本報記者 馬宇薇

    中央經濟工作會議12月10日至11日在北京舉行，為2026年經濟工作把舵定向。此次會議釋放了哪些關鍵信號？如何理解其對中國資本市場的中長期影響？《證券日報》記者就此專訪了東北證券股份有限公司（簡稱“東北證券”）上海證券研究咨詢分公司總經理李冠英。

    李冠英認為，本次會議在復雜的內外部形勢下，明確傳遞了實施更加積極有為的宏觀政策的清晰信號，其核心在于通過增強政策前瞻性針對性協同性，系統性提振企業、居民和市場多維度信心。對于資本市場而言，會議部署不僅夯實了“穩”的基礎，更在產業升級與改革關鍵處指明了“進”的方向，將主導未來的結構性投資主線。

    宏觀政策更加積極有為

    合力熨平經濟波動

    “會議為宏觀政策制定和市場預期形成提供了科學的哲學方法論，很多人忽視了這一點的重要性。”李冠英表示。

    會議指出，我國經濟發展中老問題、新挑戰仍然不少，外部環境變化影響加深，國內供強需弱矛盾突出，重點領域風險隱患較多。這些大多是發展中、轉型中的問題，經過努力是可以解決的，我國經濟長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變。要堅定信心、用好優勢、應對挑戰，不斷鞏固拓展經濟穩中向好勢頭。

    李冠英表示：“這既保持了對現實問題的清醒認知，又樹立了對長期趨勢的堅定信心，充分體現了辯證唯物主義和歷史唯物主義的哲學觀。”

    在李冠英看來，會議對宏觀政策的表述保持積極，財政政策強調更加積極，貨幣政策定調適度寬松，并要求加大跨周期和逆周期調節力度。這一組合拳旨在形成合力，有效應對國內供強需弱矛盾。

    “財政政策將保持必要的支出強度，并優化地方政府專項債券用途管理，這有助于保障‘兩重’項目等重大工程落地，帶動投資止跌回穩。”李冠英表示，對地方財政困難的關注和兜牢基層“三保”底線的要求，則有助于緩解市場對部分區域財政壓力的擔憂。

    會議指出，把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種政策工具。李冠英認為，這為2026年貨幣環境維持適度寬松提供了明確預期，重點在于暢通貨幣政策傳導機制，引導資金精準流向擴內需、科技創新等重點領域。

    貨幣和財政政策不是孤立的，要增強宏觀政策取向一致性，提高政策的有效性。“一致性意味著各類政策、不同部門的橫向協調，意味著從謀劃到執行全過程的貫穿，意味著將所有經濟和非經濟政策納入一致性評估，減少政策‘合成謬誤’，穩定民營和外資企業的長期預期，這是改善‘社會預期偏弱’現狀的關鍵制度安排。”李冠英進一步表示。

    產業主線雙輪驅動

    聚焦科技綠色+反內卷

    會議將“堅持創新驅動，加緊培育壯大新動能”置于明年重點任務的突出位置。對此，李冠英分析稱，產業升級路徑呈現出鮮明的雙輪驅動特征，即前沿突破與筑基賦能并重。

    在李冠英看來，一輪驅動，是以“人工智能+”和尖端攻關為代表的前沿突破。會議明確“深化拓展‘人工智能+’”，并將其與完善人工智能治理并列，意味著我國AI技術從概念、實體應用初步探索逐步進入與實體經濟深度融合、規范發展的新階段。同時，建設北京（京津冀）、上海（長三角）、粵港澳大灣區國際科技創新中心，旨在構建國家戰略科技力量，聚焦關鍵技術突破。

    科技的底色是綠色。會議提出堅持“雙碳”引領，推動全面綠色轉型。李冠英認為，具體來看，底層要加快新型能源體系建設，中間層要加快碳排放交易市場建設，頂層則要深入推進重點行業節能降碳改造，持續完善產業綠色化的金字塔體系。

    李冠英進一步表示，科技和綠色化無疑是持續攻堅方向，而在這個過程中不論新舊動能都要優化其競爭生態，提升整體效率。會議提及的深入整治“內卷式”競爭則是有效的應對舉措，也是另一輪驅動。這條主線下的投資機會將不僅限于技術領先企業，更會惠及那些能成功完成轉型迭代的傳統行業龍頭。

    風險化解務實精準

    著力阻斷負向循環

    “會議對房地產、地方債務等重點領域風險的部署，凸顯了務實與精準的風格。”李冠英說道。

    會議提出著力穩定房地產市場，因城施策控增量、去庫存、優供給，鼓勵收購存量商品房重點用于保障性住房等。李冠英表示，這些舉措被視為通過創造新增需求來消化存量、穩定市場的務實一招。其最終目標是與深化住房公積金制度改革等配套措施一起，共同加快構建房地產發展新模式。

    “地方債務化解重在強調不得違規新增隱性債務紅線的同時，提出了優化債務重組和置換辦法，這為各地有序化債提供了更靈活的政策工具，旨在實現穩妥排雷與穩定增長的平衡。”李冠英分析稱。

    李冠英認為，上述部署旨在有效阻斷經濟領域風險與金融風險、社會預期之間的負向反饋循環，為經濟穩步復蘇掃清障礙。

    資本市場改革深化

    夯實價值重估基石

    會議確定明年經濟工作重點任務時提出，要持續深化資本市場投融資綜合改革。在李冠英看來，這并非孤立表述，而是與“強化企業創新主體地位”“創新科技金融服務”等任務一脈相承。其核心是完善資本市場功能，使其更好地服務于科技自立自強和現代化產業體系建設。

    “資本市場的健康運行離不開經濟基本面的支撐、政策預期的穩定和資產價值的合理回歸。”李冠英稱，本次會議內容有力強化了這三重確定性。一方面，會議擘畫的產業升級藍圖，為資本市場提供了清晰的結構性成長賽道；另一方面，防風險、促改革、擴內需的政策組合，共同營造了有利于“預期轉強”的市場環境。

    李冠英表示：“2026年是‘十五五’開局之年，各項部署將細化落地。我們的研究也將側重于跟蹤因地制宜發展新質生產力在區域和產業鏈層面的具體落實，挖掘價值。中國資本市場長期穩健向好的基本態勢沒有變化，2026年市場結構性機遇依然遠大于系統性風險。”

（編輯 才山丹）