穩預期助力市場企穩

    監管層強調，近期股市波動主要受投資者預期和情緒影響，與我國經濟發展基本面嚴重脫節，當前我國經濟運行穩中向好的趨勢并未改變。

    新時代證券首席經濟學家潘向東表示：“一行兩會在資本市場出現較大幅度調整時紛紛表態，表明了監管部門對資本市場的高度關注，有助于提振市場信心，修復市場恐慌情緒。通過相關政策的推出，表明監管部門通過改革對市場的呵護，有助于抑制市場恐慌情緒，助力市場企穩。”

    “當前資本市場出現了一些非理性成分，導致目前的下跌，這與我國經濟基本面不相符。但正是由于非理性下跌，確實在前期出現了一些股東質押強制平倉情況。”中國民生銀行首席研究員溫彬稱，采取相應的一些措施有助于穩定市場預期，防止資本市場非理性下跌，更好與經濟發展相協調。

    川財證券研究所所長陳靂表示，近期中國股市的波動和下滑主要是外部因素影響，監管層正在積極落實資本市場制度創新和制度改革。股份回購流程簡化，公司可以自立自主平穩股價；并購重組的資金使用效率提高，實體經濟融資成本降低；逐步穩健開放的金融市場也使得金融行業服務水平不斷提高。

    南開大學金融發展研究院負責人田利輝認為，在當前經濟金融環境下，證監會負責人能夠提出監管從穩，支持私募和民營，鼓勵回購和并購，是有思路、有見地和有實招的，能夠適度提升市場信心，逐步推進市場建設。也就是說，證監會的六個舉措和三個考慮有助于穩定市場、增進開放和持續發展。

    中國社科院金融政策研究中心主任何海峰認為，銀保監會近期出臺的三條舉措對穩定市場預期影響重大，尤其是起草《商業銀行理財子公司管理辦法（征求意見稿）》，給金融機構和實體經濟注入信心。

    19日，中國人民銀行、銀保監會和證監會罕見同時就股市密集發聲，提振市場信心明顯。專家表示，這表明監管部門對資本市場的高度關注，有助于抑制市場恐慌情緒，穩定市場預期，助力市場企穩。未來有望迎來政策落地窗口期，將持續為市場注入強心劑。

    料迎政策落地窗口期

    對于近期市場關注的熱點話題，監管層都一一做出了解答。專家表示，就19日銀保監會關于《商業銀行理財子公司管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見來看，未來一段時間，或迎來政策落地的窗口期。

    中原證券研究所所長王博表示：“證監會明確六大改革措施將對市場產生深遠影響。當前種種跡象表明，政策托底正在路上，這給市場打下了一劑強心針，利好恢復市場信心，后續政策的落地值得期待。”

    中國人民銀行行長易綱表示，人民銀行正研究繼續出臺有針對性的措施，緩解企業融資困難問題。京東金融研究院院長孟昭莉表示，中小企業融資難、融資貴一直是影響企業生死存亡的大事，特別是在整體融資環境偏緊的背景下，如何提高中小企業的融資能力迫在眉睫。

    郭樹清表示，按照有關工作安排，要求銀行業金融機構科學合理做好股權質押融資業務風險管理，在質押品觸及止損線時，質權人應當綜合評估出質人實際風險和未來發展前景等因素，采取恰當方式穩妥處理。

    在交通銀行金融研究中心高級研究員趙亞蕊看來，從當前股市形勢看，很可能會出現質押擔保品價值縮水的問題。其中提到的“在質押品觸及止損線時”就是說的股票等有價值證券在市場波動過程中，可能出現的價值縮水。如果質押擔保品價值縮水，銀行金融機構就要重點關注可能引起的風險覆蓋不足問題。

    對于可能采取的恰當方式，趙亞蕊表示，一般情況下，如果出現擔保品價值縮水的現象，銀行可以要求增加相應的抵質押擔保品，甚至可以根據企業主體資質提前收回貸款。此外，具體的也可以根據雙方協商進行，但基本原則是不能低于之前的抵質押品的價格，也就是說要把風險控制到最低程度。

    郭樹清表示，允許保險資金設立專項產品參與化解上市公司股票質押流動性風險，不納入權益投資比例監管。

    從險資角度看，在穩定資本市場方面也可發揮較好作用。某大型保險機構資管人士負責人認為，保險資金或以兩種形式入市，響應救市鼓勵政策出臺：一是由保險公司或保險資管公司直接入市自行擇股，加大財務性和戰略性投資優質上市公司力度。目前看好同時符合“股價創三年來新低、股價跌幅超過60%至80%、業績基本面較好”的個股。二是保險資管公司和券商聯手合作，化解上市公司股票質押流動性風險。具體模式為：以券商兩融收益權為基礎資產，保險資管公司發行設立“類固定收益型資管產品”。這種合作模式下，擇股權利交由券商，保險資金從中只賺取穩定收益。

    陳靂強調，對于近期出現的技術性問題，比如股票質押風險的暴露，未來會通過完善股票回購制度，地方政府、私募股權參與公司經營相關制度，保險資金設立專項產品參與上市公司股票質押等制度引導資金流入實體經濟，尤其引導其流向主營業務經營情況相對優良的高比例股權質押上市企業，從而有針對性的化解流動性風險。

    持續推出深化改革舉措

    專家表示，未來我國金融市場的長期穩定發展仍需通過不斷深化改革，堅定市場信念，同時，對中國經濟發展的前景也應充滿信心。

    川財證券研究所所長陳靂表示，從經濟形勢而言，我國經濟增長、就業、物價、國際收支、企業利潤、財政收入、勞動生產率等主要指標均在合理區間，對國民經濟結構性變革中可能存在的下行風險不必做過度解讀。這一方面是因為中等收入群體和老年群體的崛起、生物技術和信息技術的結合、創新綠色發展正在創造巨大需求；另一方面是民營企業發展、國有企業改革、金融體系開放正在源源注入活力。

    從具體舉措看，陳靂認為，未來央行會繼續推動民營企業債券融資支持計劃，通過信用風險緩釋為民營企業提供信用增進服務；證監會會通過增強創業板包容性、鼓勵私募股權投資民營企業和探索增信工具等方式拓寬民營企業融資渠道，降低資本成本，產業結構改革仍處良性循環中。

    在北京大學國家發展研究院副院長、教授黃益平看來，當前中國資本市場波動和市場預期因素的形成，短期因素發揮了主要作用。其中，環境保護和防范系統性金融風險措施的實施，加上對落后過剩產能的淘汰，不可避免地會導致短期的經濟疲軟。然而，這些政策對實現長期高質量增長至關重要。因此，中國企業，特別是民營企業出現暫時經營困難，更主要是結構轉型過程中短期因素造成的結果。

    “下一階段政府會著重降低經濟的結構性扭曲、加強知識產權保護、提升法治和進一步擴大對外開放。隨著中國營商環境的進一步改善，制約中國企業創新和競爭力提升的制度因素會不斷消除。隨著中國多層次資本市場的建設，中國企業的融資條件會進一步提升。”黃益平稱，從經濟增長的長期趨勢看，中國民營企業的利潤率會更大，生產效率會更高，在就業、產出和總利潤當中的占比持續在上升。因此，沒有必要對中國經濟過度悲觀，隨著市場在資源配置中決定性作用的進一步發揮，更應對中國經濟發展的前景充滿信心。