2018年是港股市場“黑天鵝”漫天飛舞的一年，到了2019年仍然不平靜。在佳源國際控股（簡稱：佳源國際）帶動一眾細價股連環(huán)閃崩的前后，“黑天鵝”仍時不時飛出一只，令投資者大跌眼鏡、心驚膽戰(zhàn)。統(tǒng)計顯示，2019開年還不到一個月，港股市場上已有12只個股的股價遭遇腰斬，除佳源國際外，還包括仁天科技控股、彩客化學、弘達金融控股、長盈集團、興業(yè)太陽能等。

    業(yè)界分析認為，投資者必須對投資市場的風險有充分了解，采取正確的應對措施，才可以持久地在投資界生存。在內(nèi)外政策環(huán)境存在各種變故的環(huán)境下，上市公司業(yè)績是最重要的支撐股價的因素。

    佳源國際閃崩

    “黑天鵝”事件用來描述那些超出預測之外，同時又具備相當沖擊力與影響力的小概率事件，在沒有漲跌幅限制的港股市場，“黑天鵝”事件有時會給股價帶來“飛流直下三千尺”的驚險效果。

    近期佳源國際的戲劇化走勢就是一個明顯案例。1月17日，佳源國際突然出現(xiàn)洗倉式暴跌，股價從開盤價13.26港元狂瀉至最低1.4港元，收盤跌80.62%。當天同時暴跌超過50%的還有4只個股，包括仁天科技控股、弘達金融控股、陽光100中國和安領國際，演化成連環(huán)閃崩現(xiàn)象。

    佳源國際當天發(fā)表澄清公告，否認市場傳聞的急跌與3.5億美元債務違約有關，確認已償還全數(shù)款項，并強調(diào)財務狀況健康、業(yè)務運作正常。在隨后的1月18日，佳源國際大幅反彈74.60%，同時帶動上一交易日的“難兄難弟”仁天科技控股、陽光100中國分別反彈37.50%和29.77%。

    不過，事件并未就此平息。1月21日晚間，港交所公布的權(quán)益披露信息顯示，佳源國際主席沈天晴于1月17日減持公司9362萬股（占比3.73%），每股作價2.76港元，總值2.59億港元，最新持股量降至53.92%。因此其暴跌恐怕與大股東持股被斬倉有著更大關系。受此影響，佳源國際在1月22日再度大跌22.59%并處于停牌狀態(tài)，以待公布沈天晴抵押公司股權(quán)詳情。

    目前媒體對佳源國際事件的挖掘較多，公司背后還有什么故事目前尚未明朗。單從股價上來看，其大起大落的過程已極為考驗投資者的“小心臟”。佳源國際2016年3月8日在港交所上市，招股價為2.45港元，其后節(jié)節(jié)上行，最高升至去年12月20日的16.36港元，升了約5.68倍。經(jīng)過一輪暴跌暴漲又暴跌之后，收于3.7港元，仍高于招股價。

    興業(yè)太陽能復牌

    暴跌48%

    繼佳源國際之后，興業(yè)太陽能在1月23日也上演了一出斷崖式“跳水”的戲碼。興業(yè)太陽能在去年10月違約于2018年到期的1.6億美元優(yōu)先票據(jù)，并從10月15日開始停牌。1月22日，興業(yè)太陽能發(fā)布公告稱，潛在買方水發(fā)能源集團有限公司（以下簡稱水發(fā)能源）擬向公司大股東StrongEagle收購其持有的公司股份，同時水發(fā)能源還將認購若干新股份。StrongEagle由興業(yè)太陽能主席劉紅維等人持有，該公司共持有興業(yè)太陽能3.06億股，約占上市公司全部已發(fā)行股本的36.75%。水發(fā)能源的控股股東為山東省國資委。

    不過，山東國資擬入主的消息未能挽救興業(yè)太陽能暴跌的命運。1月23日，興業(yè)太陽能開盤不到五分鐘便暴跌逾70%，盤中最低觸及0.6港元，創(chuàng)出歷史新低，收盤跌幅收窄至跌48.37%。

    近期復牌暴跌的還有歲寶百貨。歲寶百貨停牌一個月后，在2018年12月27日復牌。復牌之前，公司公告以2.97億港元收購從事物業(yè)發(fā)展及酒店業(yè)務的富元國際13.2億股，每股收購價為0.225港元，占后者已發(fā)行股本約19%。

    其在復牌后即遭到急拋，從高位2港元開始下挫，連續(xù)兩個交易日分別跌34.21%、36.80%，累計跌超六成。業(yè)界分析認為，歲寶百貨急跌與高價收購虧損企業(yè)股權(quán)有關。不過，隨后的兩個交易日該股展開反彈，分別漲20.25%和16.84%。

    彩客化學低位反彈

    彩客化學今年以來累計跌幅達到71.58%，在今年的港股跌幅榜上居第三位，僅次于上述提到的佳源國際和仁天科技控股，這兩只個股今年累計跌74.45%和71.62%。

    1月9日彩客化學股價遭遇突如其來的“雪崩”，收盤股價暴跌71.29%。據(jù)悉，其股價暴跌的根源或許來自2018年底的一封“指控郵件”，根據(jù)彩客化學的公告，這封郵件指控的內(nèi)容包括懷疑公司通過可疑的會計處理方法提高溢利、僱員人數(shù)遠低于該相同行業(yè)內(nèi)具有同等產(chǎn)能的公司、研究及開發(fā)費用不足以支持公司的技術領先地位等。

    1月10日彩客化學大幅反彈24.17%之后又跌跌不休，1月17日跌至0.81港元歷史新低。

    針對指控，彩客化學表示董事會強烈否認，并稱該等指控為不準確、具有誤導性及毫無依據(jù)。隨后管理層開始有所動作：彩客化學在1月11日回購131萬股，耗資178萬港幣；1月15日，獲主席、執(zhí)行董事兼行政總裁戈弋于場內(nèi)按每股均價1.2994港元增持298.8萬股，于場外按每股均價1.200港元增持1233.8萬股，合共涉資約1868.82萬港元。

    1月22日彩客化學發(fā)布業(yè)績預喜公告，預計2018年全年股東應占凈利增長金額不少于8200萬元，增長幅度不少于60%。彩客化學強調(diào)，染料中間體產(chǎn)品的銷量及價格上升成為業(yè)績增加主因。在業(yè)績向好的刺激下，該股從低位連續(xù)反彈四個交易日，從0.81港元一度漲至1.69港元，累計漲幅約1.09倍。

    打好“翻身仗”不容易

    “黑天鵝”年年有，但2018年以來似乎特別多，個股頻頻爆出“驚雷”，估計踩雷的投資者也不在少數(shù)。

    同花順的統(tǒng)計顯示，2019年以來港股市場上“黑天鵝”事件仍然頻發(fā)。截至上周五收盤，已有45只個股在今年以來跌幅超過30%，其中12只個股的股價遭遇腰斬，除了上述提述的個股外，還有長盈集團、蓮和醫(yī)療、惠陶集團、榮豐集團亞洲等。

    遭遇“黑天鵝”事件之后要打一場翻身仗并不容易，即使如彩客化學，公司迅速回購加上高管增持，疊加業(yè)績預告出現(xiàn)樂觀因素，股價也自底部翻番，但由于前期跌幅太深，今年以來跌幅仍超過70%。市場上的“黑天鵝”多種多樣，影響上市公司股價的“黑天鵝”在任何時間，任何領域都可能發(fā)生，是一種完全預料之外的風險事件。那么，投資者要如何應對呢？

    廣發(fā)證券表示，要遠離“事故高發(fā)地帶”。從歷史經(jīng)驗來看，需盡量規(guī)避出現(xiàn)質(zhì)量安全事故及違規(guī)的公司，此類“黑天鵝”事件對于股價影響較為持續(xù)。據(jù)其統(tǒng)計，上市公司在發(fā)生質(zhì)量安全事件或出現(xiàn)違法行為后，只有少數(shù)的公司能在未來1-6個月取得超額收益，對公司股價影響的持續(xù)時間更長。而如果觸發(fā)“黑天鵝”的原因來自于外部政治經(jīng)濟事件，經(jīng)歷調(diào)整后后續(xù)跑贏大盤的概率較高。

    同時，其認為，港股的“黑天鵝”事件給予市場的啟示，在于提示事后積極應對的重要性，而非單純的事先預測。“黑天鵝”事件的一大特征在于其突發(fā)性和意外性，往往難以根據(jù)估值、基本面等特征提前預測，尤其對于個股層面更是如此。