上證綜指3000點上方的爭奪戰越來越激烈——1月6日，滬指盤中短暫攻破3100點后快速回落。但對于股指的跌宕起伏，基金經理普遍表現淡定，他們認為當前市場整體環境平穩，結構性行情將持續，可淡化指數，潛心選股。2020年核心資產估值繼續提升的空間不大，需適度降低收益預期，但不少低估值板塊仍然存在具備深度價值的個股。

    風險偏好回升助推股指

    1月6日，A股開盤小幅走低，隨后三大股指全線走高翻紅，上證綜指一度沖高至3107.20點。午后三大指數快速回落，滬指失守3100點，最后45分鐘三大指數有所回升。從盤面來看，中信一級板塊中建材、有色金屬、石油石化、農林牧漁等漲幅居前，其中建材板塊上漲3.65%，近5個交易日漲幅達10.49%，有色金屬、石油石化、農林牧漁漲幅也分別達2.88%、2.57%和2.20%。概念板塊中，黃金珠寶、特斯拉、蔚來汽車、生物育種等板塊漲幅居前，其中黃金珠寶指數和特斯拉指數漲幅達6.10%和5.90%，近5個交易日漲幅均超11%。

    整體來看，2019年12月以來，A股反彈明顯。Wind數據顯示，2019年12月2日至2020年1月6日，上證綜指上漲7.36%，深證成指上漲11.65%，創業板指漲幅也達11.71%。同時，兩融余額明顯攀升。Wind數據顯示，截至2020年1月3日，兩市融資融券余額為10261.66億元，較2019年11月底的9650.21億元增長611.45億元，增幅為6.33%。

    凱豐投資表示，近期散戶和杠桿資金入場節奏顯著加快，而2019年散戶在股票市場中參與較少。此外，近期資金面寬松，經濟基本面有轉好預期，風險偏好急速上升。但市場性價比相對此前而言較為一般，還需關注資金入場節奏以及風險偏好變動情況。

    選擇有業績支撐估值合理個股

    2019年以來，多空雙方圍繞上證綜指3000點進行了多次激戰，可以預見，滬指3100點的爭奪也難以一蹴而就，后期指數的反復拉鋸是大概率事件。不過，記者多方了解到，在市場整體環境平穩的情況下，不少基金經理已經淡化指數，潛心選股。

    北京某中型私募基金經理表示，2019年四季度以來，隨著外部利空緩和，市場風險偏好顯著回升，疊加未來一段時間宏觀經濟、市場流動性整體平穩，因此不存在明顯的系統性風險。同時，指數大幅上漲的驅動力還不足，這種環境下主要是個股機會。他表示已經連續幾個月不關注指數走勢了。

    某公募基金策略分析師則表示，主要指數自2019年12月以來已連續上漲一月有余，在重要關口波動性自然會較大。同時，市場熱點切換和板塊輪動較快，在這種情況下，選擇有業績支撐、估值合理的個股耐心持有，都會有所表現。

    某百億私募基金經理認為，2020年仍將是機構投資者獲取較好超額收益的一年。經濟基本面可能在二季度后觸底并復蘇，市場風格可能在一季度末二季度初切換至受益于復蘇預期并且目前關注度較低的周期類個股。需要關注的風險主要來自于情緒面而非基本面，更多來自外部的風險擾動。

    北京和聚投資表示，當前A股估值仍處于歷史長周期較低水平，風險偏好也還有進一步提升的空間，2020年推升估值中樞上移的核心動力大概率仍將來自風險偏好的持續改善。

    適度降低預期市場機會豐富

    當前環境下，市場的機會在哪里？在基金人士看來，相比于2019年，新的一年需要適度降低收益預期。同時，核心資產的估值在2019年大幅提升，預計繼續提升的空間不大。相反，不少低估值的板塊仍然存在具備深度價值的個股。

    前述百億私募基金經理認為，由于全球無風險收益率的下行，低估值、高ROE的個股2020年的表現將好于2019年。從風險收益比角度看，2019年漲幅較大、估值較高的板塊在2020年絕對收益空間會大幅下降，而這增加了那些低估值及較高ROE板塊個股的吸引力。

    前述中型私募基金經理表示，2019年市場的很多優質確定性個股被機構抱團持有，收益頗豐。2020年此類個股估值繼續提升空間不大，抱團資金會有所瓦解，有些資金會轉向更具風險收益比的板塊和個股。2019年基金的高業績背后有2018年的超低估值做基礎，2020年需要適當降低預期。目前市場上一些個股短期可能難有很強的吸引力，但長期配置價值突出。比如，一些銀行股的市盈率只有7、8倍，而股息率超過3%，仍然有配資價值。長期看，一些具備穩定ROE、高股息率的股票能夠貢獻顯著的超額收益。

    北京和聚投資則看好逆經濟周期和逆外圍摩擦的行業、周期性板塊以及部分醫藥食品飲料等傳統消費品領域。未來確定性機會較強的細分領域，一是5G技術相關產業鏈，如半導體芯片、半導體設備、通訊設備、5G應用等，其核心是5G之下的物聯網；二是信創工程，從CPU、操作系統、服務器、中間件再到數據庫、辦公軟件等帶來國內計算機軟、硬件以及系統集成的企業較大改變。周期性板塊目前整體處于估值水平的底部，或迎來系統性的估值修復機會。至于傳統消費品領域，機會可能出現在相對更細分的賽道、主題甚至是個股，例如消費下沉、地產后周期所包含的機會。