于近期受關注的中概股，嘉實基金直言受國際地緣沖突等外部因素影響，近期中概股出現大幅下跌，具有一定偶然性。整體來看，當下中概股的股價下跌更多受消息面和情緒交易面的影響更多，但優質公司仍有堅實的基本面基礎，與估值本身關系不大。

    此外，債券市場方面，國壽安保基金表示，市場的主要矛盾仍然在不斷增強的穩增長預期以及相對羸弱的經濟現實之間。全國兩會召開后，從一系列財政貨幣安排來看，穩增長政策仍然在逐步推進中，但受疫情反復影響，短期內經濟預計仍將承壓，部分三四線城市地產仍未明顯恢復。后續來看，市場主要關注寬信用的進程，本月社融數據大幅低于預期，引發收益率大幅下行。資金利率穩定的情況下，預計債券市場仍將維持窄幅震蕩。

    原油及黃金方面，博時基金認為今年上半年原油還可能進一步沖高，節奏前高后低但全年維持高位。短期地緣沖突等還可能引發油價的快速上行，極低庫存放大價格彈性。供需平衡點預計在2022年上半年出現，但整體維持緊平衡狀態，油價中樞維持高位。此外，近期地緣沖突升級打壓全球風險偏好，黃金上漲，后續在美國持續高通脹與緊縮預期帶動實際利率回升的影響下，黃金可能會延續震蕩走勢。

（編輯 喬川川）