本報記者 王寧

    日前，在由《證券日報》舉辦的主題為“規范創新行穩致遠”中國資本市場30周年公募基金論壇上，融通基金專戶投資部總經理孫衛黨表示，合規是基金公司發展的生命線，任何時候都不能逾越紅線，尤其是在產品運作過程中，合規體現的更加充分。而對于基金經理來說，投資上最基本的創新驅動則在于更多的學習，因為市場每天都有新事物，只有不斷學習，才能有所創新。

    發生基金黑幕可能性會很小

    緣何對合規發展有如此深刻體會呢？孫衛黨舉例表示，他在融通基金所管理的產品叫做專戶產品，專戶產品有別于公募基金的一般公眾性產品，該類產品在合規管理上要求非常嚴格，例如在資格認定過程中，這與公募基金其他類別產品的認定門檻不同，同時，在推廣過程中不能做公開宣傳。“由于此前研究工作是從市場普遍性的交易方式出發，進入公募基金公司后，實際交易有著更嚴格的規定。”

    孫衛黨介紹說，例如基金交易中不能做T+0回轉交易，此外還有所有產品間不能有反向交易等，這些在證券公司一般客戶都是可以做到，但在公募基金公司的管理過程就非常嚴格，屬于嚴格的禁止范圍。說到規范管理，其實目的在于為客戶利益最大化，充分維護客戶投資權益，這是公募基金合規管理的最終目的。

    中國證券市場的發展過程從不成熟逐步走向成熟，尤其是在2015年后，資本市場整體成熟度有所提升，無論是從投資理念和市場效率等，資金配置效率明顯在提高，市場在逐漸走向成熟。孫衛黨認為，在市場不成熟到成熟過程中，不可避免會出現很多問題，基金黑幕就是其中的一個表現。

    “在未來的中國證券市場發展過程中，再度出現大規模基金黑幕的可能性會越來越小，主要原因就是市場在逐漸走向成熟，各種規范和約束在都擺在投資經理或基金公司面前。”孫衛黨表示，基金公司合規是不能逾越的。但同時也應該看到，證券市場畢竟有一種強大利益驅動，在利益驅動的背景下，不合規問題肯定還是存在的。對比美國證券市場或者基金市場，上百年發展歷史，但依然會出現一些問題，因此，在未來發展過程中，監管加強是非常重要的，只有在規范和監管前提下，行業才會有良性發展。

    談及行業創新驅動，孫衛黨則從投資經理角度出發。他認為，市場每天都有新生實物，投資經理每天都要學很多內容。在學習過程中，一方面吸收經驗，另一方面，就是在經驗的基礎上不斷有新創新。在投資過程中，要迎合社會發展思維，基金經理才能不斷創新。“近期市場‘固收+’產品火熱，該類產品比較適合于高凈值客戶長期投資收益，在這個基礎上，專戶可能也迎來了市場發展機會，利用對應的交易策略，推出適合市場需求的產品。”他說。

    孫衛黨認為，在產品創新過程中，要發揮機構投資人的優勢，其最大優勢在于兩方面：一是風險控制，二是估值體系的建立；通過策略可以充分控制風險，以期實現穩定收益目標，因此，基金產品創新過程實際是社會發展需要，或是以客戶的需求為導向。

    人工智能已經普及到各行各業，金融行業也不例外，對于公募如何借助人工智能來實現跨越式發展，孫衛黨認為，基金公司借助人工智能創新發展非常必要，主要體現在兩方面：一是智力，二是大數據。“基金產品的好與不好，與投資經理的能力或治理能力有很大關系，如果把人的智力系統化、規范化，就可能就形成人工智能。”“同時，人工智能的數據量非常龐大，無論從交易數據還是基金發行數據，投資人的行為數據都非常重要，如何把大數據分析用在行業發展則非常有必要。”

    注冊制后會有大浪淘沙

    今年以來，資本市場制度改革步伐加快，對于近期創業板實施注冊制的改革，孫衛黨表示，從科創板到創業板，以及未來會發展到主板，注冊制的推進實則是讓資本市場更有效的服務實體經濟。

    他說，國內多層次資本市場體系建立，上市公司數量不斷提高，其中最主要的目的就是要提高直接融資效率，通過資本市場有效的配置資源；從這幾年發展來看，中國資本市場逐漸在朝著這個方向發展，最突出的表現則是龍頭企業融資能力越來越強，企業發展壯大的動力越來越強大，同時，也為市場發展提供了比較好的機遇。

    孫衛黨表示，資本市場逐步實施注冊制是降低了企業上市的檻，在這個過程中也是大浪淘沙的過程，從海外資本市場發展來看，科技創新類企業不斷脫穎而出，這便是資本市場最大魅力。從這個角度來講，注冊制的推進，一方面有效的服務實體經濟，另一方面，為整個資本市場發展或基金行業發展提供了較好的機遇。“這在某種程度上已經形成了共識，這種共識體現在從成熟市場的發展路徑來看，其實無論共同基金還是公募基金，都是未來居民投資的主要方向。”

    此外，從國內公募基金近些年的運作來看，長期投資的穩定收益越來越體現，這會吸引更多資金進入到資本市場。從國內居民資產配置角度來看，已經看到一個較好的發展前景。目前居民存款占流動資金比重較高，房地產投資也占了較高比重，從未來發展角度來看，這些資金更有效的進入到資本市場是一個趨勢。

    孫衛黨認為，無論對于公募基金，還是其他機構投資者，管理流動性的最有效方式就是提供流動性，同時也是基金公司發展所面臨的機遇。同時，對于通過衍生品進行產品布局，公募基金也同樣面臨著很好的機遇。