經歷前期回調，在下游需求向好預期下，有色商品整體迎來回漲。

    繼2月21日大漲近5%后，22日國內期貨市場上滬錫主力合約2303再度領漲，盤中一度漲近3%，當日收漲1.87%。

    行業分析人士認為，近期錫期現價格上行應以反彈謹慎對待。后期錫價能否維持強勢，還要觀察下游需求實際表現。

    錫價獲顯著回漲

    近兩日國內期貨市場上滬錫主力合約連續領漲，而現貨市場，錫價也在1月30日的24.3萬元/噸的年內高點連續回落至2月17日的低點20.6萬元/噸后，連續拉漲3個交易日，強勢反彈8.08%至22.27萬元/噸。

    百川盈孚分析顯示，市場預期美聯儲或將放慢腳步加息，并在需求方面對中國前景存有期待，倫錫大幅上漲，隔夜倫錫收盤26720美元/噸，較上一工作日上調970美元/噸，漲幅3.77%。21日滬期錫夜盤震蕩走高，早盤持續高位運行，現貨方面市場新單跟進積極性不足，市場成交氛圍不高，多謹慎運行。受隔夜倫錫市場價格大幅上漲影響，錫錠現貨市場上調運行。2月21日，國內1#錫錠市場均價215030元/噸，與上一個交易日相比價格上調6750元/噸，漲幅3.24%。

    預期下游消費轉好

    “此次價格回升更多是因為上期所注冊倉單在本周連續注銷，且量級較大，市場預期下游消費轉好而造成的。但是，注銷倉單并不意味著現貨實際出庫，因此也并不意味著庫存被實際消耗，而實際出庫量需等待周五上期所庫存公布才能得知。”光大期貨有色金屬分析師劉軼男在接受證券時報·e公司記者采訪時指出。

    她認為，基本面來看，上周國內40%錫礦加工費主流成交在1.35萬元~1.45萬元/金屬噸，環比前一周下調500元/金屬噸。但是，從冶煉開工來看，國內精錫生產并未因加工費下跌而受到較大擾動，產出基本正常。

    進口補充方面，本周和下周有部分進口錫錠到港，預期2月進口錫錠在1000~1500噸附近，3月因為進口窗口關閉，進口將以長單為主。需求方面，除光伏焊帶企業反饋訂單較好外，其他焊料企業訂單均偏弱。

    而庫存方面，國內社會庫存自春節后連續累庫至近3年高位，現貨升水亦在盤面下行時報價持穩，顯示當前市場成交情緒偏弱。另外，LME0-3premium近兩周報價至貼水200美元/噸，為2007年底以來的最低水平，顯示海外市場即便在秘魯明蘇公司生產因罷工活動受阻，供需也處于過剩狀態，國內消費能否復蘇成為當前市場的交易核心。

    需求支撐仍待觀察

    “本次價格上行，建議多以反彈謹慎對待。”采訪中劉軼男認為，從資金角度來看，上期所盤面遠月月差雖轉為Back，但其實遠月支撐極弱，03-06月差在盤中多次橫跳B/C結構，顯示市場雖有一定的供需緊缺預期但實際信心不足。而近兩周雖然盤面下行，但滬錫主力合約成交也未見明顯放量，反而有所萎縮。主力持倉增量也多以做市商頭寸為主，市場做空信心也較為缺乏。所以，目前從資金博弈的角度來看，多空雙方均無強邏輯支撐入場。

    宏觀層面來看，2月2日美聯儲議息會議宣布繼續加息25bp，2月3日公布的美國1月非農就業數據和失業率數據均遠超市場預期的強勁，14日公布的1月CPI數據同樣遠超市場預期。強勁的經濟數據顯示即使美聯儲已連續多次加息，但美國勞動力市場仍然緊缺，通脹粘性仍強。而美聯儲多位官員在此后發言均偏鷹派，市場糾偏前期對于美聯儲放緩加息的樂觀預期，美元指數自2月2日的低點100.82反彈至當前的104.08左右。而本周四將公布美聯儲貨幣政策會議紀要，市場預期美聯儲將上調終點利率至6%（當前為5.35%）。美元指數上行，將對基本金屬走勢形成較大壓力。

    她表示，對于市場從去年11月開始交易的“強預期與弱現實”而言，“強預期”已在當前計價，而商品的預期交易最終需要落在現實層面。本周冶煉廠交倉將告一段落，觀察本周現貨成交情況能否證實消費“強預期”。若預期證偽，價格或將繼續回落。

    金瑞期貨也分析，錫價大幅回調至21萬/噸以下后，下游備貨情緒回暖，支撐錫價企穩反彈。但從錫消費角度來看，下游訂單情況仍是弱現實，下游企業在價格回調后有剛需補貨需求，幫助錫價企穩反彈。短期來看，由于實際消費復蘇節奏偏慢，現貨端能夠提供的支撐能力有限，反彈可能并不是一蹴而就的。但是從中長期角度來說，供應相對缺乏彈性，隨著需求逐步修復，錫價仍有上行機會。